מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר עלה בשיעור של 0.1%. המדד הכללי עלה מתחילת השנה וב-12 החודשים האחרונים בשיעור של 2.3%. המדד הושפע בעיקר מעלייה בסעיף התחבורה והתקשורת (עליית מחיר הנפט ועדכון מחירי הסלולר-תרומה של 0.2% למדד הכללי) ומעלייה עונתית במחירי ההלבשה וההנעלה (תרומה של 0.05% למדד). עליות אלו קוזזו בירידה במחירי הפירות והירקות (ירידה של 3.7%, תרומה של 0.15%- למדד) לאחר העלייה החדה בהן בחודשים הקודמים.
עיקר הסטייה בין התחזית שלנו (0.3%) לעלייה בפועל נבעה מסעיפי המזון, הדיור והפירות והירקות. אנו הנחנו שעליית מחירי המזון בעקבות העלייה החדה המתמשכת במחירי הסחורות החקלאיות תחל כבר החודש. בפועל, מחירי המזון נותרו ללא שינוי, אך להערכתנו מדובר בדחייה בלבד של מהלך עליות חד הצפוי בסעיף זה בחודשים הקרובים. מבחינת הפירות והירקות, הנחנו ירידה מתונה יותר של כ-2%, אך בסופו של דבר מדובר רק בעיתוי בו תתפרס הירידה. לפיכך,נוכח הירידה המהירה יותר בנובמבר ובהתחשב במזג האוויר הסוער לאחרונה, אנו מניחים ירידה נוספת שתתפרס על החודשים דצמבר-ינואר.
מבחינת סעיף הדיור, הירידה החדה במדד אוקטובר שיקפה צפי לשינוי מתון במדד נובמבר. אנחנו הנחנו עלייה מתונה של כ-0.25% במחירי הדירות בבעלות ואילו בפועל התקבלה ירידה בשיעור זהה. היציבות בחודש זה משקפת להערכתנו צפי לחזרה לעליות בסעיף זה במדד הבא (נגזר מחישוב הממוצע הדו חודשי ובהנחה שלא חל שינוי דרמטי במחירים בין אמצע נובמבר לאמצע דצמבר). מדד מחירי הדירות שיקף עלייה מתונה יחסית של 0.4% בלבד, כך שקצב העלייה השנתי האט לכ-18%. יחד עם זאת, מדובר בנתונים ארעיים וייתכן שגם בעמדת המתנה לנוכח הצעדים הרגולטוריים הנוספים הצפויים לצינון הביקושים. בכל אופן, ניראה כי אם לא יינקטו צעדים מרסנים משמעותיים, במיוחד בתחום המיסוי, שיקטינו את כדאיות ההשקעה בדירות, סביבת הריביות הנמוכה תוביל להמשך עליית מחירים לפחות עד שתתקבל תגובה משמעותית מצד הגדלת ההיצע.
צפי לאינפלציה מתונה יחסית בחודשים הקרובים מסיבות עונתיות אך האצה בשנה הקרובה ל- 3.5% בשנה הקרובה
אנו מעריכים כי האינפלציה בשלושת החודשים הקרובים תסתכם בשיעור מצטבר מתון של 0.1%. מדד דצמבר צפוי לעלות בשיעור של 0.2% ומדד ינואר צפוי לרדת בשיעור של 0.1%. שני המדדים הקרובים יושפעו מעלייה במחירי המזון והדלקים (כולל היטל בלו נוסף בינואר) ומעונתיות במחירי ההלבשה וההנעלה (עלייה בדצמבר וירידה בינואר). הירידה לה ציפינו בחודש דצמבר במחירי הפירות והירקות צפויה להתפרס בסופו של דבר על חודשי דצמבר-ינואר בשל השפעות מזג האוויר (וכאמור תהיה מעט מתונה יותר לנוכח הירידה הגבוהה מהצפוי במדד נובמבר). החלטת האוצר שלא לבצע את ההפחתה המתוכננת בשיעור המע"מ ל-15.5%, תורמת כ-0.1% למדד ינואר בהשוואה להערכה המוקדמת. מבחינת סעיף הדיור, ההנחה כי קצב העלייה השנתי צפוי להישמר סביב 4%-5%, כאשר הנחה זו משקפת ירידה עונתית מצטברת בסעיף הדיור בתקופה זו (דצמבר-פברואר) של כ-1.0%. בהתאם לזאת, מדד פברואר צפוי להישאר ללא שינוי.
לפיכך, אנו מעריכים כי המדד בשנת 2010 יסתכם ב-2.5%. במבט ל-12 המדדים הקרובים ולשנת 2011, אנו מעריכים כי קצב האינפלציה צפוי להסתכם בכ-3.5%. השיפור בשוק העבודה במקביל לכך שתמהיל הצמיחה העתידי של המשק צפוי להתבסס על הביקושים המקומיים יובילו לעלייה בסביבת האינפלציה הבסיסית במשק. המדיניות המוניטארית במשק מרחיבה מדיי לטעמנו ולכן תומכת אף היא בעלייה בקצב האינפלציה. עליית מחירי הסחורות החקלאיות תוביל לעליית מחירי המזון בחודשים הקרובים ותימשך גם בחודשים הראשונים של שנת 2011 והיא עשויה להוות טריגר שיניע עליית מחירים במשק.