אלה פריד, אנליסטית בכירה לתחום הגז והאנרגיה בלאומי שוקי הון, מפרסמת התייחסותה לעסקת המיזוג בין פוטאש ואגריום.
מעדכון שפרסמו פוטאש קורפ ואגריום בסוף השבוע, עולה כי אישור למיזוג ביניהן מותנה בדרישת רשויות ההגבלים העסקיים של סין והודו למכירת חלק מהאחזקות של פוטאש מחוץ לקנדה. על פי הפרסומים בעיתונות, מדובר בדרישה למכירת 3 מתוך 4 האחזקות של פוטאש: כיל (13.8%,SQM), פוטאש הירדנית (28%) וסינופרט (22%).
פריד מציינית כי "שווי השוק של SQM הצ’יליאנית, המשווקת דשנים מיוחדים ומוצרים תעשיתיים, מתקרב לכ-12 מיליארד דולר. מנגד, סינופרט הינה זרוע חקלאות וייצור דשנים בשליטה ממשלתית. היא גם היבואנית הגדולה של דשנים לסין, וסביר כי פוטאש קורפ לא תרצה להיפרד ממנה משיקולים אסטרטגיים. מובן, כי לפוטאש הירדנית סינרגיה משמעותית עם כיל, אך בשל מכלול סיבות מדיניות וכלכליות ההזדמנות הזו לא נראית רלבנטית עבורה.
"עוד נציין, כי לוח הזמנים למכירה לא פורסם, אבל פוטאש העריכה כי השלמת המיזוג תידחה עתה מ- Q3 לסוף השנה.
"בנוסף, על פי הפרסומים בתקשורת, מתנהלים מגעים למכירת פעילות הכרייה של כיל בבריטניה לענקית המינרלים Sirius Minerals - תמורת 150-200 מיליון דולר. כיל הודיעה בעבר על תוכנית להדממת מכרה אשלג בצפון אנגליה, בעל כושר ייצור של 800 אלף טון בשנה, שהינו המכרה בעל עלויות הייצור הגבוהות בחברה. עם זאת, בשכבות העומק במכרה נמצאות שכבות פוליסולפאט, שאותו סימנה כיל, המהווה דשן מורכב טבעי. במבט ראשון, המחיר שהוזכר בעיתונות נשמע הוגן.
"שורה תחתונה: אנו מסקרים את כיל בהמלצת "תשואת שוק" ובמחיר יעד של 18 שקלים. הקונסנזוס מעניק לכיל מחיר יעד של 17.1 שקלים. נכון, במידה שהידיעות נכונות, הרי שעלול להיווצר גודש עודפי היצע של מניות אשלג המצויות על המדף הגלובלי, ובכך להביא ללחץ מסחרי. עם זאת, לדברים האמורים אין השלכה פונדמנטאלית משמעותית, אם כי ההשפעה של פוטאש בצ’ילה ובירדן וודאי הייתה חיובית לסקטור.
"אמנם הבענו אכזבה מסוימת מהאופן שבו כיל מתמודדת עם המחזור השלילי בענף, אולם הירידות האחרונות מתחילות לייצר הזדמנות של "אובר-שוטינג". לגישתנו, דיסקאונט של 20% ביחס לקונסנזוס נראה בהחלט כקניה מעניינת", סיכמו בלאומי שוקי הון.