דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מפרסם הבוקר את הסקירה השבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי. להלן עיקרי הדברים:
"מקרו: ברביע השני של 2018 חלה התמתנות בקצב צמיחת התוצר, בעיקר על רקע ירידה חדה ברכישות של כלי רכב. בנטרול גורמים חד פעמיים סביבת הצמיחה בישראל די יציבה אם כי מעט נמוכה בהשוואה למחצית השנייה של שנת 2017.
"יצוא הסחורות והשירותים, ללא מכירת חברות סטארט-אפ ויהלומים, ירד ברביע השני של השנה בכ-4.4% (שנתי), זאת לאחר שמונה רביעים רצופים של עליות.במידה והירידה ביצוא השירותים (כפי שמצביע גם המדד המשולב של בנק ישראל לחודש יולי) תימשך גם ברביעים הבאים, העודף בחשבון השוטף עשוי להימחק לחלוטין.
"היקף ההשקעה בבנייה למגורים ירד לרמה (האבסולוטית) הנמוכה ביותר מאז הרביע השני של 2015, ומסכם חמישה רביעים רצופים של ירידות משמעותיות. התפתחות זו עלולה לעכב מאוד את הגידול הנדרש בהיצע הדיור בשנים הבאות ולהחזיר לחצים לעליות מחירים.
"המדד המשולב למצב המשק של בנק ישראל רשם עלייה של 0.4% בחודש יולי תוך האצה ביחס לקצב העלייה בחודשים הקודמים. המדד הושפע מעלייה בייבוא מוצרי צריכה ותשומות ומעלייה מחודשת במספר המשרות הפנויות בחודש יולי עדות להתקרבות שוק התעסוקה בישראל למצב של תעסוקה מלאה. מנגד נמשכת הירידה בייצוא השירותים וכן ירידה במדדי הפדיון במסחר הקמעונאי והשירותים.
"פרוטוקול החלטת הפד האחרונה חושף כי העלאות הריבית צפויות להימשך, אולם החרפה במלחמת הסחר צפויה להשפיע על החלטות הפד העתידיות, ככל הנראה, בעיקר על אלו של שנת 2019.
"נמשכת מגמת השתטחות העקום בארה"ב. לא מן הנמנע שמידת ההשתטחות בעת הנוכחית מושפעת מגורמים שאינם קשורים למיקום במחזור העסקים ונובעים מסיבות אחרות.
"אג"ח ממשלתי: המסחר בשוק האג"ח הממשלתי המקומי התנהל השבוע תוך מגמה של ביצועים עודפים בשקלים הלא צמודים, לאורך כל העקום, על רקע פרסום מדד יולי, מדד שהיה נמוך מהתחזיות המוקדמות.
"לאור הציפייה ההדרגתית לירידה בסביבת האינפלציה, מומלץ מעבר הדרגתי לאחזקה עודפת בשקלים הלא צמודים. אנו ממשיכים להמליץ על השקעה במח"מ של 5 - 6 שנים. החלק הקצר של העקום השקלי הלא צמוד צפוי בתקופה הקרובה לביקושים מוגברים מצד תעודות סל, הצפויות להחליף פקדונות בנקאיים אזקה בא"ח לטווח קצר על פי הרפורמה החדשה. מרווחי התשואה השליליים בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב צפויים לשמור על יציבות. בטווח הקצר של העקום תיתכן התרחבות פער התשואה השלילי.
"אג"ח קונצרני: מדדי התל בונד הלא צמודים רשמו תיקון חד השבוע, תוך עליות שערים חדות במיוחד באיגרות החוב של חברות הנדל"ן הזרות. חשיפה לבנקים מומלצת בעיקר דרך אג"ח בנקים. אג"ח בנקים במח"מ קצר (שקלי לא צמוד) עשוי ליהנות מביקושים של תעודות סל כחלופה לפקדונות בנקאיים על רקע הרפורמה הקרבה. מומלצת הגדלת החשיפה לאג"ח דולרי בדרוג גבוה יחסית", סיכם רזניק.