בשקלול הגורמים השונים המשפיעים על שוק המניות המקומי, בבנק פועלים ממשיכים להחזיק בדעה חיובית כלפי שוק זה. שוקי העולם נהנים ממגמה חיובית, הן בשל "ראלי סוף השנה", אך גם מהתחזקות ההערכות בנוגע להתאוששות כלכלת ארה"ב. להלן סקירה שפרסמו בסוף השבוע
במישור המקומי, הכלכלה הישראלית נראית מצויין, עם ביצועי יתר על פני מרבית המשקים המערביים במונחי צמיחה ושוק העבודה. שיפור בתוצאות החברות ברבעון השלישי, וצפי להמשך המגמה החיובית גם בראיה לעתיד, מעניקים אף הם תמיכה לשק המניות.
לצד התמיכה הכלכלית, אנו סבורים כי שוק המניות נהנה מתמיכה גם מהתשואות הנמוכות באפיקים הסולידיים, אשר מעלות את קרנן של המניות במשוואה של סיכון/סיכוי בהשוואה לאפיקים האלטרנטיביים.
בשל הערכתנו, כי השונות בין המניות השונות תגבר בראיה עתידית, אנו מעדיפים השקעה במניות בודדות ולא באמצעות מדדים. בחלוקה ענפית, אנו רואים עדיפות להשקעה בחברות המוטות למשק המקומי, וחברות הפועלות בענפים הבסיסיים, כגון פרמצבטיקה ודשנים. בין המניות המומלצות על ידינו ניתן למנות את בזק, טבע, שופרסל, החברה לישראל, כיל, אידיבי אחזקות, גולף ועוד.
שוק האג"ח: המלצתנו להעדיף את האפיק השקלי על פני האפיק הצמוד לקצר מח"מים ולשמור על מרכיב נזילות גבוה.
מק"מ- התשואות הנמוכות באג"ח הממשלתיות מפחיתות במידה רבה את כדאיות ההשקעה בהן, ומצדיקות שימור רכיב נזילות גבוה באמצעות המק"מ.
גילונים- אינם מומלצים להשקעה, בעקבות הערכות כי קצב העלאות הריבית צפוי להישאר מתון ולאור תוספות התשואה הזניחות באגרות אלו.
שחרים- ציפיות האינפלציה במח"מ הבינוני הנגזרות משוק האג"ח נעות סביב רמה גבוהה יחסית – 2.90%. לפיכך, אגרות החוב השקליות עדיפות על פני הצמודות בטווחים אלו.
צמודים קצרים – האינפלציה החזויה ל-12 החודשים הקרובים עומדת על 2.7% בדומה לציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון. אנו ממליצים על הקטנת משקלן של האגרות הממשלתיות הקצרות אשר נסחרות בתשואה נטו שלילית. מנגד אנו ממליצים על חשיפה לאגרות חוב קונצרניות המדורגות גבוה.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים עומדות כיום על 2.85% בממוצע. להערכתנו, רמה זו עודנה גבוהה ואינה תומכת בהגדלת משקלן של אגרות אלו בתיק ההשקעות. אנו חוזרים ומדגישים כי מרבית האגרות הממשלתיות בטווחים אלו נסחרות בתשואה נטו שלילית, ועל-כן אנו ממליצים לצמצם חשיפה לצמודים הממשלתיים בטווחים אלו. כמו כן, נציין כי תוספות התשואה באגרות החוב הקונצרניות במח"מ הבינוני והארוך אינן מפצות בצורה הוגנת על הארכת המח"מ בהשוואה לאגרות בטווחים הקצרים.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציוניות בטווחים הארוכים (החל ממש"צ 418) הוסיפו לרדת במהלך השבוע שחלף ונעות בין 2.73%-2.83%. בנוסף, המשך התייצבות התשואות מעבר לים עשוי לתמוך בירידת תשואות בצמודים הארוכים. לפיכך, ללקוחות המעוניינים להגדיל את רמת הסיכון אנו ממליצים על השקעה בצמודים הארוכים במשקל נמוך.
שוק המט"ח: בנק ישראל התערב גם השבוע במסחר בשוק המט"ח הישראלי ורכש דולרים, במטרה למנוע את היחלשותו של הדולר מול השקל, שנרשמה במקביל למגמת המסחר מול רוב המטבעות בשוק המט"ח הבינלאומי. מתחילת השנה הדולר נחלש מול השקל בכ- 5%. האירו נחלש השבוע בחדות מול השקל, על רקע החששות ממשבר החוב באירולנד. מתחילת השנה האירו נחלש מול השקל בשיעור של למעלה מ- 13% ושערו היציג נמצא כעת ברמתו הנמוכה ביותר מחודש יוני.
להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא רכישות נוספות של דולרים על ידי בנק ישראל. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאות ריבית נוספות ע"י בנק ישראל (אם כי בקצב מתון) ובעקבותיהן, הרחבת הפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.