דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מפרסם היום את סקירת המאקרו השבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי. להלן עיקרי הדברים:
"מקרו: הודעת הריבית של בנק ישראל השבוע הייתה בעלת גוון "יוני" מובהק. נוסח ההודעה התעלם ממגוון רחב של יעדים אחרים, שאינם יעד האינפלציה, והדגיש כי הריבית צפויה להישאר ברמת השפל כול עוד סביבת האינפלציה אינה מתבססת בתחום היעד. ההודעה ניסתה להסביר במספר מימדים (רמה, סוגי מדדי אינפלציה, משך זמן ועוד) מה היא ההגדרה של סביבית אינפלציה המתבססת בתחום היעד.
"הריבית הריאלית בישראל ממשיכה להיות שלילית לאורך תקופה ארוכה למרות רמת צמיחה הקרובה לפוטנציאל הצמיחה של המשק ופער ההולך וגדל בין ריבית הפד לריבית בנק ישראל. הותרת הריבית ברמת שפל, על אף מחזור העסקים החיובי בו מצוי המשק עשויה, בין היתר, להוות גורם סיכון במקרה של זעזוע שלילי לפעילות הכלכלית במשק.
"המשתנים הבסיסיים עדיין תומכים בשקל, אך במידה פחותה מאשר בשנים עברו : 2007-2017. כתוצאה מכך ומגורמים נוספים, מתחילת השנה ניכרת עלייה משמעותית בתנודתיות במסחר שקל – סל מטבעות. במהלך 2019 ובפרט בשנת 2020 נראה שהכוחות לתיסוף יתחזקו שוב באופן הדרגתי.
"שנת 2018 צפויה להסתכם בגירעון ממשלתי של כ-2.9% תוצר – בדומה ליעד הממשלתי לשנה זו וגבוה מהגרעונות הממשלתיים בשנים האחרונות.
"סביבת האינפלציה בארה"ב ממשיכה לעלות. התבססותה בתחום יעד הפד סוללת את הדרך להמשך העלאות הריבית בהמשך השנה. ההתקרבות למצב של מלחמת סחר נמשכת ומעלה את הסיכון בעולם להאטה משמעותית בצמיחה העולמית של התוצר ושל נפח הסחר העולמי.
"אג"ח ממשלתי: על רקע נוסח הודעת הריבית של בנק ישראל השבוע נרשמו עליות שערים חדות בדגש על החלק הארוך של העקום השקלי הלא צמוד. הסיכונים לתסריט היוותרות ריבית בנק ישראל נמוכה לאורך זמן עלולים לבוא מכך שהעלייה שהייתה לאחרונה בציפיות האינפלציה לשנים הקרובות לא תתממש בסופו של דבר בעלייה נוספת של האינפלציה בפועל בשנים הקרובות, וזאת ממגוון של סיבות, וכן, במידה משנית, העובדה כי זהות הנגיד הבא לא ידועה בשלב זה.
"העלייה בגרעון הממשלתי לצד שמירה של בנק ישראל על רמת ריבית נמוכה לאורך זמן תומכים בשמירה על רמת תלילות גבוהה יחסית של העקומים בישראל. אנו ממליצים על השקעה במח"מ של 5 שנים. אנו ממליצים על אחזקה עודפת באפיק השקלי הלא צמוד.
"בנוגע לפערי הריבית בין ישראל לארה"ב, אנו סבורים כי פערי התשואה השליליים צפויים לשמור על יציבות בתקופה הקרובה ואולי אף להתרחב מעט בטווח הקצר – בינוני. בטווח הארוך יותר, של השנתיים הקרובות, נראה כי יישמר פער ריביות שלילי, שבו ריבית בנק ישראל נמוכה מזו של ריבית הפד.
"אג"ח קונצרני: הודעת בנק ישראל, השבוע, בדומה להשפעתה על שוק האג"ח הממשלתי השפיעה לחיוב גם על המסחר בשוק האג"ח הקונצרני. מתחילת השנה ניכרת מגמה ברורה של ביצועי חסר של השקלים הלא צמודים הקונצרניים. מומלץ מעבר מהשקעה בצמודי מדד להשקעה באפיק השקלי הלא צמוד. אנו ממליצים על השקעה במח"מ קצר מהאפיק הממשלתי של 2 - 4 שנים. בחודש האחרון הבנקים היו דומיננטיים בגיוסי שטרי הון עליונים מסוג COCO."