התייחסות של צחי אברהם אנליסט התקשורת של כלל פניננסים ברוקראז’: האחת חיצונית –עמוס לסקר, מנכ"ל חברת החשמל, הולך הביתה. המנכ"ל היוצא היה הדוחף המרכזי לכניסת החברה לשוק התקשורת, שמהווה איום אסטרטגי על מעמד בזק ורווחיותה. משרד התקשורת הודיע אתמול כי הוא מתכוון לתמוך בכניסה של חברת החשמל ועל כך שטיוטת הרישיון תהיה מוכנה כבר בשבוע הבא, אבל נדמה שחח"י תצטרך למצוא מנהיג חדש לפרויקט.
והשנייה פנימית – מינוף. ההסכם מול העובדים מאפשר בזק הפחתת הון של שלושה מיליארד ₪ בדרך משולבת של דיבידנד ורכישת מניות שמהווים 11.2% משווי החברה, זאת מעבר לדיבידנד השוטף של החברה שמשקף תשואה של 8.3% על 2011. החוב של בזק נכון לסוך הרבעון השלישי עומד על 3.6 מיליארד ₪ ולכן תוספת של 3 מיליארד ₪ לא ייקח את החברה לנקודה בעייתית עם יחס Debt/EBITDA סביר של 1.75 אחרי הנחה של דיבידנד חד פעמי.
צריך לזכור כי שהפחתת ההון תמומן דרך לקיחת הלוואות אבל הריבית הנמוכה מאד בשוק ההון מאפשרת מרווח משמעותי והופכת את ההחלטה הפיננסית הזו לנכונה במיוחד. תמורת ההסכם עם הועד, בזק שילמה ישירות סכום של כ- 300 מיליון ₪ באופציות ומענקים והוסיפה עוד 600 עובדים קבועים שיותירו את סעיף השכר ברמתו הנוכחית גם בשנים הקרובות (השכר מתעדכן כלפי מעלה אבל מול פחות עובדים).
ואחת מהיום... סלולר – ידיעות הבוקר על מו"מ מתקדם מאד של פלאפון עם רמי לוי ושלמה שמלצר שיאפשרו להם למכור דקת שיחה ב- 20 אג’ החל ממרץ. זו כנראה דליפה ראשונית אבל היא מדגימה את היתרון של פלאפון מול המתחרות משום שחלק מנוי הפרה-פייד מכלל המנויים שלה עומד על אחוזים בודדים מול שיעור גבוה של 27% בפרטנר. אין ספק שההשפעה הרוחבית של כניסת המפעילים הוירטואליים היא שלילית לכל המפעילות הקיימות אבל היא שלילית פחות עבור פלאפון שמנסה לגדר את האפקט דרך שילוב של המפעילות על הרשת שלה.
הרוח הגבית מידיעות אילו היא בהחלט חיובית אבל במבט קדימה, סימן השאלה הגדול והמשמעותי מבחינת השווי הוא הזווית הרגולטורית. התחום הקווי של בזק מראה כבר היום מרווחי EBITDA של 50%+ וההשפעה הטכנית של הפחתת דמי הקישוריות (יורד מההכנסות ומעלות המכר בסכום זהה) תעלה אותם עוד יותר מהרבעון הראשון של 2011. האם ועדת חייק לא תראה בזה הוכחה לרווחים חריגים ? האם המספרים האילו לא ישפיעו על עומק ההחלטה בנוגע למחירי השוק הסיטונאי ?
אם משליכים את ההחלטות שננקטו בשוק הסלולר במהלך 2010 על השוק הקווי וההחלטות הצפויות בו 2011 אז אין ספק שאנחנו צפויים להחלטות "אנטי-בזקיות" בועדת חייק. אבל בעוד שההחלטות השליליות תגענה בעוד 3-4 חודשים ההשפעות החיובית הם כאן ועכשיו והן אילו שייקבעו את הטון בטווח הקצר.