לאומי שוקי הון על פוקס: מסוגלת להתמודד עם האתגרים בתעשייה

גיל דטנר, אנליסט תקשורת וקמעונאות בלאומי שוקי הון, מפרסם היום התייחסות ראשונית לתוצאות פוקס לרבעון השני של 2018:

"פוקס פרסמה תוצאות טובות לרבעון השני כאשר לוקחים בחשבון השפעה עונתית שלילית משמעותית. ניתן לראות כי התוצאות של החברה ממשיכות לעמוד בסתירה עם חששות השוק למשבר בתעשייה, שהובילו את המניה לירידה של 36% מנובמבר ועד מרץ השנה. אין לנו כוונה להמעיט באתגרים של שוק האופנה המקומי, אלא לציין כי לא כל חברה בשוק תושפע באופן דומה - יש חברות, כמו פוקס, שלדעתנו מסוגלת להתמודד עם האתגרים.

הניתוח של התוצאות נעשה על בסיס 100% מהפעילות: מכירות. סך המכירות עלו בכ-8%, למרות השפעת החג, וזה בשל גידול משמעותי במכירות של מגזר האחרים, שברבעון הזה מהווה 24.6% מהמכירות, בהשוואה לשיעור של 15.7% ברבעון המקביל. מרבית הגידול באחרים נבע ממותגי הספורט של החברה, שהתרחבו בצורה משמעותית בשנה האחרונה, וגם החלו לפעול בחו"ל (נייק קנדה). לגבי המגזר הראשי, אופנה ואופנת הבית, אם נסתכל על המכירות החצי שנתיות על מנת לנטרל את העונתיות, המכירות בחנויות הזהות ירדו 1.4%, מול ירידה של 2.8% במדד ריס. אין ספק כי המעבר של מכירות אופנה לחו"ל דרך האינטרנט ונסיעות לחו"ל מקשים על המכירות של החנויות הפיזיות, אך לא מדובר בתוצאה קשה במיוחד, אלא כזו שתדרוש מהחברה ניהול הדוק של שטחי המסחר ורמת ההוצאות. ללין, לעומת זאת, מציגה תוצאות חזקות מאוד עם גידול מרשים של 11.2% בחנויות הזהות.

שיעור הרווח הגולמי עמד במחצית על 61%, בהשוואה לשיעור של 58.6% במחצית המקבילה. השיפור נובע מתיסוף השקל מול הדולר, בעיתוי הקולקציות ושיפור תנאי הסחר. לאחרונה, השקל נחלש מול הדולר וממשיך להיחלש מול האירו, אך ברמה השנתית עדיין מדובר על שערים שיתרמו לשיעור הרווח הגולמי. כמו כן, אנו ממדלים שיעור יותר נמוך, כך שגם אם נראה ירידה בשיעור הרווח הגולמי בהמשך, הדבר לא ישפיע על הערכת השווי שלנו.

הוצאות התפעול היו על הצד הגבוה בשל מגזר האופנה ואופנת הבית. מנגד בללין ובמגזר האחרים הם היו נמוכות יחסית בשל הגידול במחזורי הפעילות. שיעור הרווח התפעולי ברבעון עמד על 8.5%, תוצאה מאוד חזקה בהתחשב בעונתיות. בחצי שנה החברה מציגה שיעור רווחיות של 6.5% בהשוואה ל-4.7% במחצית המקבילה, שיפור של כמעט 40%.

שורה תחתונה: החברה ממשיכה להציג דוחות טובים ושיפור משמעותי ברווחיות. נזכיר כי פעילויות חדשות ו-Terminal X מעיבים על הרווחיות, מה שצפוי להשתנות בטווח הקצר. כמו כן, פעילות כרטיס האשראי גם היא צפויה לשפר את הרווחיות. בנוסף, התוספת של שילב לעסקי החברה תתרום עוד יותר לגיוון מקורות ההכנסה של הקבוצה ובכך תוסיף ליציבות את התוצאות. המניה ממשיכה להיסחר במחיר אטרקטיבי".