מעלות אישרה היום דירוג מנפיק AA בתחזית יציבה לחברת כיל.
מעלות ציינו כי כיל הינה אחת מהיצרניות המובילות בשוק האשלג העולמי ויצרנית הברום הגדולה בעולם. לחברה יתרונות תחרותיים הנובעים מהפעילות בים המלח המקנה גישה לחומרי גלם איכותיים וייחודיים, יתרונות לוגיסטיים, קרבה לנמלים ועלויות נמוכות יותר ביחס למתחרים בייצור האשלג והברום. כמו כן, קיימת סינרגיה גבוהה בייצור מוצרים מיוחדים בעלי ערך מוסף. מאפיין נוסף לפרופיל העסקי של כיל הינו מחזוריות ותחרותיות גבוהה המאפיינת את שוק הדשנים. כמו כן, החברה חשופה לשינויים רגולטוריים ולחצים פוליטיים בישראל בנוגע להארכת הזיכיון בים המלח.
באשר לפרופיל הפיננסי של כיל, במעלות מציינים עלייה ביחס המתואם חוב ל-EBITDA בשנים האחרונות
לצד מדיניות פיננסית התומכת בהערכות מעלות למימוש נכסים בהיקף של לפחות 500 מיליון דולר בשנים 2018-2019 לצורך הורדת המינוף. השקעות הוניות גבוהות ומחייבות בים המלח. חלויות חוב כבדות בשנת 2023 תוך הישענות על מיחזור בעוד הזיכיון בים המלח פג בשנת 2030 וטרם ניתן אישור להארכתו.
התחזית הציבה מבוססת על הערכת מעלות כי כיל תשמור על יחס מתואם חוב ל-EBITDA של 3.5X-4.0 גם בסביבת המחירים הנמוכה הממשיכה לשרור בענף הדשנים. ההערכה מתבססת על מדיניות ההנהלה להמשיך במימוש נכסים תוך שימוש בתמורות להורדת המינוף. במסגרת הערכת מעלות הם מגלמים את העובדה שמדיניות הדיבידנדים שונתה ב-2016.
כמו כן, התחזית מתבססת על השיפור ביעילות התפעולית שחל בשנה האחרונה, על הערכתנו כי החברה תמשיך לשמור על מעמד תחרותי בתחומי הליבה, על עלויות יצור נמוכות יחסית ועל יכולת לפתח מוצרים מיוחדים בעלי ערך מוסף שיקזזו חלקית את החולשה בתחום הפוספט. כלכלני מעלות רואים ביחס המתואם חוב ל-EBITDA של 3.0X בשיא מחזור העסקים ו-4.0X בתחתית מחזור העסקים כהולמים את הדירוג הנוכחי. כמו כן במעלות מצפים מהחברה להציג תזרים מזומנים חופשי חיובי לאורך זמן.