בסיטי בנק חיוביים לעסקת מזרחי - אגוד אך יש מכשולים רבים בדרך

בנק ההשקעות האמריקאי סיטי בנק פרסם סקירה על בנק מזרחי בעקבות ההודעה על הסכם עם בעלי השליטה בבנק אגוד (UNON.TA) לרכישת הבנק תמורת 1.4 מיליארד ₪ בעסקת מניות. העסקה מעריכה את האיחוד ב -0.60x תשלום פירסום של דיבידנד בסך 100 מיליון ש"ח לבעלי המניות.

הרציונל לעסקה, לדעת סיטי בנק הוא בעיקר בצד העלות. בסוף השנה 2016 היו 1,288 עובדים באגוד עם משכורות בעלות 500 מיליון דולר. במזרחי סבורים כי כמחצית מעובדים אלה יכולים להישאר בעלות נוספת של כ -450-500 מיליון ש"ח בתוכניות פרישה מרצון (בנוסף להיקף של 120 מיליון ₪ שהאגודה כבר הכינה למטרה זו). גם 36 סניפי הבנק ייסגרו. לבסוף, בנק איגוד משלם כיום לבנק לאומי 100 מיליון ₪ עבור עלויות טכנולוגיה מרכזיות, שניתן להעביר אותן למזרחי בשנים הקרובות. עלות החיסכון המשוערת לפני מס עומדת על 350-400 מיליון ₪. בנוסף, רווח הון של כ - 950 מיליון ₪ על פני 5 שנים, הנובע מהפרש בין מחיר הרכישה לבין ההון אשר יגדיל את הרווח הנקי ולפיכך את הדיבידנד המוחלט. הםצופים כי הרווח הנקי של בנק מזרחי יהיה בין 1.2 מיליארד ₪ ו -1.54 מיליארד ₪ בשנת 2018 לפני בנק איגוד.

לבסוף, כותבים בסיטי בנק, עדיין נותרו מספר מכשולים לסגירת העסקה. ראשית, העסקה מותנית בהסכם עם איגודים שונים של עובדי הבנק. שנית, העסקה תידרש לאישור של 95% מבעלי המניות באיגוד לאחר הגשת הצעת הרכש. 74% כולל בעלי השליטה נתנו את תמיכתם לעסקה. לבסוף, העסקה תצטרך אישורים מאת המפקח על הבנקים והממונה על ההגבלים העסקיים. המפקח על הבנקים הביעה בפומבי את תמיכתה בעסקה, אך הממונה על ההגבלים העסקיים עשוי לעמוד בלחצים מצד פוליטיקאים שלא לתת את אישורה לעסקה, שכן שרי האוצר והכלכלה הביעו התנגדות למיזוג בטענה כי הפחתת התחרות בתחום הבנקאות המקומית. בכל מקרה אנו מצפים כי התהליך ייקח עד תשעה חודשים.

עדיין נותרו מספר מכשולים לסגירת העסקה. ראשית, העסקה מותנית בהסכם עם איגודים שונים של עובדי הבנק. שנית, העסקה תידרש לאישור של 95% מבעלי המניות באיגוד לאחר הגשת הצעת הרכש. 74% כולל בעלי השליטה נתנו את תמיכתם לעסקה. לבסוף, העסקה תצטרך אישורים מאת המפקח על הבנקים והממונה על ההגבלים העסקיים. המפקח על הבנקים הביעה בפומבי את תמיכתה בעסקה, אך הממונה על ההגבלים העסקיים עשוי לעמוד בלחצים מצד פוליטיקאים שלא לתת את אישורה לעסקה, שכן שרי האוצר והכלכלה הביעו התנגדות למיזוג בטענה כי הפחתת התחרות בתחום הבנקאות המקומית. בכל מקרה אנו מצפים כי התהליך לעיל ייקח עד תשעה חודשים.