מיטב דש מפרסמים את הסקירה השבועית. על מצב המאקרו בישראל אומר הכלכלן הראשי אלכס זבז’ינסקי כי עלייה בגירעון מעידה בין היתר על היחלשות בפעילות המשק. השכר הממוצע ממשיך לעלות, אך במקביל ממשיך להתמתן גידול במשרות במגזר העסקי. ההאטה במשרות במגזר העסקי עשויה להצביע על היחלשות של שוק העבודה בישראל.
בעולם - המשך האטה בצמיחה בעולם, בעיקר במגזר התעשייה. אינדיקאטורים רבים בעולם מצביעים שהצמיחה ממשיכה להיחלש, במיוחד במגזר התעשייה. מדד מנהלי הרכש הגלובלי בתעשייה המשיך לרדת בחודש אוקטובר, אולם הוא עדיין גבוה מ-50 כך שהפעילות עדיין מתרחבת. המדד במגזר השירותים, שהיה מאוד תנודתי בחודשים האחרונים, דווקא עלה באוקטובר.
האיחוד האירופאי הוריד את התחזית לצמיחה בשנת 2019. הנתונים המתפרסמים באירופה ממשיכים בעיקר לאכזב. קצב הגידול בייצור התעשייתי המשיך לרדת. באיטליה הקצב ירד לאפסי. גם המכירות הקמעונאיות מתמתנות וגם כאן איטליה בולטת לרעה עם קצב שינוי שלילי. בשורה תחתונה: הסיכונים באירופה עולים, כאשר אין באופק מענה מצד המדיניות הפיסקאלית או המוניטארית.
לפי הדיווחים הסיניים, היבוא והיצוא בסין צמחו יותר מהתחזית בחודשים אוקטובר וספטמבר. אולם, נתוני היצוא לסין, כפי שמדווחים ע"י המדינות האחרות, מצביעים על ירידה בקצב גידול ואף כיווץ ביצוא מארה"ב. גם אם עלייה זאת התוצאה של עליית המכסים הנוספת הקרבה. מדדי מנהלי הרכש הפרטיים בסין Caixin ירדו בחודש אוקטובר גם בתעשייה ועל תחזיות מאכזבות של חברת התיירות און-ליין הגדולה בסין.
הכלכלה האמריקאית ממשיכה להיות האי של יציבות, לפחות מבחינה כלכלית, למרות החולשה בעולם. מדדי מנהלי הרכש מצביעים על המשך צמיחה בפעילות ברמה גבוהה. הודעת ריבית ה-FED אישרה שהכלכלה חזקה ותומכת בהמשך עליית ריבית.
במבט קדימה אנחנו יותר פסימיים. החולשה בצמיחה העולמית צפויה בסופו של דבר להשפיע על הכלכלה האמריקאית ומדיניות ה-FED תמשיך להכביד כאשר עליית התשואות מתחילת השנה באה בעיקר מעלייה בתשואות הריאליות.
ספק שאווירה מקוטבת בפוליטיקה האמריקאית תתמוך בשיתוף פעולה פורה בתחום הכלכלי בין הממשל לקונגרס אחרי הבחירות בשבוע שעבר. התוצאות עבור הנשיא היו חלשות נוכח המצב הכלכלי הטוב בארה"ב. המצב הכלכלי הוא הקלף החזק כמעט היחיד שלו. את זה מבינים הדמוקרטים שישתדלו שלא יהיה לו אותו לקראת הבחירות ב-2020.
הריבית: בשבועיים הקרובים תתבהר הרבה יותר התמונה בקשר לריבית של בנק ישראל. המסרים האחרונים מבנק ישראל, בעיקר ע"י הנגידה היוצאת, חיזקו ציפיות לעליית ריבית. התקופה הקרובה תהיה קריטית לעניין הריבית.
עד לאחרונה הנחנו שהחלטת הריבית הקרובה תתקבל ללא הנגיד החדש ולכן הסיכוי לשינוי מאוד נמוך. כעת מתברר שהנגיד החדש עשוי להטביע את חותמו כבר בהחלטת הריבית הקרובה ב-26/11. פרסום מדד המחירים יכול לחזק או לדחות את התזה של בנק ישראל על התבססות האינפלציה.
אנו מעלים את התחזית למדד של חודש אוקטובר ל-0.3% בעקבות המשך התייקרות הירקות. כמו כן, העלנו את סעיף התקשורת לחודשים הקרובים בעקבות הודעות של חברות התקשורת על עליית המחירים. מנגד, מחירי הנפט ממשיכים לצנוח ואם המצב ימשך עד סוף החודש תהיה לכך השפעה על מדד דצמבר (בינתיים לא לקחנו בחשבון). התחזית ל-12 החודשים עומדת על 1.1%.
הגורם השלישי והחשוב ביותר לדעתנו, שצפוי להשפיע על החלטות הריבית, יהיה הנתון של הצמיחה לרבעון השלישי שיתפרסם ב-18/11. אם הנתון יהיה חלש (2.5% ומטה), כפי שאנו מעריכים, ספק אם בנק ישראל יתחיל בעליית ריבית, כאשר יש חשש להאטה בצמיחת המשק והאינפלציה בקושי מגרדת את הגבול התחתון של היעד.