מידרוג מותירה את הערכת האיתנות הפיננסית הפנימית (BCA) של בנק מזרחי טפחות בע"מ על כנה - aa2.il. כיוון ההתפתחות של הערכת האיתנות הפיננסית הפנימית הינו יציב. דירוג הפיקדונות לזמן ארוך והחוב הבכיר של הבנק נותר Aaa.il באופק יציב והוא ממשיך לגלם הנחת תמיכה חיצונית גבוהה מצד המדינה, של 2 רמות דירוג (נוטשים) ביחס להערכת האיתנות הפיננסית הפנימית.
דירוגי החובות הנחותים נותרו על כנם כדלקמן: Aa1.il באופק יציב לכתבי ההתחייבות הנדחים (הון משני תחתון) ו- Aa2.il(hyb) באופק יציב לשטרי ההון הנדחים (הון משני עליון). דירוגים אלו מגלמים את הנחיתות המבנית של חובות אלו ביחס לחוב הבכיר של הבנק, את מדרג הבכירות בין החובות הנחותים עצמם, את השפעת מנגנוני ספיגת ההפסדים הגלומים בהם והנחה לתמיכה חיצונית גבוהה מצד המדינה בדומה לחוב הבכיר. דירוג כתבי ההתחייבות הנדחים עם מנגנון חוזי לספיגת הפסדים (CoCo) על ידי מחיקה או מחיקה חלקית (מסווגים כהון רובד 2) נותר Aa3.il(hyb) באופק יציב. דירוג זה נמוך בנוט’ש אחד ביחס להערכת ה- BCA ומגלם את הנחיתות המבנית ומנגנוני ספיגת ההפסדים של מכשיר זה וללא הנחת תמיכה חיצונית. כמו כן, מידרוג מותירה על כנו דירוג P-1.il לפיקדונות לזמן קצר.
שיקולים עיקריים בהערכת האיתנות הפיננסית הפנימית: הערכת האיתנות הפיננסית (BCA) של הבנק נתמכת במיצובו הטוב במערכת הבנקאות המקומית המבוססת על מותג חזק, נתחי שוק אבסולוטיים משמעותיים ומובילות במגזר המשכנתאות, וביחד עם בסיס לקוחות רחב ומפוזר תומכים ביכולת השבת הרווחים הטובה של הבנק, למרות ריכוזיות מקורות ההכנסה. הבנק הינו בנק אוניברסלי ובנוסף לפעילות התיווך הפיננסי מספק ללקוחותיו מגוון שירותים בנקאיים. הבנק מאופיין במדיניות ניהול סיכונים שמרנית ההולמת את פרופיל הסיכון שלו, ואיכות נכסים בולטת לטובה אשר נמצאת במגמת שיפור כפי שמשתקף במדדי איכות תיק האשראי לאורך השנים האחרונות. איכות הנכסים נתמכת גם בירידה מתמשכת בסיכון ריכוזיות הלווים, אך שיעור החשיפה ללווים גדולים ביחס להון הבנק עדיין גבוה לדירוג.
גורמים אלה יחד עם שיעורי רווחיות סבירים ביחס לדירוג, אך טובים ביחס לקבוצת ההשוואה, כתוצאה מיעילות תפעולית טובה יחסית, תומכים ביכולת יצור הרווחים העתידית ובניית הכרית ההונית. בנוסף, מאופיין הבנק בפרופיל נזילות טוב, נוכח מלאי נכסים נזילים משמעותי. מנגד, הערכת האיתנות הפיננסית הפנימית מושפעת לשלילה מריכוזיות תיק האשראי ומקורות הרווח עם חשיפה מהותית לענף הדיור.
ריכוזיות זו מעיבה על פרופיל הסיכון ביחד עם מינוף מאזני גבוה יחסית לשאר הבנקים והלימות הון במרווח נמוך ביחס לחסם הרגולטורי שפוגם בגמישות העסקית. כך, ההפרשות בגין לקוחות אמריקאים (ראה להלן) הובילו לשחיקה בהלימות ההון ואף לירידה מתחת לחסם הרגולטורי בנוגע להון הכולל. עם זאת נציין, כי כרית ההון עודנה סופגת הפסדים לא צפויים בצורה הולמת ביחס לתרחישי הקיצון של מידרוג.
בדומה לשאר הבנקים הגדולים הבנק גיבש מהלכי התייעלות, שצפויים להמשיך ולתמוך ביעילות התפעולית הטובה ובכרית הרווחיות. אלה כוללים פרישה מוקדמת של כ-300 עובדים על פני 5 השנים הקרובות ומכירה וחכירה מחדש של משרדי מטה הבנק במטרה לרכזם בעתיד בעיר לוד. להערכתנו, המשך הצמיחה הצפויה בתיק האשראי, איכות הנכסים הטובה והמשך שליטה במבנה ההוצאות יאפשרו לבנק להמשיך להציג יחסי רווחיות טובים יחסית לאורך המחזור. תרחיש הבסיס של מידרוג ל-12-18 חודשים הקרובים מניח המשך סביבה עסקית מאתגרת עם סביבת ריבית נמוכה, המשפיעה לשלילה על המרווח הפיננסי, לכל הפחות עד לסוף שנת 2018, ולאחר מכן זו עשויה לעלות באופן איטי בלבד. זאת, לצד צמיחת תמ"ג יציבה, שיפור מסוים בסביבה האינפלציונית והמשך תחרות ברוב מגזרי הפעילות.
בתרחיש זה, צפויה יציבות מסוימת במדדי הסיכון של תיק האשראי (כתלות בסגמנט), עם עלייה מסוימת בהוצאות להפסדי אשראי (0.20%-0.25), גם בשל הערכתנו לעליית הסיכון במגזר הקמעונאי, קיטון בגביית חובות עבר ותמורות רגולטוריות. הפרשת הבנק בגין ההליכים המשפטיים מול משרד המשפטים האמריקאי צפויה ללחוץ על רמת הרווחיות בטווח הקצר, אשר נתפס בקיבולת הדירוג, כאשר כרית הרווחיות בנטרול ההפרשות הינה סבירה ביחס לדירוג ופוטנציאל הרווח העתידי תומך בהמשך בניית הכרית ההונית.
יישום מהלכי ההתייעלות האמורים, לצד המשך גידול בתיק האשראי, אם כי בקצב נמוך יחסית לעבר עד לשיפור הלימות ההון יובילו לכך שתשואת הליבה על נכסי הסיכון והתשואה על הנכסים (ROA) ינועו בטווח של 1.5%-2.0% ו- 0.6%-0.4%, בהתאמה בשנים 2018-2019 ללא הנחת הפרשות נוספות. לאור זאת, להערכתנו הבנק צפוי להמשיך ולבנות את הכרית ההונית ולתמוך בשיפור יחסי הלימות ההון. נציין כי בחנו אפשרות להפרשה מלאה בגין דרישת משרד המשפטים האמריקאי, במקרה זה הלימות הון הליבה תרד אל מתחת לדרישה הרגולטורית ורווחיות הבנק תפגע באופן משמעותי, אך אנו מניחים כי הבנק יוכל לשקם יחסים אלה בצורה מהירה יחסית כך שהדירוג הקיים מכיל גם תרחיש זה.
מידרוג צופה שיפור ביחסי הלימות ההון כתוצאה מהגורמים הבאים: (1) המשך פוטנציאל יצור רווחים טוב בשל היעילות תפעולית טובה התומכת בצבירת רווחים; (2) המשך ניהול היקף ותמהיל נכסי הסיכון לרבות מכירת תיקי הלוואות לדיור, ולמרות גידול מסוים במשקל הסיכון נוכח תמהיל הגידול בתיק האשראי; (3) הימנעות מחלוקת דיבידנד בטווח הזמן הקצר (עד סוף 2018) וחזרה לשיעורי חלוקה של 40% לאחר סיום חקירת משרד המשפטים האמריקאי; (4) גיוס כתבי התחייבות נדחים (CoCo) בשל שחיקת ההון הרגולטורי בטווח הקצר וגיוס חוב נוסף כתלות בקצב גריעת החובות הנחותים הישנים וצמיחת תיק האשראי.
כיוון ההתפתחות של הערכת האיתנות הפיננסית ואופק הדירוג לדירוגי הבנק נותרו יציבים ומשקפים את הערכת מידרוג לכך שהבנק צפוי לשמור על פרופיל פיננסי חזק לאורך המחזור הכלכלי לצד יכולתו לחזור לרמות הלימות הון נאותות.