אפסילון בית השקעות בסקירה לקראת 2011: במבט קדימה לשנת 2011, אנו רואים מגמות ואירועים נוספים שיכולים להשפיע לחיוב על רווחי החברות:
1. הארכת הטבות המס ( (Bush tax cut. תושבי ארה"ב ימשיכו ליהנות בשנתיים הקרובות מהטבות מס שבין השאר יעודדו אותם לצרוך. מכיוון שכ- 70% מהתוצר האמריקאי מקורו בצריכה פרטית, ההערכות מדברות על תוספת של כ- 1% לצמיחה ב- 2011. לתוספת של 1% ל- GDP יש השפעה חיובית של 4% על הרווח למניה של החברות בארה"ב.
2. שולי הרווחיות הגבוהים של החברות ויתרות המזומנים הגבוהות שבמאזניהם מצביעים על כך שהחברות קרובות למיצוי תוכניות ההתייעלות שלהן ויתכן שבקרוב יחלו לגייס עובדים ולבצע השקעות הוניות שיתמכו בכלכלה.
3. גיוסי החוב העצומים של החברות, שגייסו מיליארדי דולרים (גם כשהן לא היו זקוקות לכך) תוך ניצול עלויות המימון הנמוכות וקיבוען לשנים קדימה. גיוס הון בתשואות נמוכות עוזר לחברות לשמור על מחיר הון נמוך, ובכך הופך אותן לאטרקטיביות יותר בעיני בעלי המניות. החברות ניצלו את הכסף שגויס למימון פעילותן, אך גם לרכישות מאסיביות של מניותיהן (שנסחרו במכפילים נמוכים במיוחד) ולחלוקת דיבידנדים. הרכישה החוזרת של המניות תעזור לחברות להציג שיפור ברווח למניה, למרות ירידה פוטנציאלית בשולי הרווחיות (לאחר שנמתחו לרמות גבוהות בשנת 2010).
4. איכות האשראי בבנקים בארה"ב במגמת שיפור, ישנה ירידה עקבית בשיעור חדלות הפירעון וההפרשות לחובות מסופקים, והם נראים מוכנים סופסוף לחזור להלוות כספים ולהגדיל את הנזילות בשוק.
5. עסקאות רבות של מיזוגים ורכישות המצביעות על אופטימיות רבה בשוק.
6. אפקט כדור השלג. ברגע שמניות עולות והשוק מתרומם (ותודה לברננקי על (QE2, תחושת העושר חוזרת, הציבור חוזר לצרוך, רווחי החברות צומחים וחוזר חלילה (בבועה נטפל אח"כ..).
7. המשך צמיחה חזקה בשווקים מתעוררים. מכיוון שחברות אמריקאיות רבות הינן גלובאליות, הן צפויות ליהנות מצמיחה זו.
למרות ששולי הרווחיות של החברות צפויים להישחק לאחר שהגיעו לרמות גבוהות מאוד בשנת 2010, המשך צמיחה חזקה בשווקים מתעוררים, התאוששות בכלכלה האמריקאית ורכישה חוזרת של מניות – כל אלו צפויים לתמוך ברווח למניה של החברות שצפוי לצמוח ולתמוך ברמות מכפילים גבוהות יותר בשנת 2011. חשוב לציין גם את הסיכונים שמאיימים עלינו בשנת 2011. החששות העיקריות שלנו, שיכולות להעיב ולהשפיע לשלילה על שוק המניות, הן התפשטות משבר החובות באירופה והתפרצות אינפלציונית.
אז האם זה עדיין זמן טוב להשקיע במניות בארה"ב? בהתבסס על הפרמטרים הנ"ל, אנו סבורים שכן.