האסטרטג הטכני של אופנהיימר, Ari Wald, הוציא לאחרונה את הסקירה הטכנית החודשית שלו על שוק המניות האירופאי, שכוללת התייחסות לצפי הביצועים האבסולוטיים והיחסיים של השוק וכן המלצות קנייה ומכירה על סקטורים, מדינות ומניות ספציפיות. Ari Wald הוא אסטרטג טכני עטור שבחים ופרסים, וב-2016 אף זכה בתואר האנליסט הטכני של השנה של המגזין הבריטי The Technical Analyst, לאחר שגבר על האנליסטים הטכניים של בנקי ההשקעות הגדולים בוול סטריט.
ל-Wald גם מוניטין מוצלח בחיזוי מגמות טכניות בשוק המניות האירופאי - לפני כשנה הוא נקט בגישה חיובית בנוגע לשוק זה והעריך כי מדד ה- Europe Stoxx 50צפוי להתקדם לכיוון רמת ההתנגדות של 3,500 נקודות ואכן, בחודשים הראשונים של 2017 השוק האירופאי הציג ביצועים משופרים, גם ברמה האבסולוטית וגם בהשוואה למדדים גיאוגרפיים אחרים.
בסקירה הטכנית של חודש אפריל 2017 המליץ Wald להקטין באופן טקטי את החשיפה לשוק המניות האירופאי לרמה מאוזנת. וגם במקרה זה, המלצה זאת התבררה כמוצלחת, כאשר באופן יחסי הציג שוק המניות האירופאי ביצועים חלשים בתקופה זו. לבסוף, בספטמבר האחרון המליץ להגדיל חשיפה לשוק המניות האירופאי ואכן, עד לאחרונה הציג שוק זה ביצועי חסר משמעותיים בהשוואה למדדי הייחוס.
כעת, רואה Wald עלייה ברמת הסיכון באפיק האקוויטי באירופה ומעריך כי הוא יציג ביצועי חסר יחסיים בהשוואה למדדי ה-MSCI ACWI. הסיבה המרכזית לכך היא ירידה ב"שיעור ההשתתפות" (Internal Breadth - אחוז המניות שנמצא מעל לממוצע 200 יום), שנמצא כעת ברמת נמוכה יחסית של כ-80%, ירידה מתמשכת מאז רמה של כמעט 100% בחודש מאי. שיעור השתתפות של 80% אולי עשוי להישמע גבוה, אך יש לקחת בחשבון כי מאז 2002, קריטריון זה היה גבוה מ-80% במשך 39% מהזמן.
חשוב לציין ש-Wald לא נוקט בגישה שלילית בנוגע לשוק המניות האירופאי ועדיין מעריך כי הוא ייצר תשואות חיוביות ברמה האבסולוטית, בין השאר בשל כך שאותו שיעור ההשתתפות נמצא מעל ל-60%, שהוא היסטורית הרף שבו המדד עובר לתשואות שליליות. סיבה נוספת להערכת Wald לתשואה חיובית בשוק המניות האירופאי היא נושא העונתיות – מאז 1987, מדד ה-Europe Stoxx 50 החזיר בממוצע תשואה חיובית של 1.1% בנובמבר (והציג תשואה חיובית ב-57% מהשנים) ושל 2.3% בדצמבר (והציג תשואה חיובית ב-73% מהשנים).
בהתבוננות ארוכת טווח, האסטרטג הטכני של אופנהיימר מעריך כי לאחר שהשנים 2000-2012 היו שנים של "Secular Decline" במדדים האירופאיים, ב-4 השנים האחרונות מצליחים מדדים אלו להתייצב ולנוע בטווח מסויים בהשוואה ל-MSCI World. תהליך התייצבות זה הוא חשוב מאוד ונמצא כעת בסכנה, כאשר המדד "בוחן" את השפל היחסי של 2012. ביצועי מדדי המניות האירופאיים בחודשים וברבעונים הקרובים עשויים לקבוע את הכיוון הכללי שלהם בטווח הארוך.
כאמור, Wald גם מספק המלצות על מדדי מניות ועל סקטורים באירופה. ברמה הגיאוגרפית הוא ממשיך להמליץ על מדד ה-DAX הגרמני, המדד המועדף עליו באירופה מתחילת השנה, שמפגין מומנטום חזק וארוך טווח, ביחד עם מדד ה-CAC הצרפתי, בו רמת ההתנגדות של לפני כמה חודשים מהווה כעת רמת תמיכה. בצד השלילי, זהירות מקסימלית ננקטת לגבי מדד ה-IBEX35 הספרדי.
ברמה הסקטוריאלית, Wald נזהר מאוד מסקטור התקשורת, שנמצא בטרנד שלילי ארוך טווח, ומציין לרעה גם את מגזר הבריאות, שבשנתיים האחרונות שובר מגמה חיובית של מספר שנים. סקטורים נוספים עם המלצה שלילית הם הצריכה הבסיסית וה-REIT. מנגד, סקטור הטכנולוגיה הוא כעת הסקטור המועדף על Wald, כאשר גישה חיובית ננקטת גם לגבי סקטור התעשייה והפיננסים.
Wald גם מספק המלצות טכניות על רשימת מניות Large Cap אירופאיות. בסקירה האחרונה ציין Wald מספר חברות שנהנות ממומנטום טכני חזק וביניהן, חברת הבנייה וההנדסה Vinci (DG FP), חברת התעשייה הבטחונית Safran (SAF FP), וחברת מוצרי היוקרה LVMH (MC FP). מבין המניות המומלצות, גם 2 נציגות לרשימת "אופקים אירופה", רשימת המניות המומלצות של אופנהיימר ישראל באירופה - יצרנית המטוסים Airbus (AIR FP) וחברת ציוד השבבים ASML (ASML NA), וכן 2 חברות שמדורגות ב-Outperform באופנהיימר – חברת ציוד הספורט Adidas (ADS GY) וחברת התוכנה SAP (SAP GY). מנגד, מומלץ להקטין חשיפה למספר חברות – ענקית המשקאות Anheuser Busch InBev (ABI BB), חברת הבנייה CRH (CRH LN), רשת הסופרמרקטים ההולנדית Ahold Delhaize (AD NA) וחברות התקשורת Orange (ORA FP) ו-Telefonica (TEF SM).