לידר שוקי הון מעריכים כי עליית התשואות בספרד מהווה מעבר מאופי של משבר חוב מקומי באירופה לעבר חשש מכשל מערכתי. בהתאם לזאת, הכניסה של ספרד לעין הסערה תגרור בסופו של דבר את ה ECB לנקיטת צעדים מרחיבים משמעותיים. בלא רגיעה במישור הספרדי, התערבות אגרסיבית מצד הבנק המרכזי היא רק שאלה של זמן. מדיניות מרחיבה מצד ה ECB תתמוך בהמשך היחלשות האירו ותהווה צעד משלים למדיניות הפיסקאלית המרסנת שננקטה במרבית מדינות הגוש.
מאקרו ישראל: העלייה המחודשת בביקוש לדירות הובילה לירידת מדרגה נוספת בחודשי המלאי לרמת שפל של השנים האחרונות. התגובה האיטית באופן טבעי של צד ההיצע, מעלה את חשיבות צינון צד הביקוש מתוך רצון למנוע המשך התנפחות
המחירים. העלייה בהתחלות הבנייה אמנם נמשכת ובסופו של דבר תצבור תאוצה, אך כל עוד לא ננקטים צעדים אגרסיביים יותר לצינון הביקוש מבחינת המיסוי או מצד הריבית, הלחץ לעליית מחירים צפוי להימשך.
מדיניות מוניטארית: בנק ישראל הותיר את הריבית לחודש דצמבר ללא שינוי ברמה של 2.0% . למרות שמרבית האינדיקאטורים תמכו בהעלאת הריבית, הבנק בחר לתת משקל יתר לשע"ח/יצוא על רקע התוכנית המרחיבה הנוספת בארה"ב.
הבנק החמיץ לדעתנו הזדמנות נוחה לשדר נחישות, במיוחד על רקע העלייה האחרונה בציפיות לאינפלציה. אנו מוסיפים להעריך כי למרות המדיניות הנוכחית שנוקט הבנק, קיימת סבירות גבוהה לכך שהוא ייאלץ לרסן בצורה ניכרת בשנה הקרובה לרמה של 3.5% . סגירת פער התוצר והשיפור בשוק העבודה צפויים
לתמוך בעלייה בקצב האינפלציה בשנה הקרובה, ובהיבט זה עוצמת העלייה במדד ללא דיור באוקטובר היוותה תמרור אזהרה בולט. הסיכון להערכה זו טמון בהחרפה מחודשת במשבר הגלובלי לכדי האטה משמעותית. אחרת, ההתפתחויות
המקומיות צפויות להוביל להאצה באינפלציה ולהעלאת הריבית בקצב גבוה יותר