"נמשכת מגמת העליה בציפיות האינפלציה הנגזרות בשוק. לראשונה זה תקופה ארוכה הציפיות לאורך כל העקום מצויות בתוך תחום יעד יציבות המחירים של בנק ישראל, כולל בטווח של שנה". כך עולה מסקירת מאקרו שבועית של דודי רזניק מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון. להלן עיקרי הדברים:
"מקרו: העלייה בציפיות האינפלציה השבוע הביאה לעלייה חדה בתשואות השקליות הלא צמודות לטווח הבינוני, המגלמת קצב מהיר יחסית של העלאות ריבית. להערכתינו, קצב העלאות הריבית של בנק ישראל צפוי להיות, לכשיתחיל, איטי והדרגתי והריבית בישראל תישמר נמוכה במידה משמעותית מזו של הפד במהלך שנת 2019.
שוק האג"ח הממשלתי בלט השבוע בביצועי חסר משמעותיים לעומת העולם, עם זאת השקל היה מהמטבעות החזקים יותר במסחר ביחס לדולר.
היקף המכירות של דירות חדשות עלה מעט בחודשים האחרונים, אולם נותר נמוך מהממוצע של השנים האחרונות. רמת פעילות המתונה הביאה לשינוי מגמה בשיעור השינוי השנתי של מחירי הדיור, מעלייה לירידה מתונה.
מהלך ירידת המחירים צפוי להיות מוגבל לאורך זמן, זאת על רקע הירידה המשמעותית בהתחלות הבנייה. רמת התחלות וגמר הבנייה הנמוכה באופן משמעותי מהדרוש (יותר מכ-50,000 יחידות לשנה), במקביל לכך שמשך הבנייה המשיך להתארך, צפויים למתן משמעותית ירידה במחירי הדיור בטווח הבינוני. בטווח הקצר, צפויה עדיין השפעה דומיננטית של הירידה בביקוש, אם כי נראה שירידה זו קרובה לכדי מיצוי.
יו"ר הפד ציין השבוע כי העלאות הריבית צפויות להימשך על רקע סביבת האינפלציה, הצמיחה ורמת התעסוקה הנמוכה מזה כ 50 שנים. עם זאת הוא הדגיש כי הוא אינו רואה סיכון לגלישה לרמות אינפלציה ששררו בשנות ה – 70 וכן להערכתו אין סימנים למצב בועתי בשווקים. בכירים בפד אמרו שבהמשך יתנו משקל להשפעות אפשריות של מלחמת סחר על הצמיחה בארה"ב, וזאת ככל שאלו יתחילו לבוא לידי ביטוי בנתונים בפועל ובפרט בנתוני ההשקעות בנכסים קבועים של הסקטור העסקי וכוונות ההעסקה.
אג"ח ממשלתי: הביצועים העודפים של צמודי המדד נמשכו השבוע לאורך כל העקום. אנו ממליצים על השקעה במח"מ 4 – 5 שנים. מומלצת השקעה עודפת באפיק השקלי הלא צמוד. על רקע עליית התשואות בחלק הבינוני בעקום השקלי, אנו ממליצים על השקעה באפיק זה בעיקר בטווח של 5 – 7 שנים. מומלצת כהגנה הרחבת החשיפה לאג"ח בריבית משתנה. חשיפה לצמודי המדד מומלצת בעיקר דרך אג"ח לטווח קצר. מרווחי התשואה השליליים בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב הצטמצמו משמעותית השבוע. להערכתינו מגמה זו צפויה להימשך.
אג"ח קונצרני: מגמת ירידת המרווחים בשוק האג"ח הקונצרני נמשכה השבוע. ביצועי היתר אג"ח צמוד מדד נמשכו השבוע. המרווחים הגלומים באג"ח בנקים בדרגת פקדון הופכים אותם לאטרקטיבים יותר להשקעה ביחס להשקעה בשטרי ההון העליונים. מומלצת השקעה במח"מ קצר יחסית של עד 4 שנים. אנו ממליצים להגדיל החשיפה לאפיק הקונצרני בדגש על חברות בדרוג גבוה יחסית", סיכמו בלאומי שוקי הון.