"קצב עליית מחירי שכר דירה הואץ על רקע צמצום בהיצע הדירות להשכרה, שחל בשל יציאתם של משקיעים משוק הדיור". כך עולה מסקירת מאקרו שבועית של דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון. להלן עיקרי הדברים:
"מקרו: נמשכת העלייה בסביבת האינפלציה בישראל. בחודשים הקרובים צפויה האינפלציה להיכנס אל תחום היעד, אולם ככל הנראה לתקופה מוגבלת בלבד לפני ירידה חזרה אל מתחת לגבול התחתון של יעד יציבות המחירים.
"קצב עליית מחירי השכר דירה הואץ על רקע צמצום בהיצע בהיצע הדירות להשכרה, שחל בשל יציאתם של משקיעים משוק הדיור. אולם בטווח הארוך יותר, העלייה בסעיף הדיור עשויה להתמתן, לאור הציפיות לגידול בהיצע הדירות להשכרה כתוצאה מבנייה מואצת בשנתיים האחרונות.
"קצב העלייה השנתי של מחירי הדירות ירד לתחום השלילי לראשונה מאז ספטמבר 2007, כשעמד על מינוס 0.1%. ירידה זו משקפת את העלייה במידת חוסר הוודאות בשוק הנדל"ן למגורים בישראל בחודשים האחרונים, ולא מן הנמנע שהמגמה הנוכחית של מחירי הדיור תימשך גם בחודשים הקרובים.
"הצמיחה ברבעון הראשון של השנה הסתכמה ב 4.2% אולם בנטרול מיסים נטו על ייבוא כתוצאה מייבוא מוגבר של כלי רכב (הן למגזר הפרטי והן למגזר העסקי) היא הסתכמה ב 2.9% בלבד בדומה לקצב הצמיחה של הרבעונים האחרונים.
"בשליש הראשון של השנה הגירעון בחשבון הסחר המשיך להתרחב, על רקע צמיחה מהירה יותר ביבוא מאשר ביצוא. הגירעון בחשבון הסחר צפוי להתרחב גם בשנת 2018, עקב צמיחה מהירה יותר ביבוא מאשר ביצוא. התפתחות זו, עשויה להוביל לירידה מסוימת בעודף בחשבון השוטף ולהשפיע לשלילה על קצב הצמיחה של התוצר המקומי השנה.
"תשואות האג"ח הממשלתיות בארה"ב ממשיכות לעלות ומשקפות להערכתינו עקביות עם התרחיש לעליית ריבית הפד בתקופה הקרובה. בתרחיש זה, הכולל גם הרחבה תקציבית גרעונית בארה"ב, לצד גידול בהשקעות בנכסים קבועים שם, צפויה עלייה נוספת של התשואות במהלך 2018-2019.
"החשש מתוצאות כלכליות אפשריות של הקמת ממשלה קיצונית באיטליה העלה חדות, השבוע, את התשואות הממשלתיות באיטליה ועלול להכביד על ביצועי האירו מול הדולר.
"אג"ח ממשלתי: נמשכים הביצועים העודפים של צמודי המדד לאורך ככל העקום. אנו ממליצים על השקעה במח"מ של 5 שנים. אנו ממליצים על אחזקה מאוזנת בין שקלים לא צמודים לצמודי מדד. ציפיות האינפלציה ממשיכות לעלות ונראה כי בתקופה הקרובה הם עדיין עשויות לעלות אולם אל תוך המחצית השנייה של השנה ולאור מעבר הדרגתי למדדי מחירים נמוכים יחסית, נראה שההתלהבות בשוק מצמודי המדד צפויה לדעוך בצורה הדרגתית.
"עקום ריביות הפורוורד השקלי מגלם סיכון בהשקעה בטווח של 2 - 4 שנים גם בתסריט של קצב העלאות ריבית מתון יחסית של בנק ישראל. החשיפה השקלית הלא צמודה מומלצת על ידי מק"מ, מזומן ואג"ח בריבית משתנה בשילוב אג"ח לטווח של 7 שנים ומעלה.
"אג"ח קונצרני: המגמה השלילית של ירידות מחירים ועלייה ברמת המרווחים נמשכה גם השבוע. האפיק השקלי הלא צמוד ממשיך בביצועי חסר משמעותיים ביחס לצמודי המדד. הירידה בתיאבון לסיכון באה לידי ביטוי בכך שמרבית ההנפקות האחרונות היו של חברות בדירוגים גבוהים מאוד. אנו ממליצים על הגדלת החשיפה לאפיק הקונצרני אולם בעיקר דרך קבוצות הדירוג הגבוהות יחסית. מומלצת הגדלת החשיפה לאג"ח בריבית משתנה ואג"ח צמוד דולר", סיכם רזניק.