לאומי בסקירת חו"ל: בשבוע שעבר נפגשו מנהיגי האיחוד האירופי במטרה ליצור מנגנון קבוע, שיושק ב-2013, שמטרתו למנוע מצב של חדלות פירעון במדינות החלשות באיחוד. החשיבות שבהקמת מנגנון שכזה הודגמה בעבר במשברים שפקדו את יוון ואירלנד, שניצלו ברגע האחרון ואחרי מאמצים יוצאי דופן של מדינות האיחוד והבנק המרכזי באירופה מחדלות פירעון. דווקא בזמן זה, בו מעריכות סוכנויות הדירוג את יכולתה של ספרד לעמוד בהתחייבויותיה, ישנה חשיבות רבה להסכמה בין מדינות האיחוד לפיתרון מיידי להרגעת המשקיעים לגבי איתנותו הפיננסי של האיחוד האירופי. אולם מנהיגי האיחוד לא הצליחו להגיע לפיתרון שכזה, בעיקר בעקבות התנגדותה של גרמניה להמשיך ולממן מדינות חלשות יותר שהתנהגו בחוסר אחריות פיסקאלי בשנים שקדמו למשבר, ולא השכילו לשנות את דרכיהן בעקבותיו.
עם זאת, התנגדותה גורמת לעצבנות בשווקים וכך עלולה גרמניה בעצמה להביא למצב בו תהיה חייבת להגיש עזרה גדולה פי כמה מזו שהגישה עד היום. אנו מעריכים כי כל עוד גרמניה תמשיך לשדר חוסר גמישות תמשיך הטלטלה בשווקים ולכן ייתכנו ירידות שערים בשווקים האירופים בטווח הקצר. לעומת זאת, נראה כי בארה"ב השווקים מאמצים אל ליבם את ברננקי ואובמה שהחליטו לספק תמיכה מוניטארית ופיסקאלית לשווקים. לעומת זאת, בטווח הארוך אנו מאמינים כי קיימות הזדמנויות השקעה הן בארה"ב והן באירופה.