הוועדה לקידום הקמת קרנות נסחרות למימון עסקים קטנים ובינוניים הגישה ליו"ר רשות ניירות ערך, ענת גואטה, את דוח הביניים המפרט את המלצותיה. חברי הוועדה כללו נציגים מרשות ניירות ערך, החשב הכללי במשרד האוצר, הממונה על התקציבים במשרד האוצר, רשות המיסים, המועצה הלאומית לכלכלה, הפיקוח על שוק ההון, ביטוח וחסכון במשרד האוצר, מחלקת ייעוץ וחקיקה (כלכלי-פיסקלי) במשרד המשפטים, הבורסה לניירות ערך, והסוכנות לעסקים קטנים ובינוניים במשרד הכלכלה.
עסקים קטנים ובינוניים מהווים מרכיב מרכזי בכלכלתן של מדינות, ומניעים את הצמיחה, כושר הייצור והשגשוג הכלכלי. בשנים האחרונות, ובעיקר בעקבות המשבר הפיננסי שפקד את העולם ב-2008 מתקיימים ברחבי העולם דיונים בנוגע לקשיי המימון של עסקים קטנים ובינוניים ובעניין הדרכים לפתור בעיה זאת. נגישותם המוגבלת של עסקים קטנים ובינוניים לאשראי ומימון מהווה חסם משמעותי ביותר עבורם, גורעת משרידותם ומגבילה את פוטנציאל הצמיחה וההתפתחות שלהם.
הציפייה משוק ההון בישראל היא, בין היתר, להוות גם הוא כלי אשר ישמש למימון עסקים קטנים ובינוניים, ויאפשר לעסקים אלו לקבל, בעקיפין, חלק מההון המושקע כיום בבורסה, מבלי שהם יהיו כפופים במישרין לרגולציה החלה על חברות הנסחרות בבורסה. במקביל, מצופה משוק ההון שיציע לחוסכים מגוון ניירות ערך ומכשירי השקעה ויאפשר בניית תיקי השקעה וחסכון יעילים.
בהתאם, הוועדה התבקשה לבחון ולהמליץ על אמצעים ומהלכים לייצור מקורות אשראי נוספים לעסקים קטנים ובינוניים, וזאת באמצעות עידוד הקמתן של קרנות נסחרות למימון עסקים קטנים ובינוניים, אשר יגדילו את מקורות המימון העומדים לרשות עסקים אלו ויפחיתו את עלויות האשראי שלהם.
מדיניות זו של הרחבת אפשרויות המימון לעסקים קטנים מחד, והרחבת אפשרויות ההשקעה למשקיעים בבורסה מנגד, מקבלת ביטוי גם בדוח הביניים של הצוות הבין-משרדי לבחינת הקמתה של בורסה ייעודית לחברות קטנות ובינוניות בישראל, שפורסם בנובמבר 2017 להערות ציבור.
המלצות הצוות גובשו לאחר שקיים פגישות יזומות, התייעצויות ודיונים עם גורמים רבים ומגוונים הפועלים או עוסקים בתחומים הקשורים במתן אשראי לעסקים קטנים ובינוניים או בשוק ההון, ולאחר סקירה מקיפה של מודל הקיים בארה"ב. הוועדה קיימה מספר ישיבות במסגרתן ניתחה את מכלול ההיבטים הכרוכים בהקמת קרנות נסחרות למימון עסקים קטנים ובינוניים ודנה בממצאים ובתובנות שעלו מהפגישות עם השוק ומהסקירה המחקרית שערכה, וגיבשה את ההמלצות המובאות בדוח הביניים.
במסגרת קביעת הכללים שיחולו על הקרנות הנסחרות למימון עסקים קטנים ובינוניים עמדו לעיני הוועדה העקרונות הבאים: הפניית כספי הקרנות לעסקים בישראל על מנת לעודד צמיחה ותעסוקה בשוק המקומי; ניתוב כספי הקרנות לטובת אשראי לעסקים קטנים ובינוניים, וזאת נוכח המחסור באשראי לפלח זה של עסקים, האחראיים לעיקר התוצר והתעסוקה במשק; ניתוב כספי הקרנות לאשראי ארוך טווח, קרי אשראי שמועד פירעונו מעל שנה.
ההמלצות המרכזיות של הוועדה:
בדוח הביניים כללה הוועדה המלצות לעניין מתווה פעילות הקרן וההטבות להן תזכה. ההמלצות נוגעות לארבעה מישורים: מסגרת פעילותה של קרן למימון עסקים קטנים ובינוניים, ובכלל זאת התנאים והמגבלות שיחולו עליה; היבטי המיסוי והטבות המס למשקיעים בקרן; מתן ערבות מדינה לחוב שתגייס הקרן; היבטי גילוי ודיווח והצורך בהתאמתם.
(1) אופן פעילות הקרן:
* קרנות למימון עסקים קטנים ובינוניים יקומו כחברות חדשות שהתאגדו בישראל, ומניותיהן ירשמו למסחר תוך 18 חודשים ממועד הקמתן. החברות יפעלו בתחום של מתן אשראי והשקעות בעסקים קטנים ובינוניים, בהתאם למגבלות שונות המפורטו בדוח, ובכללן לעניין סוג ההשקעות, פיזור ההשקעות וגודלן המירבי, פיזור בעלי המניות בקרן, מגבלות מינוף, חובת השתתפות של מנהל הקרן ועוד.
* עסק קטן ובינוני מוגדר כעסק בו מתקיימים כל התנאים הבאים: התאגד בישראל; מרבית עובדיו בישראל; מחזור הכנסותיו בשנה הקלנדרית שקדמה לשנה שבה הועמדה ההלוואה אינו עולה על 400 מיליון ש"ח; ניירות הערך שלו אינם נסחרים בבורסה, או חברה שניירות הערך שלה נסחרים בבורסה לניירות ערך ומקיימת את כל אלו: (1) מחזור ההכנסות שלה בשנה הקלנדרית שקדמה לשנה שבה הועמדה ההלוואה אינו עולה על 100 מיליון ש"ח; (2) לחברה לא קיימות אג"ח במחזור; (3) החברה הינה "תאגיד קטן"; (4) אינו עוסק, בין במישרין ובין באמצעות חברה נשלטת, בענפים מסוימים כפי שהוגדרו בדוח.
* הקרן תהא מחויבת לחלק לבעלי מניותיה לפחות 90% מההכנסה החייבת עד יום 30 באפריל בשנה העוקבת לשנה שבה הופקה או נצמחה ההכנסה.
* הקרן תהא כפופה לרישוי של המפקח על נותני שירותים פיננסים או בנק ישראל, בהתאם לאופן והיקף פעילותה.
(2) משטר מס ייעודי:
* שקיפות מיסויית - הקרנות ייהנו ממשטר מס מיוחד, אשר עיקרון הבסיס שלו הינו מיסוי הכנסות הקרן באופן ישיר בידי בעלי מניות הקרן, כאילו הפיקו במישרין את ההכנסות (לפי סוגיהן) בצירוף הטבות מס אחרות.
* הקרן תסווג כמוסד כספי לעניין חוק מס ערך מוסף.
(3) ערבות מדינה:
* בשלבים הראשונים לפעילותן של קרנות למימון עסקים קטנים ובינוניים, תינתן לקרנות שיזכו במכרז שייערך על ידי החשב הכללי, ערבות מדינה לחוב שייגיסו בבורסה. תנאי הערבות הספציפיים יקבעו במסגרת המכרז.
(4) היבטי גילוי, תשקיפים ומסחר בבורסה:
* הקרנות יהווה תאגיד מדווח, ויחולו עליהן דיני ניירות ערך. הקרן תידרש להציג נתונים ופילוחים הרלוונטיים לתחום הפעילות ולענף, כפי שיקבעו על ידי רשות ניירות ערך.
* בשלבים הראשונים לפעילותן של קרנות למימון עסקים קטנים ובינוניים ובראשית חייהן יהנו הקרנות מהקלות והטבות בנוגע לתשלום אגרות לרשות ניירות ערך ולבורסה ובנוגע לדרישות הרישום למסחר בבורסה בקשר עם ותק פעילות והון עצמי.
הוועדה מאמינה כי קרנות שיקומו ויפעלו בהתאם לאסדרה זו, יוכלו לשמש כלי משמעותי למימון עסקים קטנים ובינוניים, ולהוביל להגברת התחרות בשוק האשראי באמצעות מתן אשראי שאינו שוטף לעסקים אלו. בנוסף, הוועדה סבורה כי ניירות הערך של הקרנות יהיו מכשיר השקעה העשוי להיות משמעותי לגופים מוסדיים, ולהוביל לניתוב כספים המצויים בידי גופים אלו לשוק ההון ולחיזוק המסחר בבורסה.
טרם גיבוש ההמלצות לדוח הסופי, הוועדה פנתה לציבור הרחב לקבלת עמדות והצעות בכתב בכל הנוגע להמלצות הביניים, וזאת עד ליום 10 ביוני 2018.