על רקע הציפיה להעלאת הריבית, בית ההשקעות גא"מ אינווסטמנטס מפרסם סקירה חודשית. הכלכלן הראשי ומנהל גא"מ אינווסטמנטס סולושנס, לארי הת’וואי: "בעת הנוכחית יש בשוק מספר סיכונים. ראשית, הבחירות האיטלקיות הסתיימו בהקמת ממשלה פופוליסטית המתנגדת לאיחוד האירופי, שידוך בין השמאל לימין. רבים באיטליה חשים כי הם נותרו מאחור בעשור שחלף מאז המשבר הפיננסי הגלובלי. על כן, אך טבעי הוא שיהיו תחושות של אנטגוניזם כלפי הממסד באיטליה ובאירופה. על רקע מלאי החוב הציבורי הגדול של איטליה, הדגש ששמה הממשלה החדשה על הרחבה פיסקלית מטריד את השווקים.
"שנית, ראינו צמיחה גלובלית (ובמיוחד אירופית) חלשה מן הצפוי בחודשים הראשונים של 2018. אני מאמין שההאטה תחלוף, אך אם לא כך יקרה, החששות בנוגע לרווחי התאגידים עלולים להכביד על השווקים.
"שלישית, המשקיעים פוחדים מפני האצת האינפלציה במדינות שונות, מפני שהתפתחות זו תעורר תגובה אגרסיבית יותר מצד הבנקים המרכזיים.
"לסיום, נוכל להוסיף את מדיניות המגן לרשימת הדאגות. ארה"ב הטילה כעת מכסים על ייבוא פלדה ואלומיניום כנגד שותפיה לנפט"א ומדינות אירופה. יש לשער שהגמול יבוא, והשאלה אם המצב יסלים לכדי חיכוכי סחר גדולים אף יותר, תהיה מכרעת עבור שוקי המניות.
"לא סביר שהתחזקות הדולר תימשך. הדולר האמריקאי התאושש (בחכמה) מחולשתו ב-2017. סיבה מרכזית לכך הייתה החולשה בפעילות הכלכלית האירופית, כמו גם בשווקים המתעוררים, שלא עמדה בקצב של ארה"ב. פער הצמיחה דחף את הדולר לגובה. תחושתי, עם זאת, היא שלא סביר שהתחזקות הדולר תימשך, בין היתר מפני שהחולשה בצמיחה האירופית מוקדם יותר השנה הייתה קרוב לוודאי עונתית ונגרמה ממזג האוויר ברבעון הראשון, ממגפת השפעת ומהשפעות החגים, ולא ממשהו יסודי יותר.
"כאשר הצמיחה באירופה שוב תאיץ, הדולר יגיע ודאי לשיא בשוקי המטבע. אך אם זה לא יקרה, וגורמים אחרים כמו פופוליזם במערב אירופה יחזקו את הדולר אף יותר, יש לשער שתהיה לכך השפעה עמוקה על תיקי השקעות מרובי נכסים. ובפרט, שוקי החוב והמניות בשווקים המתעוררים הם הרגישים ביותר לחוזקו של הדולר.
"בכינוס הקרוב של הפדרל ריזרב, רבים מהמשקיעים, ואנו ביניהם, צופים העלאת ריבית נוספת של 25 נקודות בסיס. השוק כבר מהוון העלאה דומה עבור ספטמבר ומשקף סיכויים גדלים למהלך גם בדצמבר. אנו מסכימים. צמיחת המשק האמריקאי עמידה, יצירת מקומות עבודה חדשים גבוהה מהמגמה, אינפלציית השכר מגיעה לרמות גבוהות יותר, ואינפלציית מחירי הליבה כבר הגיעה ליעד של הפדרל ריזרב. אמנם הפדרל ריזרב אמר שהוא יכיל חריגה צנועה של האינפלציה, אך הוא העביר גם את המסר שהוא רואה צורך בשלוש העלאות ריבית נוספות השנה, ואחריהן עוד ריסון ב-2019.
"בהנחה שהאינפלציה לא תתקדם הרבה מעבר ליעד 2% של הפדרל ריזרב, העלאות הריבית יוכלו להיספג על ידי השוק. הן כבר משתקפות בתמחורים בשוק. הבנק הפדרלי ממשיך להוות גורם חשוב, אך חשוב ממנו הוא מסלול האינפלציה. אינפלציה יכולה לשבש את הכול, ולכן היא ראויה לתשומת לב מיוחדת."