המדד המשולב לבחינת מצב המשק מצביע על יציבות בקצב הצמיחה ברביע השני של השנה - כך עולה מהסקירה הכלכלית השבועית "השבוע במאקרו", של אגף הכלכלה בחטיבה הפיננסית של לאומי, בראשות ד"ר גיל בפמן. להלן עיקריה:
המדד המשולב לבחינת מצב המשק עלה בחודש יוני בכ-0.3%, כך עולה מנתוני בנק ישראל שפורסמו בימים האחרונים. נתון זה משקף צמיחה בקצב שנתי של כ-3.6%, זאת בדומה לסביבת הצמיחה המשתקפת בנתוני המדד המשולב מתחילת השנה. עליית המדד המשולב בחודש יוני נתמכה בעליית יבוא מוצרי הצריכה ועלייה מסוימת ביצוא הסחורות בחודש יוני, זאת לצד עליית הפדיון בענפי המסחר והשירותים (בחודש מאי). עלייה זו קוזזה עקב ירידה ביבוא התשומות לייצור ובייצור התעשייתי.
מבט על הנתונים הרבעוניים מצביע על יציבות בקצב הצמיחה של המדד המשולב ברביע השני של 2018. שיעור הצמיחה ברביע זה עמד על כ-3.4% (במונחים שנתיים), זאת בדומה לקצב הצמיחה ברביע הקודם. יש לציין כי שיעור צמיחה זה הינו נמוך בהשוואה לקצב הצמיחה במחצית השנייה של 2017, וכן נמוך מהממוצע הרבעוני ארוך הטווח (מתחילת 2010), שעומד על כ-4.1%.
לסיכום, נציין כי נתוני המדד המשולב עשויים להצביע על האטה מסוימת בקצב צמיחת התוצר, זאת לאור המתאם החיובי הגבוה של כ-84% שקיים בין שיעורי הצמיחה (הרבעוניים) של המדד המשולב לבין שיעורי הצמיחה של התוצר המקומי הגולמי על-פי נתוני העבר, ועל אף ההבדלים בהגדרות בין הסדרות. על הרקע הזה, ובשילוב עם מספר נתונים שתומכים בהתמתנות הצמיחה ברביע השני של השנה; ובהם: התמתנות בקצב התרחבות הצריכה הפרטית, חולשה בפעילות בחלק מענפי המשק והמשך התרחבות הגירעון המסחרי; ניתן לצפות לירידה בקצב צמיחת התוצר ברביע השני של השנה לעומת הרביע הראשון (בו נרשמה צמיחה גבוהה באופן חריג בשיעור של של 4.7%).
חיזוק להערכה זו מתקבל מהסקירה השבועית של הכלכלן הראשי במשרד האוצר (שפורסמה ב-29.7.18), בה צוין כי צפויה צמיחה חלשה יחסית בכל רכיבי התוצר, כך שהנתון הכולל צפוי לשקף צמיחה של כ-2%-2.5% (ריאלי) ברביע השני של השנה לעומת הרביע הקודם. עם זאת, הירידה צפויה להיות טכנית בחלקה, כך שבנטרול אירועים חד-פעמיים (יבוא מוגבר של כלי רכב ברביע הראשון של 2018, תיקון טכני ביצוא של רכיבים אלקטרוניים ועוד) הצמיחה צפויה לעמוד על 3%-3.5% (ריאלי). במבט לשנת 2018 כולה, אנו צופים צמיחה של 3.7% (ריאלי) לעומת צמיחה של 3.3% בשנת 2017.
סקר החברות של בנק ישראל לרביע השני של השנה מצביע על המשך התרחבות בפעילות הסקטור העסקי תוך האטה בקצב: סקר החברות מצביע על המשך התרחבות בפעילות הסקטור העסקי ברביע השני של 2018, תוך האטה בקצב. יש לציין שהסקר מסתמך על דיווחים איכותיים (ולא כמותיים) של חברות מענפים שונים בסקטור העסקי.
מבחינה ענפית נציין כי מרבית הענפים הציגו מאזני נטו (אחוז החברות שדווחו על עלייה בפעילות פחות אחוז החברות שדווחו על ירידה) חיוביים, נתון המשקף התרחבות בפעילות, למעט ענפי הבינוי והמסחר שהציגו מאזני נטו שליליים שמצביעים על התכווצות בפעילות.
מאזן הנטו של ענף הבינוי ירד בחדות ברביע השני של השנה לרמת שפל בראייה היסטורית, והשלים ארבעה רביעים רצופים של ירידות. המגמה השלילית במאזן של ענף הבינוי תואמת את חוסר הודאות הרב בתחום זה ברביעים האחרונים, אשר בא לידי ביטוי במספר אינדיקטורים, ובהם: ירידת שיעור השינוי השנתי של מחירי הדיור לתחום השלילי, היקף עסקאות נמוך בהשוואה לעבר ובפרט מכירות של דירות חדשות, האטה בקצב התחלות הבנייה ועוד. מגמה זו עשויה להימשך גם ברביעים הבאים. כמו כן, נציין כי ברביעים האחרונים חלה עלייה במגבלת הביקוש בענף הבינוי, זאת במקביל להישארותן של מגבלות ההיצע: מחירי הקרקעות ומחסור בעובדים מקצועיים, במידת חומרה גבוהה יחסית.
המאזן של ענפי המסחר ירד ברביע השני של השנה והוא מצוי בתחום השלילי מזה חמישה רביעים רצופים. מגמת הירידה הינה בעיקר תוצאה של דיווחים על ירידה במכירות ברביעים האחרונים. עם זאת, במבט לרביע הבא צפוי שיפור במכירות ובקליטת המועסקים בענף. ביתר הענפים על-פי דיווחי החברות שהשתתפו בסקר, ברביע הבא הפעילות צפויה להתרחב, בהובלת הענפי השירותים ותחבורה ותקשורת.
נמשכת הירידה בקצב הגידול של היקף הרכישות באמצעות כרטיסי אשראי: היקף הרכישות באמצעות כרטיסי אשראי על ידי צרכנים פרטיים ירד בחודש יוני השנה בשיעור ריאלי של כ-0.6% (נתונים מנוכי עונתיות), כך עולה מנתוני הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה (הלמ"ס). יש לציין כי בשלושה מתוך ארבעת החודשים האחרונים נרשמו ירידות, דבר אשר מצביע על חולשה מסוימת בפעילות בכרטיסי אשראי בעת האחרונה. עם זאת, יש לציין כי הנתונים כוללים רכישות של ישראליים בבתי עסק מקומיים בלבד, ולא מביאים בחשבון רכישות של ישראליים בחו"ל ורכישות מקוונות, רכיב פעילות שמציג בצמיחה מואצת בשנים האחרונות.
לאור האמור, נמשכה מגמת הירידה בקצב הגידול של היקף הרכישות. כך, בשלושת החודשים שהסתיימו ביוני 2018, חלה עלייה של כ-7.5% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, זאת לאחר גידול בקצב של כ-8.5% בחודש הקודם וקצב דו-ספרתי ברביע הרביעי אשתקד. בנוסף, נציין כי היקף הרכישות בחודשים האחרונים הינו נמוך מהממוצע הרב-שנתי מתחילת 2015, שעומד על כ-8.8%.
מעבר לירידה בקצב הרכישות בכרטיסי אשראי ישנם אינדיקטורים נוספים לצריכה הפרטית שמצביעים אף הם על התמתנות מסוימת בקצב התרחבות הצריכה הפרטית בעת הנוכחית. קצב הגידול השנתי של פדיון רשתות השיווק התמתן בהשוואה לחודשים קודמים, וכך גם קצב הגידול השנתי של הפדיון בענפי המסחר הסיטונאי והקמעונאי. מנגד, חלה עלייה ביבוא של מוצרי צריכה (שוטפת ולא בני-קיימא) ברביע השני של השנה לעומת הרביע הראשון, ואמון הצרכנים נותר ברמה גבוהה. במבט קדימה, מכלול הנתונים שהוצגו עשוי להצביע על התמתנות מסוימת בקצב הצמיחה של הצריכה הפרטית ברביע השני של השנה. במבט לשנת 2018 כולה, אנו צופים צמיחה בקצב דומה לממוצע ארוך הטווח (כ-4% ריאלי).