פסגות על אלקטרה: הגידול המשמעותי בצבר ההזמנות ברבעון השלישי, הן בישראל והן בחו"ל, מעיד על כך ששנת 2011 תמשיך את המגמה החיובית בפעילות החברה, מגמה שאפיינה גם את 2010.
גודלה של אלקטרה, ניסיונה הרב וחוסנה הפיננסי מסייעים לה להיות ספק/קבלן מועדף ע"י יזמים וקבלנים, מה שמאפשר זכייה בפרויקטים חדשים ומוביל לגידול בצבר. נציין כי המגמה החיובית בשוק המגורים והשפעתה על התחלות הבניה צפויים לתרום לצבר גם בעתיד. בפרויקטים בהם אלקטרה אינה משמשת כקבלן לא מן הנמנע כי נעשה שימוש בשירותי האלקטרו- מכאניקה של החברה (מעליות, מיזוג אויר, חשמל, צנרת ועוד).
במגזר השירותים אנו צופים צמיחה קלה ביחס לשנת 2010 המתבססת על תוספת ההכנסות מפרויקטים בביצוע לאחר סיומם. בנוסף, לא נתפלא לראות המשך רכישות של שירותים משלימים בתחום הfacilty management בו מתמחה החברה, בדומה לרכישת י.ב. מערכות השנה.
במגזר ייזום הנדלן תסתיים בתחילת 2011 בניית בית אלקו ולא מן הנמנע כי הבניין יימכר. מכירת הבניין ו/או שערוכו לאחר שיגיע לתפוסה מלאה יובילו לרישום רווח נוסף של מעל ל-30 מש"ח. במהלך השנה אנו צופים השלמה של תהליך הפרצלציה של המגרש הגדול בסנט פטרסבורג ל-100 מגרשים נפרדים מתוך מטרה למכרם לאור ההתאוששות בשוק הנדל"ן הרוסי. נציין גם כי בכוונת החברה להיכנס לתחום ייזום המגורים בישראל במספר פרויקטים.
במהלך שנת 2011 צפויה החברה להשלים את הסגירה הפיננסית ל-2 תחנות האגירה השאובה בהן היא מעורבת. תיתכן הכנסת משקיעים לפעילות זו.
בנוסף, צפויות התקדמויות במספר מכרזים בהם מעורבת אלקטרה כגון מרכז ההדרכה של המשטרה (כבר הוגשה הצעה) ומכרזי עיר הבהדים ותחנת הכוח הסולארית באשלים (המכרזים מתעכבים).
אנו מרגישים נוח להעלות את מכפיל הEBITDA למגזר השירותים והסחר מ-10 ל-10.5 לאור יציבות המגזר המאופיין בתיקי שירות ארוכי טווח, פוטנציאל הצמיחה הסולידית וירידת שיעורי היוון נכסים מניבים בשוק.
בשורה התחתונה: לאור האמור לעיל ועל סמך הערכותינו לפעילות השוטפת של אלקטרה אנו מעלים את מחיר היעד מ-456 ל-483 ₪, גבוה בכ-20% ממחיר המניה כיום. זכיה במכרזים, מכירות בית אלקו והתקדמות בפעילות ברוסיה יהוו אפסייד נוסף. אנו מותירים המלצת קניה ומעריכים כי אלקטרה עשויה להיות אחת המניות המעניינות של שנת 2011.