"נמשכת הירידה ברמת התחלות הבנייה. הרמה הנוכחית של התחלות הבנייה עלולה להביא להתחדשות הלחצים לעלייה במחירי הדיור בעיקר באיזורי הביקוש במרכז הארץ". כך אומר הבוקר דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, במסגרת סקירה שבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי. להלן עיקרי הדברים:
מקרו - "ניכרת יציבות בקצב התרחבות המדד המשולב של בנק ישראל. חלק מהעלייה בפעילות המקומית מקורה בעלייה בייבוא אשר מקזזת את קצב עליית התמ"ג.
מזה חודשים ארוכים שיעור האבטלה בישראל ממשיך לשמור על רמות השפל. שיעור ההשתתפות בכוח העבודה ממשיך לעלות.
על פי הדו"ח החצי שנתי של בנק ישראל למצב היציבות הפיננסית במשק, המשק הישראלי נהנה ממצב מקרו-כלכלי טוב, וכך גם יכולתו לעמוד בפני זעזועים. להערכת בנק ישראל, הסיכונים העיקריים מקורם בעליית ההסתברות לזעזוע כלכלי או גיאו-פוליטי שמקורו בחו"ל, וכן בהאטה שחווה ענף הנדל"ן למגורים.
להערכת בנק ישראל, בראייה ארוכת טווח, החוסן של מרבית הענפים במגזר העסקי השתפר. שיפור זה בא לידי ביטוי ביחסים הפיננסיים ובאינדיקטורים נוספים של החברות הציבוריות.
סביבת האינפלציה בארה"ב ממשיכה להתבסס סביב יעד הפד של 2% גם על פי מדד ה PCE, שהינו מדד בעל חשיבות מבחינת הפד למצב האינפלציה. העלאות הריבית בארה"ב צפויות להימשך בספטמבר, ויתכן שגם בדצמבר.
אג"ח ממשלתי: בניגוד למגמה בתקופה האחרונה נרשמו ביצועים עודפים השבוע בשקלים הלא צמודים. אנו סבורים כי מגמת השתטחות עקום הציפיות האינפלציוניות צפויה להימשך. החלק הקצר של צמודי המדד ימשיך לקבל רוח גבית מהעלייה במחירי הסחורות והפיחות בשקל לעומת החלק הארוך הצפוי לסבול מהעלייה בהנפקות האוצר.
אנו ממשיכים להמליץ על השקעה במח"מ של 4 שנים. החשיפה לצמודי המדד מומלצת דרך החלק הקצר של העקום ואילו החשיפה לשקלים הלא צמודים מומלצת דרך החלק הבינוני של העקום לאור הערכתינו לתוואי איטי של העלאות ריבית בנ"י. אנו ממליצים על אחזקה עודפת בשקלים הלא צמודים. אנו סבורים כי קיים פוטנציאל להמשך צמצום פערי התשואה השליליים בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב בטווח הבינוני – ארוך במיוחד.
אג"ח קונצרני: המחצית הראשונה של השנה התאפיינה בירידות שערים ועלייה ברמת המרווחים באפיק הקונצרני. למרות המגמה השלילית בשוק המשני, בשוק ההנפקות חלה עלייה בקצב הגיוס לקצב גיוס גבוה אף מקצב הגיוס בשנה שעברה. אנו ממליצים על הגדלת החשיפה לחברות מדרוג גבוה יחסית. אנו ממליצים על הגדלת החשיפה לאג"ח חברות צמוד דולר.