אופנהיימר מפרסמים עדכונים בנוגע לרפורמת המס בארה"ב: "לאחר שנה וחצי של הבטחות ומעל חצי שנה של דיבורים, עברה בשבוע שעבר רפורמת המס של ממשל טראמפ את המשוכה הראשונה כאשר הקונגרס האמריקאי אישר את הרפורמה ברוב של 52%. למרות שרבות כבר נכתב על הרפורמה וההשפעה האפשרית על שוק המניות, עכשיו כשיש גרסה מאושרת (לפחות בקונגרס) אנו חוזרים ובודקים אילו סקטורים צפויים ליהנות יותר מההורדה של מס החברות ל-20%. כמובן שישנן השפעות נוספות (כגון הכנסת רווחים כלואים לארה"ב, פחת מואץ ועוד) אשר ישפיעו על התוצאות הכספיות של החברות אך אנו מתמקדים כעת בהשפעה של הורדת מס החברות בלבד.
"תהליך החקיקה בארה"ב בנוי בצורה כזו שכל חוק צריך להיות מאושר בתהליכים מקבילים בקונגרס ובסנאט. לאחר האישור בקונגרס הכדור עובר למגרש של הסנאט. נציגי המפלגה הרפובליקאית בסנאט כבר החלו לחבר את ההצעה שלהם לרפורמת המס והם מקווים להצליח לעלות אותה להצבעה ישר אחרי חג ההודיה (זאת אומרת שבוע הבא). מכיוון שההצעה שתעלה להצבעה בסנאט הינה שונה מההצעה שעברה את הקונגרס, יהיה צורך "לאחד" בין הגרסאות לפני הצבעה נוספת ואחרונה בסנאט ובקונגרס.
"המעבר בסאנט צפוי להיות קשה יותר מהמעבר הקל יחסית בקונגרס. זאת לאור הרוב הקטן שבו מחזיקה המפלגה הרפובליקאית בסנאט (רוב של 2 מושבים (מתוך 100) לעומת 46 (מתוך 415) בקונגרס).
הנקודה החיובית עבור הרפובליקאים בקשר למעבר בסנאט הוא שהמדינות "הבעייתיות" (אלו שמספר נציגים רפובליקאים מהן התנגדו לרפורמה בקונגרס) לא מיוצגות על ידי נציגים רפובליקאים בסנאט, לכן ההתנגדויות מצד 52 הסנאטורים הרפובליקאים צפויה להיות מעטות יותר.
"הרפובליקאים רוצים שההצעה הסופית תגיע לאישור טראמפ לפני כריסמס, אך חשוב לזכור כי ממשל טראמפ הצליח להעביר גם את התיקון לאובמה-קר בקונגרס אך נכשל להביא את ההצבעה להצבעה בסנאט.
ככל שמתקדמת רפורמת המס בארה"ב, השוק מתחיל להתאים את עצמו לאפשרות של ירידה בשיעור מס החברות לכ-20% .
"ביצענו בדיקה של שיעור המס האפקטיבי של כל החברות ב-S&P 500, אשר שילמו מס בממוצע 5 השנים האחרונות, כדי לבדוק איפה ההשפעה הגדולה ביותר של הורדת מס החברות תהיה. לאחר הבדיקה אנו ממליצים על חשיפה לתחומי שירותי הבריאות ולחברות התחבורה והתעופה.
"בראיה סקטוריאלית, מגזרי התשתיות (33%), הצריכה הבסיסית (33%), צריכת המותרות (32%) וחברות האנרגיה (32%) משלמות את שיעורי המס הגבוהים ביותר, בעוד מגזרי הטכנולוגיה (29%) והסחורות (25%) משלמים את שיעורי המס הנמוכים ביותר.
"מבחינת תת סקטורים, ממוצע תשלומי המס של חמש השנים האחרונות של חברות שירותי הבריאות והתחבורה נמצא מעל שיעור המס הנוכחי של 35%, לכן הורדת מס החברות לכ-20% תתרום לרווחים של חברות אלו לפני כל השפעה אפשרית אחרת של הרפורמה (כמו ההשפעה של ביטול ה"אובמה-קר" על חברות הביטוח הרפואי).
חברות נוספות בתחומים כמו תעופה ותקשורת נמצאות גם הן בקצה העליון של תשלומי המס וצפויות להרוויח מהורדת מס החברות.
"תחום השבבים מושפע בעיקר מתשלומי מס גבוהים של חברת Qorvo (QRVO), כאשר בנטרול חברה זו שיעור המס שמשלמות חברות השבבים עומד על 21% בלבד, השיעור הנמוך ביותר. בקצה התחתון של תשלומי המיסים נמצאות חברות בתחומי הכימיקלים, המחשוב והביוטכנולוגיה ולכן במידה והרפורמה תאושר ומס החברות ירד ל-20%, התרומה לרווח הממוצע של חברות הלו תהיה בין 5%-7% בלבד.
"בנטרול אירועים חד פעמיים, החברות אשר תשלומי המס שלהן הינו הגבוה ביותר בממוצע הינן בעיקר חברות הביטוח הרפואי , חברת Humana (HUM) ו-Centene (CNC) המשלמות קרוב ל-50% מס בשנה. כמו כן חברת הטבק Altria(MO) נמנית בין החברות בעלות שיעורי המס הגבוה ביותר אך בהצעת הרפורמה אין התייחסות לגבי שינוי במיסי הסיגריות (ברמה העקרונית מוטלים על הסיגריות גם מיסים אזוריים שכרגע אמורים להיות מוגבלים, כך שיכולה להיות לרפורמה השפעה הרווחים של Altria).
"מהצד השני של טבלת תשלומי המיסים, נמצאות גם חברות מסקטור הבריאות, חברות התרופות Celgene (CELG), Amgen (AMGN) ו- Johnson & Johnson (JNJ) אשר משלמות 16% מס.
גם חברות בתעשיית הרכב כמו General Motors (GM) ו- Delphi (DLPH) נמנות בין משלמות המיסים הנמוכים (הודות לייצור מחוץ לארה"ב כמובן)."