בבנק פועלים ממשיכים להחזיק בדעה חיובית כלפי שוק המניות המקומי, אם כי הם מזכירים את הסכונים הקיימים בישראל ובעולם. בראיה הגלובלית, המשבר באירלנד, גם לאחר תוכנית החילוץ של האיחוד האירופי והרגיעה היחסית בימים האחרונים, מחדד את הסיכון מפני משבר נוסף ביבשת, ואף האטה גלובלית מתחדשת.
במישור המקומי, הצמיחה המאקרו כלכלית ברבעון השלישי אומנם היתה גבוהה בהשוואה לעולם המערבי, אולם ההאטה בצריכה הפרטית והצניחה ביצוא מהווים איתות שלילי לעתיד. מנגד, מדד מנהלי הרכש של בנק הפועלים מראה סימנים להתאוששות מחודשת ברבעון הרביעי ביצוא – כך שבסופו של דבר התמונה המאקרו כלכלית מעורבת.
בזירת המיקרו, דוחות החברות לרבעון השלישי הראו בחלקם הגדול שיפור בתוצאות ביחס לרבעון המקביל, כשרבות מהנהלות החברות הביעו ביטחון גם בנוגע לרבעון הרביעי ואף מעבר לכך – מה שלהערכתם תומך בשוק המניות מעבר לרעשים המקומיים שעלולים להיווצר בשל הנעשה בזירה הגלובלית. התמתנות הצמיחה ביחס לרבעונים הקודמים מובנת, בעיקר נוכח נתוני השוואה חזקים יותר ברבעון המקביל לעומת נתוני ההשוואה ברבעונים הקודמים.
לסיכום האמור לעיל, הם רואים בחיוב את ההשקעה בשוק המניות המקומי, במיוחד על רקע האטרקטיביות הנמוכה שמציעות אלטרנטיבות ההשקעה בתחום הסולידי, נוכח תשואותיהן הנמוכות. הם מעדיפים השקעה במניות בודדות ולא באמצעות מדדים, כאשר בחלוקה ענפית, רואים פועלים עדיפות להשקעה בחברות המוטות למשק המקומי, בענפים כגון קמעונאות, מזון וכו’. בין המניות המומלצות על ידם ניתן למנות את בזק, שופרסל, החברה לישראל, כיל, אידיבי אחזקות, גולף ועוד.
שוק האג"ח: לאור הציפיות האינפלציוניות הגבוהות הנגזרות משוק האג"ח הם ממליצים לשמור על רכיב שקלי גבוה יחסית לאפיק הצמוד לקצר מח"מים ולשמור על מרכיב נזילות גבוה.
מק"מ- התשואות הנמוכות באג"ח הממשלתיות מפחיתות במידה רבה את כדאיות ההשקעה בהן, ומצדיקות שימור רכיב נזילות גבוה באמצעות המק"מ.
גילונים- הגילונים אינם מומלצים להשקעה, בעקבות הערכות כי קצב העלאות הריבית צפוי להישאר מתון ולאור תוספות התשואה הזניחות באגרות אלו.
שחרים- ציפיות האינפלציה במח"מ הבינוני הנגזרות משוק האג"ח נעות סביב רמה גבוהה יחסית – 3.1%. לפיכך, אגרות החוב השקליות עדיפות על פני הצמודות בטווחים אלו.
צמודים קצרים – הם ממליצים על הקטנת משקלן של האגרות הממשלתיות הקצרות אשר נסחרות בתשואה נטו שלילית. ללקוחות המחפשים הגנה מדדית אנו ממליצים על חשיפה לאג"חים קונצרנים קצרים המדורגים גבוה בשילוב אגרות חוב בדרוגA+ במינון נמוך. עם זאת, מדגישים בפועלים כי מספר האג"ח הקונצרניות הסחירות בטווחים אלו, הנסחרות בתשואה נטו חיובית, הינו מצומצם.
צמודים בינוניים – הציפיות האינפלציוניות משוק האג"ח בטווחים אלו נותרו גבוהות ומגלמות אינפלציה שנתית ממוצעת של 3.05%. הם מציינים כי מרבית האגרות הממשלתיות בטווחים אלו נסחרות אף הן בתשואה נטו שלילית. לפיכך, הם ממליצים לצמצם חשיפה לצמודים הממשלתיים בטווחים אלו. כמו כן, נציין כי תוספות התשואה באגרות החוב הקונצרניות במח"מ הבינוני והארוך אינן מפצות בצורה הוגנת על הארכת המח"מ בהשוואה לאגרות בטווחים הקצרים.
צמודים ארוכים - הציפיות האינפלציוניות בטווחים הארוכים נעות בין 2.83%-2.95%. אי לכך הם סבורים כי משקל הצמודים הארוכים בתיק ההשקעות צריך להיות נמוך ומדגישים את התנודתיות הצפויה בהן .
שוק המט"ח: בנק ישראל התערב גם השבוע במסחר בשוק המט"ח הישראלי ורכש דולרים, במטרה למנוע את היחלשותו של הדולר מול השקל, שנרשמה בניגוד למגמת המסחר מול רוב המטבעות בשוק המט"ח הבינלאומי. מתחילת חודש דצמבר ועד יום שלישי השבוע נחלש הדולר בשיעור של למעלה מ- 1.5%, לפני שהתערבות בנק ישראל הצליחה לבלום במקצת את ההידרדרות. האירו נסחר השבוע במגמה מעורבת מול השקל, לאחר שבמהלך חודש נובמבר הוא נחלש בכ- 5%.
להערכתם, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא רכישות נוספות של דולרים על ידי בנק ישראל. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאות ריבית נוספות ע"י בנק ישראל (אם כי בקצב מתון) ובעקבותיהן, הרחבת הפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, הם ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.