מזרחי-טפחות: עלייה חדה נרשמת בימים האחרונים בתשואות הפדיון על Treasuries ל- 10 שנים (3.18%) ו-5 שנים (1.79%). מדובר בעליות החדות ביותר זה 18 חודשים.
לפי הערכות, הסיבה לגל העליות הנוכחי בתשואות הפדיון על איגרות חוב של ממשלות במדינות מפותחות הוא פרץ אופטימיות, לאחר שנשיא ארה"ב הודיע שיאריך בשנתיים נוספות את שיעורי המס המופחתים. צעד פיסיקאלי מרחיב זה, שבא בניגוד למדיניותו המוצהרת הקודמת של הנשיא, שיפר את הסנטימנט לגבי ההתאוששות בכלכלה האמריקאית; זאת, בדומה להקלות שניתנו לתעשיות מסוימות בעת המשבר (לדוגמא – תעשיית הרכב, שנקלעה לקשיים ב-2009). כתוצאה, פחת חינם של נכסים בטוחים כגון איגרות חוב של ממשלת ארה"ב.
השאלה כעת היא אם המגמה תימשך. קשה להשיב על כך בהחלטיות, אך מספר גורמים לא בהכרח תומכים בכך:
ראשית, יש לשים דברים בפרופורציה. מדובר בנכסים מאוד תנודתיים. כך, לפני שנה הסתכמה התשואה לפדיון על האיגרת ל-10 שנים ב-3.436%, אחר כך קפצה ל-3.98% ב6 באפריל 2010, שבה וירדה ל-2.41% ב6 באוקטובר (לאחר שמשבר החוב הריבוני באירופה התחדש) וכאמור עלתה שוב מ-2.944% אתמול ל-3.18% כעת. נציין, שבחודשים שקדמו למשבר הסתכמה תשואת הפדיון על איגרת חוב זו ב 4.5%-5%.
שנית, הנתונים האחרונים על מדדי המחירים ותקציב ממשלת ארצות הברית אינם מצביעים על הידרדרות בהשוואה לחודשים קודמים ולא ניתן להסביר באמצעותם עלייה בת קיימא בתשואות הפדיון על איגרות החוב.
שלישית, לא רק איגרות חוב של ממשלת ארצות הברית רושמות כעת ירידות שערים, אלא גם אג"ח של מדינות מפותחות גדולות אחרות, כגון גרמניה (אג"ח ל10 שנים שהנפיקה הממשלה עלתה 0.054 אחוז ומסתכמת כעת ב-3%) ויפאן (מ- 1.182% ל-1.25%).
רביעית, תחת הנחת עבודה שהריבית בארצות הברית לא תשונה ב-2011, שיפוע עקום התשואה לפדיון יצטרך כנראה להיות גבוה מ-3 אחוזים על מנת שתשואת הפדיון על האיגרת ל-10 שנים תימצא בין 3.5% ל-4%. מדובר בשיפוע חד למדי, בהתחשב בקצב ההתרחבות בתמ"ג ובתעסוקה ובקצב האינפלציה בארה"ב.
חמישית, משבר החוב באירופה לא תם וחדשות רעות בזירה זו מתורגמות די מהר לעליות באג"ח האמריקאיות.
כאמור, כל הגורמים הללו לא תומכים כעת בעלייה בת קיימא בתשואות הפדיון על ה-Treasuries.
במבט לימים הבאים, לא מן הנמנע שתשואות הפדיון על איגרות החוב האמריקאיות תרדנה שנית ומכל מקום – נראה שהן תמשכנה להציג את התנודתיות החזקה המאפיינת אותן.