דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מפרסם היום את הסקירה השבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי. להלן עיקרי הדברים:
"מקרו: העלאת הדרוג של ישראל הביאה השבוע לעליות שערים בשוק האג"ח הממשלתי ולהתחזקות של השקל מול סל המטבעות. מחקרים מלמדים כי איגרות החוב של מדינות בדירוג גבוה יחסית (סיכון נמוך), ובפרט כאלו שמלכתחילה היה עבורם צפי חיובי של חברות הדירוג (כפי שהיה עבור ישראל במהלך השנה האחרונה), מגיבות בצורה מתונה יחסית לשיפור בפועל של הדירוג.
"להערכתינו עיקר ההשפעה של הורדת הדירוג בישראל עשויה להיות בתרומה להשתטחות העקום בטווח 10 – 30 שנה על רקע התלילות החריגה ביחס למדינות בדרוגים דומים ואף למדינות בדירוגים נמוכים יותר.
"בנק ישראל נמנע לחלוטין מהתערבות במסחר במט"ח בחודש יולי.
"ברביע השני של השנה חלה בישראל עלייה בשיעור האבטלה בגילאי 25-64, תוך עליית שיעור ההשתתפות לשיא היסטורי. שנת 2018 צפויה, להסתכם בירידת שיעור האבטלה בשיעור מתון ביחס לשנים קודמות, כפי הנראה, על רקע הימצאותו של המשק בסביבה של תעסוקה מלאה.
"סביבת האינפלציה בארה"ב מתייצבת מעט מעל יעד הפד, כאשר אינפלציית הליבה רושמת את קצב העלייה הגבוה ביותר בעשור האחרון. הדולר בעולם ממשיך להתחזק ומאיץ את מגמת היחלשות מטבעות בשווקים מתעוררים ובעיקר הלירה הטורקית, שמצויה במשבר עמוק.
"המשך העלייה בסביבת האינפלציה בארה"ב לצד המשבר הנמשך במטבעות שווקים מתעוררים עשויים להאיץ את מגמת השתטחות העקום בארה"ב.
"אג"ח ממשלתי: שוק האג"ח הממשלתי בלט השבוע בביצועים עודפים ביחס לעולם על רקע העלאת דרוג המדינה. אנו ממליצים על הארכת המח"מ למח"מ אחזקות של כ - 6 שנים. אנו ממליצים על אחזקה מאוזנת בין שקלים לא צמודים לצמודי מדד. העקום השקלי הלא צמוד מומלץ לאחזקה על ידי אג"ח לטווח בינוני בשילוב אג"ח לטווח ארוך מאוד על רקע התלילות החריגה בעקום בטווח של 10 - 30 שנה.
"החשיפה לצמודי מדד ממשיכה להיות מומלצת בעיקר על ידי החלק הקצר של העקום. מרווחי התשואה השליליים בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב עשויים להתרחב בעיקר בטווח הקצר - בינוני. גם בטווח הארוך ביותר של 30 שנה קיים פוטנציאל לצמצום פער התשואה החיובי.
"אג"ח קונצרני: להעלאת דרוג המדינה צפויה להיות השפעה מינורית בשוק האג"ח הקונצרני, למעט על מרווחי חברות בדרוג גבוה הדומה לדרוג המדינה. שוק ההנפקות מוריד הילוך לקראת חופשת הקיץ וחופשת החגים בתקופה הקרובה. מומלץ להגדיל החשיפה לאג"ח בנקים על חשבון החשיפה למכשירי הון היברידיים. מומלצת הגדלת החשיפה לסדרות במח"מ גבוה בדרוגים גבוהים מאוד".