האם אנחנו קרובים לסיום העידן הנוכחי של ההתאוששות והצמיחה הכלכלית בעולם, בדגש על ארה"ב? המחזור העסקי הנוכחי התחיל ב-2009 – כך שכרגע, זהו אחד המחזורים הארוכים ביותר בהיסטוריה של ארה"ב, כשאם יימשך עד יולי 2019, הוא יהיה הארוך ביותר. מסיבה זו, יש המניחים שאנחנו מתקרבים להאטה כלכלית ואולי אף מיתון, ועבור המשקיעים, זה האות להתחיל לחפש סקטורים שמושפעים פחות מהאטה, ואולי אף משגשגים.
דוגמה לסקטור שכזה היא הפארמה. נכון לעכשיו, המחירים אינם גבוהים, במבט היסטורי; ורבות מהחברות בסקטור במצב סביר, ואף למעלה מכך. אולם מה שמעניין אותנו במיוחד בסקטור זה, הוא העמידות שלו גם במצבים קשים בשוק המניות. "כשמחזור העסקים מסתיים ומתחילה האטה, או אפילו מיתון, הביצועים של סקטור הפארמה עולים על ביצועי השוק הכללי בממוצע ב-5% עד 8%", על פי מחקר שנעשה לאורך שנים, מסביר גלעד אלפר מבית ההשקעות אקסלנס.
"סקטור הפארמה הוא קלאסי להשקעה בתקופות שפל בשוק", מוסיף אלפר. "הסיבה היא שאנשים זקוקים לתרופות בכל מצב, גם במיתון, כלומר, הביקוש קשיח, אפילו אם מדובר בתרופות היקרות יותר. במקרים רבים, בארה"ב ובעולם המערבי, המדינה מסבסדת את רכישת התרופות או אפילו מממנת אותה במלואה כך שגם אם המצב הכלכלי האישי של הצרכנים מידרדר, הם יכולים להמשיך לרכוש את התרופות. אפילו במצב בו המדינות עצמן ייקלעו למשבר, סביר להניח שהן ימשיכו לממן תרופות לאזרחים החולים שלהן, ויקצצו במקומות אחרים".
החשיפה
ניתן לאתר ETF גדולים ונזילים שמספקים חשיפה לסקטור, כמו למשל PPH, שכולל חברות כמו Pfizer, Johnson & Johnson וגם טבע.
אשר לחברות מומלצות, אלפר מציין כדוגמה חברות כמו AstraZeneca, Eli Lilly, Merck, Novartis, Pfizer ו-Biogen. "טבע אמנם שייכת אף היא לסקטור, אך היא מתחבטת בבעיות מיוחדות משל עצמה. המנכ"ל פועל נכון ויש התאוששות מסוימת במניה, אבל עדיין נותרו סימני שאלה גדולים לגבי הטווח הארוך – האם החברה תצליח להציג מוצרים שיחזירו אותה לצמיחה.
"עם זאת, ניתן להשקיע בסקטור הספציפי של טבע – תרופות גנריות – באמצעות חברת מיילן, שבעבר נסחרה בישראל ולהערכתנו, היא יעד מעניין להשקעה הרבה יותר מטבע מאחר שהמאזן הפיננסי שלה בריא, וצנרת המוצרים שלה – לשנתיים הקרובות לפחות – מרשימה מאוד. בניגוד לטבע, למיילן יש מוצרים חדשים להציג לשוק".
"באופן כללי", אומר אלפר, "בעשור האחרון השתפרו תהליכי המחקר והפיתוח בתחום, יש תרופות מעניינות שעתידות לצאת לשוק, ולאחרונה אף דווח על הצלחה חלקית של התרופה החדשה של ביוג’ן לאלצהיימר. כלומר, אנחנו רואים פוטנציאל עסקי מצוין".
האיום
אחת הסיבות למחיר הנמוך יחסית של הסקטור היא החשש מרפורמות פוליטיות שיוביל הממשל האמריקאי. הילארי קלינטון, שהייתה המועמדת הדמוקרטית לנשיאות בבחירות 2016, הביעה מספר פעמים את זעמה על חברות התרופות בשל העלאות מחירים, והציגה תוכנית לרפורמה שביקשה לכפות עליהן שינויים שיפגעו בהכנסות וברווחיות שלהן.
גם לאחר שהובסה קלינטון בידי דונלד טראמפ, האיום על חברות התרופות עדיין לא נעלם – שכן גם הוא התבטא במספר הזדמנויות על רצונו להגביר את התחרות בשוק הביטוח האמריקאי מה שהיה מתבטא גם בירידת מחירי התרופות. רק לאחרונה נזף טראמפ בטוויטר שלו בחברות על כוונתן להעלות מחירים, ופייזר כבר הודיעה כי תדחה את ההעלאה המתוכננת.
עם זאת, נכון לעכשיו, אומר אלפר, "נראה שכוונותיו של טראמפ נשארות בגדר דיבורים (או ציוצים), ואינן יוצאות לפועל במעשים. למפלגה הרפובליקאית ברית ארוכת שנים עם חברות התרופות, ובינתיים טראמפ עסוק במלחמות בחזיתות אחרות, כמו מלחמת הסחר בה פתח מול סין והאיחוד האירופי. גם המפלגה הדמוקרטית לא נלהבת בימים אלה להמשיך לקדם רפורמות שיהיה לה קשה מאוד להעביר בסביבה הפוליטית הנוכחית".
התיקון
מבחינת הנתונים, סקטור הפארמה לא רשם שינוי מהותי מתחילת השנה, והמכפיל הנוכחי שלו הוא 13.5. לשם השוואה, מדדS&P 500 עלה מתחילת השנה ב-4%, והמכפיל שלו הוא 16. "עם זאת, כדאי לזכור את האורך יוצא הדופן של המחזור העסקי הנוכחי, ולהביא בחשבון שבממוצע, 34 חודשים אחרי העלאת הריבית הראשונה מגיע התיקון", אומר אלפר.
"במחזור הנוכחי, הריבית עלתה לראשונה בדצמבר 2015 – כך שלפי ההיסטוריה, אפשר לצפות לתיקון באוקטובר 2018. כשמביאים את כל הנתונים האלה בחשבון, ייתכן בהחלט שב-2019 נראה את סוף הבוננזה הנוכחית של שוק המניות, כך שכדאי לשקול השקעה בסקטורים כמו הפארמה, ולמי שכבר מושקע בהם – לשקול להגדיל עוד את החשיפה", מסכם אלפר.
הסקירה אינה מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
אקסלנס נשואה שירותי בורסה בע"מ ("החברה") הינה חבר בורסה לניירות ערך בתל אביב ומציעה ללקוחותיה בין היתר שירותי מסחר בניירות ערך.
לחברה זיקה למוצרים פיננסיים בשל היותה חלק מקבוצת אקסלנס אשר הינה חלק מקבוצת דלק, אשר עוסקת, בין היתר, בניהול תיקי השקעות, מסחר בניירות ערך, שיווק השקעות, ביצוע פעולות בבורסה, בבנקאות להשקעות, חיתום והפצה להנפקות, ניהול קרנות נאמנות והנפקת תעודות סל.
למידע ולגילוי נאות אודות זיקתן של חברות מקבוצת אקסלנס לנכסים פיננסיים ו/או לגופים מוסדיים, ראה לשונית "גילוי נאות" באתר אקסלנס www.xnes.co.il.
האמור בכתבה זו נכון למועד פרסומה בלבד. כל התקשרות בין החברה ו/או כל חברה אחרת מקבוצת אקסלנס לבין הלקוח תעשה באמצעות הסכם פתיחת חשבון ובהתאם לדין, ותנאי הסכם ההתקשרות כאמור, הם אלו שיחייבו את החברה והם בלבד.
אין לראות במסמך זה ובמידע ו/או הניתוח הכלולים בו הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם. הניתוח במסמך זה נעשה בהתבסס על מידע אשר פורסם ו/או היה נגיש לכלל הציבור ומידע אחר ומידע הנובע ממקורות אחרים, הנחזה כמידע מהימן, וזאת, מבלי שהחברה ביצעה בדיקות עצמאיות לשם בירור מהימנותו. האמור לעיל אינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע זה או אחר. לפיכך, האמור לעיל אינו מהווה בשום צורה שהיא תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לא מומלץ לקבל החלטות השקעה בהסתמך על סקירה זו בלבד ויש להתייעץ עם בעל רישיון מתאים בטרם ביצוע כל השקעה שהיא. החברה ו/או כל חברה אחרת מקבוצת אקסלנס, חברות בשליטתה וכך בעלי מניותיהן, מנהליהן ועובדיהן, לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרם מהסתמכות על האמור לעיל, אם ייגרמו.
כל הזכויות בסקירה זו שייכות לחברה והעברת חלקים מתוכנה לאחרים, שימוש בהם או פרסומם בכל דרך שהיא, ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהחברה וללא ציון הערה זו בגוף הטקסט, במקום הבולט לעין, הנה אסורה, אם לא צוין אחרת.