פועלים ממשיכים להחזיק בדעה חיובית כלפי שוק המניות המקומי. בראיה הגלובלית, ישנה אווירה חיובית בנוגע להתאוששות כלכלת ארה"ב, כתוצאה מנתונים המראים שיפור במגזר התעשייתי, במכירות הקמעוניות והארכת תוכניות הקלת המס ע"י הממשל האמריקאי. מאידך, בחינת הדרוג של ספרד מעיבה על השוק האירופאי. להלן, סקירה שפרסמו לקראת סוף השבוע:
במישור המקומי, מדד מנהלי הרכש של בנק פועלים מצביע מזה ארבעה חודשים על התרחבות בפעילות שהולכת והמתעצמת בחודשיים האחרונים. התפתחות רכיב היצוא במדד, מצביעה על שיפור חד בחודשיים האחרונים וייתכן כי המדד מאותת על שינוי מגמה ובלימת הירידה ביצוא הסחורות שנרשמה על פי נתוני סחר החוץ בחודשיים האחרונים. כך שבסופו של דבר התמונה המאקרו כלכלית די חיובית.
גם ברמת המיקרו, להערכתנו מרבית החברות תמשכנה להציג שיפור בתוצאותיהן העסקיות, כפי שראינו במהלך הרבעונים האחרונים.
לסיכום האמור לעיל, אנו רואים בחיוב את ההשקעה בשוק המניות המקומי, במיוחד על רקע האטרקטיביות הנמוכה שמציעות אלטרנטיבות ההשקעה בתחום הסולידי, נוכח תשואותיהן הנמוכות. אנו מעדיפים השקעה במניות בודדות ולא באמצעות מדדים, כאשר בחלוקה ענפית, אנו רואים עדיפות להשקעה בחברות המוטות למשק המקומי, בענפים כגון קמעונאות, מזון וכו’. בין המניות המומלצות על ידינו ניתן למנות את בזק, טבע, שופרסל, החברה לישראל, כיל, אידיבי אחזקות, גולף ועוד.
שוק האג"ח: לאור הציפיות האינפלציוניות הגבוהות הנגזרות משוק האג"ח אנו ממליצים לשמור על רכיב שקלי גבוה יחסית לאפיק הצמוד לקצר מח"מים ולשמור על מרכיב נזילות גבוה.
מק"מ- התשואות הנמוכות באג"ח הממשלתיות מפחיתות במידה רבה את כדאיות ההשקעה בהן, ומצדיקות שימור רכיב נזילות גבוה באמצעות המק"מ.
גילונים- אינם מומלצים להשקעה, בעקבות הערכות כי קצב העלאות הריבית צפוי להישאר מתון ולאור תוספות התשואה הזניחות באגרות אלו.
שחרים- ציפיות האינפלציה במח"מ הבינוני הנגזרות משוק האג"ח נעות סביב רמה גבוהה יחסית – 2.90%. לפיכך, אגרות החוב השקליות עדיפות על פני הצמודות בטווחים אלו.
צמודים קצרים – אנו ממליצים על הקטנת משקלן של האגרות הממשלתיות הקצרות אשר נסחרות בתשואה נטו שלילית. ללקוחות המחפשים הגנה מדדית אנו ממליצים על חשיפה לאג"חים קונצרנים קצרים המדורגים גבוה בשילוב אגרות חוב בדרוגA+ במינון נמוך. עם זאת, נדגיש כי מספר האג"ח הקונצרניות הסחירות בטווחים אלו, הנסחרות בתשואה נטו חיובית, הינו מצומצם.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק האג"ח בטווחים הבינוניים ירדו מרמה של 3.1% לפני שבוע, לרמה של 2.95% כיום. אנו סבורים כי הציפיות עדיין גבוהות ואינן תומכות בהשקעה באגרות צמודות מדד בטווחים הללו. כמו כן, נציין כי תוספות התשואה באגרות החוב הקונצרניות במח"מ הבינוני והארוך אינן מפצות בצורה הוגנת על הארכת המח"מ בהשוואה לאגרות בטווחים הקצרים.
צמודים ארוכים - הציפיות האינפלציוניות בטווחים הארוכים (החל ממש"צ 418) הוסיפו לרדת במהלך השבוע שחלף ונעות בין 2.77%-2.90%. אי לכך אנו סבורים כי, יש מקום להשקעה ברכיב זה במינון נמוך.
שוק המט"ח: בנק ישראל שב והתערב גם השבוע במסחר בשוק המט"ח הישראלי ורכש דולרים, במטרה למנוע את היחלשות הדולר מול השקל. בנק ישראל רכש ביום ד’ האחרון כ- 200 מ’ דולר, ללא השפעה מהותית על המסחר, אך תוך איתות על נוכחות ופיקוח על התנודות. מתחילת החודש נחלש הדולר בשיעור של 2.7% מול השקל. האירו נסחר במהלך השבוע בתנודתיות, ובכלל זה גם מול השקל, לאחר שסוכנות הדירוג מודיס הזהירה מפני אפשרות להורדת הדירוג של ספרד ומהחרפת משבר החובות באירופה, וסיים את השבוע בהיחלשות למול השקל.
להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא רכישות נוספות של דולרים על ידי בנק ישראל. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאות ריבית נוספות ע"י בנק ישראל (אם כי בקצב מתון) ובעקבותיהן, הרחבת הפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.