פסגות: לאחר שגם אלקטרה מוצרי צריכה הפכה לחברה ציבורית, הדגש בתוצאות אלקו היה תוצאות יצרנית המזגנים איירוול שנפגעה מאוד במשבר האחרון לאור הירידה בביקושים למזגנים באירופה.
v איירוול נמצאת בתהליך התייעלות משמעותי. החברה הפסידה 40 מש"ח ברבעון השלישי, מתוכם 37 מ’ מיוחסים להוצאות ההתייעלות שעיקרן פיטורי 150 עובדים באירופה. החברה מקווה שהפיטורים לצד פעולות נוספות יאפשרו חזרה לרווחיות.
v הנפקת אמ"צ הושלמה בהצלחה אם כי במחיר נמוך מהשווי לו ציפתה (1.03 מיליארד לעומת 1.1 מיליארד). בכל מקרה מדובר בשווי הגבוה מהעסקאות הקודמות בחברה (שווי של מיליארד).
v אלקו נהנתה ברבעון השלישי מרווח של כ-45 מש"ח משערוך בית אלקו שיושלם בקרוב. להערכתנו בהשכרה מלאה (כרגע מחצית הבניין מושכרת) צפוי רווח דומה נוסף לפחות.
v בדוחות אלקטרה בע"מ בלט לטובה הגידול בצבר ההזמנות שיבטיח כי הכנסות החברה לא ירדו בשנת 2011.
v אלקטרה נדל"ן שוב רשמה מחיקות משמעותיות. אנו חוששים כי בדוח השנתי יהיו מחיקות בעיקר בגרמניה שם נרשמה ירידת בשכ"ד.
v אלקו ממשיכה להרחיב את פעילות מקבצי הדיור בארה"ב וכבר מנהלת כ-11 אלף יח"ד, מתוך מטרה להגיע לכ-20 אלף בשנת 2014. השקעה זו כבר מתחילה להיות משמעותית פורטפוליו של החברה.
v הדיסקאונט הסחיר במניית אלקו שעומד על 23% הינו הגבוה ביותר מבין כל חברות האחזקה שאנו מסקרים.
שורה התחתונה: ההנפקה המצופה של אלקטרה צריכה הסתיימה, תוצאות ההתייעלות באיירוול עדיין לא ברורות ועדיין ישנם סימני שאלה לגבי ההתפתחויות אלקטרה נדל"ן. במניה קיים אפסייד לאור המחיר הזול אך אנו מורידים המלצתנו לתשואת יתר שכן להערכתנו בשלב זה דיסקאונט סחיר של 23% אלקו בהתחשב בסחירות הנמוכה אינו מצדיק המלצת קנייה.