דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מפרסם הבוקר את הסקירה השבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי. להלן עיקרי הדברים:
"מקרו: הצמיחה ברבעון השני של השנה בארה"ב, כפי התחזיות המוקדמות, הייתה הגבוהה מזה כ - 4 שנים ועמדה על 4.1% בחישוב שנתי. העלייה בצמיחה מיוחסת בעיקר לעלייה בצריכה הפרטית בשיעור של 4%, לעלייה בהשקעות העיסקיות, וכן לעלייה בייצוא החקלאי.
"לצד הצמיחה החזקה, של 5.4% נומינלית בשנה האחרונה, מדד המחירים לצרכן המבוסס על הצריכה הפרטית (PCE) – אחד המדדים המועדפים על הבנק הפדרלי לאומדן האינפלציה, טיפס בקצב שנתי של 1.8% ברבעון השני של השנה, ירידה לעומת קצב של 2.5% ברבעון הראשון. נתון זה תומך במשך מגמת השתטחות העקום.
"השוק בארה"ב העלה השבוע משמעותית את ההסתברות ל 4 העלאות ריבית השנה. נתון זה לצד המשך ההרחבה המוניטארית בגוש האירו והודעת ריבית נייטראלית מאוד של הבנק המרכזי באירופה תומכים בהמשך המגמת התחזקות הדולר.
"למרות הפיחות מתחילת השנה בשער השקל, בטווח הבינוני – ארוך נראה כי השקל צפוי לחזור ולהתחזק על רקע המשך המגמה של עודף בתנועות ההון נטו הנכנסות לישראל.
"למרות העובדה שחברת Moody’s העלתה בסוף השבוע שעבר את אופק דירוג האשראי של ישראל מיציב לחיובי, העלאת דרוג בפועל אינה צפויה לפני שנת 2020 וגם זאת בכפוף לירידה משמעותית וממושכת של יחס החוב/תוצר אל מתחת ל-60%.
"אג"ח ממשלתי: העלייה בתלילות עקום הציפיות האינפלציוניות תוך ירידה בחלק הקצר ועלייה בחלק הארוך, היה הגורם הדומיננטי השבוע במסחר בשוק האג"ח הממשלתיות. היציבות היחסית בתשואות השקלים הלא צמודים אל מול עליית הריביות הדולריות, השבוע, הביאו לפתיחה מחודשת של פערי התשואה בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב. בטווח הקצר הפער השלילי חזר לרמות השיא.
"אנו ממשיכים להמליץ על השקעה במח"מ של 4 – 5 שנים. מומלצת אחזקה מאוזנת בין האפיק צמוד המדד לאפיק השקלי הלא צמוד. מומלצת אחזקת מח"מ ארוך יותר באפיק השקלי הלא צמוד בטווח של 5 – 7 שנים. האפיק צמוד המדד מומלץ להשקעה בעיקר דרך השקעה בחלק הקצר של העקום. מרווחי ה AS התאפסו כמעט לחלוטין לאורך כל העקום על רקע עלייה חדה יחסית בריביות ה IRS.
"אג"ח קונצרני: המגמה השלילית בשוק האג"ח הקונצרני נמשכת בעיקר בכל הקשור לאפיק השקלי הלא צמוד. סקטור חברות הנדל"ן מארה"ב ממשיך לסבול מירידות שערים חדות יחסית. נראה כי שוק ההנפקות נסגר כמעט לחלוטין, בטווח הקרוב, לחברות מהסקטור. למרות ירידות השערים החדות, לא מומלצת הגדלת ההשקעה בחברות מסקטור זה.
"סקטור הבנקים ממשיך להציג ביצועים עודפים וממשיך להיות מומלץ להשקעה. מומלצת המשך הגדלת החשיפה לאג"ח בדרוג גבוה ולאג"ח דולרי".