צמיחה מתונה בישראל ברבעון ב’ תקשה על העלאת ריבית - כך עולה מסקירת מאקרו שבועית של יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון.
נקודות עיקריות: נתונים כלכליים חיוביים יחסית (בעיקר הצמיחה המהירה בארה"ב) ורגיעה בהתלהמות של טראמפ סביב מלחמת סחר תמכו בשוקי המניות. טראמפ וראש ה - EU הודיעו על נכונות למשא ומתן לשיפור הסחר והקטנת מכסי יבוא. למרות שמדובר בהודעה מעט מעורפלת, ברור שכל עוד מתנהל משא ומתן לא יוטלו מכסים, כגון על מכוניות מאירופה. דרגי (ECB) הודיע שעדיין דרושה מדיניות מוניטארית מאד מרחיבה כדי לבסס את סביבת האינפלציה. מנגד, הודעה שהבנק המרכזי ביפן שוקל שינויים במדיניות המוניטארית המרחיבה תמכה בעליית התשואות ביפן (האג"ח ל - 10 שנים ב-0.1%) ותמכה גם בעליית תשואות בארה"ב.
"בשבוע הקרוב: בארה"ב ביום שלישי יתפרסמו נתוני אינפלציית PCE לחודש יוני (בחודש מאי "הליבה" עלתה ב - 2.0% y/y). ביום רביעי החלטת ריבית הפד (לא צפוי שינוי), וביום שישי נתוני התעסוקה (קיימת ציפייה ל - 188 אלף מועסקים חדשים). בנוסף, יתפרסם מדד מנהלי הרכש בענפי השירותים (ISM), אינדיקטור חשוב לפעילות הכלכלית.
"בישראל מחר יתפרסמו נתוני הרכישות בכרטיסי האשראי לחודש יוני וביום שלישי נתוני האבטלה והמועסקים לחודש יוני (ורבעון ב’ כולו), נתון חשוב לגבי הלחץ לעליית השכר.
"מאקרו ישראל: בנק ישראל מציין בפרוטוקול של החלטת הריבית שמסתמנת התמתנות בפעילות. אנו צופים צמיחה של 2.5% ברבעון ב’ על רקע התמתנות בצריכה, וירידה ביצוא נטו.
"שוק האג"ח: בשבוע האחרון שוק האג"ח נותר פחות או יותר יציב, למרות עליית תשואות בארה"ב. שוק האג"ח בהמתנה למדד יולי בו האינפלציה צפויה לעלות ל - 1.6% y/y. בחודש אוגוסט האוצר הקטין את היקף ההנפקות ל - 2.5 מיליארד ₪, אולי על רקע הנפקה של 250 מיליון יורו למדינות אסיה ומכירת מניות בנק לאומי. אנו רואים עדיפות לאפיקים השקליים וקיימת אטרקטיביות ב- 327 בתשואה סביב 2%. יחד עם זאת, עליית נוספת בקצב האינפלציה בחודש יולי עשויה להביא לעליית תשואות, אשר תהווה הזדמנות להארכת מח"מ.
"זום אין: מה ניתן ללמוד מהסיפור הצ’כי? הבנק המרכזי הצ’כי העלה את הריבית באופן מפתיע ב - 25 נ.ב. בחודש יוני. למרות זאת, הקרונה הצ’כי המשיך להיחלש שבוע לאחר ההחלטה (אך מאז התחזק). רבים טוענים שזאת ראיה שהעלאת ריבית בישראל לא בהכרח תביא לייסוף בשקל. השקל יושפע מהודעת הריבית עצמה והמסר לגבי תוואי העלאת הריבית קדימה. תגובת השקל תושפע גם מקצב העלאת ריבית הפד".