מידרוג מותירה על כנו את הדירוג il.A3 לאגרות חוב סדרות ה’ ו- ו’ שהנפיקה אספן גרופ בע"מ ומשנה את אופק הדירוג משלילי ליציב.
יצוב אופק הדירוג, נובע, בין היתר, משיפור ביחסי האיתנות כך, נכון ליום ה- 2017.06.30 יחס חוב נטו ל-CAP נטו הינו כ-69% לעומת כ-74% במועד הצבת האופק השלילי, כולל חלק חברה בחוב בגין נכס שהוצג לפי שיטת השווי המאזני ואשר נמכר במהלך התקופה שעברה. בנוסף, החברה מציגה צעדים למיקוד עסקי בתחום הנדל"ן המניב, ביניהם, התקשרות בהסכם למכירת הפעילות הסולארית, ופיתוח הנהלה מקומית לנכסים בחו"ל.
כלכלני מידרוג מציינים כי עסקת מכירת הפעילות הסולארית ככל שתושלם צפויה להביא לשיפור נוסף ביחסים, כך שמידרוג מעריכה כי היחסים יעמדו על טווח של 65%-69% ,וזאת גם בהתחשב באסטרטגיית החברה לרכישת נכסים בהיקף מסויים; מגידול בהיקף הנכסים הפנויים משעבוד, ושיפור ביחס הגמישות של החברה תוך שיפור בעומס הפירעונות של אגרות החוב לאור פעולות שהחברה ביצעה להחלפת סדרות וזאת לצד שמירה על יתרת נזילות משמעותית.
דירוג החברה נתמך, בין היתר, בפיזור גאוגרפי של מצבת הנכסים המניבים, הממוקמים במספר מדינות (ישראל, גרמניה, הולנד ושוויץ), המאופיינות, ביציבות כלכלית ובעלות רמות דירוג גבוהות; מפיזור נכסים ההולם את רמת הדירוג; מפיזור שוכרים הנמוך ביחס לרמת הדירוג ומורכב מכ-250 שוכרים בתפוסה משוקללת של כ-96% .יצוין כי, אף על פי שחלק ניכר מהנכסים בחו"ל מושכרים לשוכרים בודדים, מדובר בחוזים ארוכים יחסית, ממוצע משוקלל של כ-2.5 שנים, כך שלמצבת הנכסים בחו"ל ממוצע משוקלל של כ-4.6 שנים ובישראל כשנתיים. בנוסף, חלק מהשוכרים כוללים חברות בינלאומיות, לעיתים בעלות דירוג השקעה בינלאומי, באופן הממתן בטווח הקצר-בינוני את הסיכון המיוחס לחשיפה זו. יש לציין כי מכיוון שחלק ניכר מנכסים אלו נרכשו עם חוזה שכירות ארוך יחסית טרם נבחנה יכולתה של החברה להשכיר את מרבית השטחים מחדש. כמו כן, אסטרטיית החברה כפי שהוצגה למידרוג, כוללות רכישת נכסים הכוללים מספר שוכרים תוך הקטנת החשיפה לנכסים המושכרים לשוכר בודד; מאסטרטגיית החברה להתמקד בפעילות הנדל"ן המניב והודעת החברה על התקשרות בהסכם למכירת כ-49% מאחזקת החברה במערכות לייצור חשמל בטכנולוגיה פוטו- וולטאית עם אופציה למכירת החלק הנותר בשנתיים הקרובות. מכירה זו תורמת לנזילות החברה, לאיתנות ולמיקוד העסקי; ממימוש נכסים אשר להערכתה מיצו את פוטנציאל ההשבחה שלהם - בעיקר בישראל, המסייע מחד לשמירה על נזילות ולשיפור יחסי המינוף של החברה ומנגד מביא לקיטון ה-NOI השוטף המופק מנכסים מניבים בישראל; מפעולות החברה לפיתוח הנהלה מקומית של הנכסים הממוקמים בחו"ל. הטמעת האמור יבחן לאורך זמן; מגידול בהיקף הנכסים הפנויים משעבוד, ושיפור ביחס הגמישות של החברה לצד שיפור בנזילות תוך שיפור בעומס הפירעונות של אגרות החוב לאור פעולות שהחברה ביצעה להחלפת סדרות.