פסגות על כיל: מחירי הסחורות החקלאיות התייצבו ברמה גבוהה בעשרות אחוזים מהממוצע בשנים 2000-2009. שיפור באיזון ההיצע-ביקוש אינו צפוי בחודשים הקרובים והחקלאים נהנים משיפור חד ברווחיות.
מגמת עליית מחירי האשלג החלה רק בשלושת החודשים האחרונים. ניתוח מגמות ההיצע בשנים הקרובות ועלויות פרויקטים חדשים מעלה כי הסיכון לירידת מחירים נמוך מאד.
גידול חד בביקוש לדשני פוספט, בעיקר מהודו (שינוי שיטת הסבסוד) ומברזיל, הידללות המקורות, סגירת מכרות ודחיית פתיחת מכרות ומפעלים חדשים הובילו לשוק הדוק מאד ולעליות מחירים חדות. עליית המחירים מאפשרת שיפור ברווחיות למרות עליית מחירי הגופרית.
הדגש המרכזי במגזר המוצרים התעשייתיים – ירידה חדה בהיצע הברום מסין המאפשרת התבססות של עליות מחירים למרות התמתנות מסוימת בשוק האלקטרוניקה בחודשים האחרונים. פתיחת צווארי בקבוק במפעל תרכובות הברום תאפשר כיל למצות את ההתפתחויות בענף בצורה טובה יותר.
מגזר מוצרי התכלית – צפי להמשך יציבות תוך עלייה קלה במחירי המכירה בצפון אמריקה בהובלת יצרנים לא אינטגרטיביים הסובלים מהתייקרות מחירי חומרי הגלם.
עדכון מחיר היעד נובע מעדכון כלפי מעלה של מחיר האשלג הממוצע מ 390$ ל 404$ ב 2011 ועלייה עד ל 450$ לטון ב 2015. העדכון מתבסס על ניתוח שערכנו להרחבות ולתוספות ההיצע בענף שהעלה כי הן לא יובילו לעודף היצע ועל בחינה שערכנו לגבי מחיר אשלג המצדיק פרויקט מייצג של חברה קטנה בעלת מקורות מימון מוגבלים.
ההכנסות והרווחיות מתחום הפוספט עודכנו כלפי מעלה.
שיעור המס האפקטיבי הועלה ל 20% בשנה המייצגת לעומת 14% בהערכה קודמת. בנוסף, ממחיר היעד הפחתנו גם 1.1% בגין תוספת תמלוגים של 5% בגין 0.9 מ’ טון מעבר ל 3 מ’ טון הנמכרים מים המלח.
עדכון מחיר היעד לכיל גוזר עדכון כלפי מעלה של מחיר היעד הכלכלי חברה לישראל מ 4,942 ₪ ל 5,177.
שורה התחתונה: מגמת הצמיחה במגזרי הפעילות צפויה להוביל לצמיחה של 16% ב EBITDA ושל 19% ברווח הנקי ב 2011. איננו רואים סיבה לשינוי המגמות בשוק בחודשים הקרובים. לאור זאת, ולאור דיסקאונט של 13% לעומת מחיר היעד אנו מותירים המלצת קנייה.