בעקבות המדד ומצב המשק במזרחי מעריכים כי גם החודש בנק ישראל לא יעלה את הריבית

לנוכח מדד המחירים לצרכן, שעלה ב-0.1% בלבד בחודש שעבר, המשך התחזקות השקל כנגד הדולר, עלייה נמוכה יחסית במדד מחיר הדיור והותרת הריבית בארה"ב ללא שינוי, ריבית בנק ישראל תישאר ללא שינוי בפעם שלישית ברציפות בחודש הבא. עם זאת, משום שהמדד ללא דיור עלה 4.2% (בקצב שנתי) בחמשת החודשים האחרונים ומדד מחיר הדיור גבוה כעת ב-18.2% בהשוואה לשנה שעברה, תתחייבנה העלאות ריבית נוספות בהמשך.

תמצית: מדד המחירים לצרכן עלה 0.1% בחודש נובמבר, מחצית מממוצע ההערכות המוקדמות, שהסתכמו ב-0.2%.
סעיף הדיור נותר ללא שינוי בעוד מדד המחירים לצרכן ללא דיור עלה 4.2% (בקצב שנתי) בארבעת החודשים האחרונים. המדד ללא ירקות ופירות וללא דיור עלה 3.3% בתקופה זו.
נקודות חשובות

מדד המחירים לצרכן עלה 0.1%, מחצית מממוצע הערכות המוקדמות, שממוצען הסתכם ב-0.2%.

האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים הסתכמה ב-2.3%, בהשוואה ל-2.5% בחודש הקודם. כך נמצא קצב האינפלציה זה 6 חודשים בתוך היעד (1%-3%).

סעיף הדיור לא שינה את שיעור השינוי במדד הכללי, לאחר שגרע בחודש שעבר 0.25 אחוז.
לגבי החלטת הריבית הבאה
העלאה נוספת נתמכת ע"י מספר מצומצם של גורמים:

בנק ישראל מעוניין להביא את הריבית לרמה נורמאלית.

בלי סעיף הדיור, עלה המדד 4.2% בחמשת החודשים האחרונים, כשהמדד הכללי עלה 4%

מדינות שתוצרן ומדד המחירים בהן גדלים מהר נמצאות במגמת ייקור הריבית

מדד המחירים ליצרן ללא דלקים עלה 2.6% בשנה החולפת, בהשוואה ל-2.2% בחודש הקודם.
מנגד, גורמים רבים אחרים תומכים בהותרת הריבית ללא שינוי:
בזירת המחירים

קיפאון בסעיף הדיור,לאחר שבחודש שעבר ירד סעיף זה ב-1.1.

המדד ללא מזון ואנרגיה (שמחירם תלוי בחו"ל) עלה 2.0% בשנה החולפת, מעט נמוך בהשוואה למדד הכללי.

מדד מחירי הדירות עלה 0.4%, לאחר עליות בנות 1.9% ו-3% בחודשיים הקודמים. ב-12 החודשים האחרונים עלה המדד 18.2%, נמוך בהשוואה לחודש הקודם, אך עדיין עלייה דו ספרתית.
שער החליפין

הממוצע הדו חודשי של שער השקל כנגד הדולר לא השתנה.

בנק ישראל לא רכש מט"ח בחודש שעבר, אך שב לעשות כן בימים האחרונים.
המצב במשק

השכר הממוצע ברוטו למשרת שכיר עלה 0.2% בלבד (ממוצע נע תלת חודשי, מחירים קבועים), בהשוואה לעלייה בת 0.3% בחודש הקודם.

נתוני סחר החוץ מצביעים על המשך גידול בצריכה הפרטית ובמידה מסוימת גם בייצור התעשייתי; מנגד, בהשקעה בנכסים קבועים בענפי המשק תיתכן האטה ואילו בייצוא התעשייתי התמונה לא אחידה, אך נוטה לירידה.
מגמות בחו"ל

מדד מנהלי הרכש המשולב לפי JPMorgan מצביע זה 16 חודשים על התרחבות ורמתו הנוכחית גבוהה מהממוצע בתקופה זו. מנגד, קצב ההתאוששות ממצה עצמו לפי מדד OECD המשולב, תוך שונות גבוהה בין מדינות.

מדינות מפותחות, שתוצרן עולה באיטיות, לא תייקרנה ריביות תקופה ארוכה; אך אתמול שב ואמר זאת הבנק המרכזי בארצות הברית. מנגד, אפשר שמדינות אחרות, שכבר מייקרות ריבית, כגון סין ואוסטרליה, תמשכנה בכך.
נקודות נוספות

המדד ללא מוצרי מזון ואנרגיה עלה 2.0% ב-12 החודשים האחרונים, כמו בחודש הקודם. מוצרים אלה מהווים כ 1/5 מהמדד.

המדד ללא דיור עלה 0.1%, כמו המדד הכללי. סעיף הדיור במדד עלה 3.9% ב 12 החודשים האחרונים, בהשוואה להתחזקות השקל ב-3.6% כנגד הדולר. לעת עתה, נבלמה העלייה בקצב השינוי בסעיף זה. יצוין, כי סעיף הדיור מהווה 1/4 מהמדד, אך רק 7% מהחוזים המשמשים לחישובו נקובים במט"ח, בהשוואה ל-13% לפני שנה ו-21% לפני שנתיים
ארבעה סעיפים ירדו במדד: מדד ה-diffusion, הבוחן את שיעורם, היה 40%.
 
גורמי סיכון לתקופה הקרובה:

דיור: מספר חודשי ההיצע בבנייה הפרטית תנודתי לאחרונה, אך נמצא במגמת ירידה ובחודש שעבר היה נמוך ב-14% בהשוואה לשנה שעברה; במקביל, עלו מחירי הדירות (שאינם כלולים במדד המחירים לצרכן) 19.7%, בהשוואה לעלייה שנתית בת 19% בחודש הקודם.

סעיף מחיר חומרי הגלם במדד מנהלי הרכש נמצא בסימן התרחבות זה 12 חודשים, אם כי בחודש שעבר השיל 11.7 נקודות.

המדד המשולב למצב המשק עלה 0.1% בלבד (ממוצע נע תלת חודשי), כמו בחודש הקודם. מנגד, מדד מנהלי הרכש נמצא זה 4 חודשים מעל 50 נקודות ובחודש שעבר רשם עלייה נוספת.

השינוי השנתי באמצעי התשלום גדל מ-3% לפני חודשיים לכ-5% בחודש שעבר, אך נותר נמוך בהרבה בהשוואה לעלייתו בחודש המקביל אשתקד, שהסתכמה בכ-54%.

בחישוב סעיף שכ"ד במדד דצמבר יובא בחשבון היעדר שינוי בשער השקל כנגד הדולר, בהשוואה לייסוף בסך 2.3% בחודש הנוכחי.