"אורבוטק צוברת תנופה לקראת מחצית שנייה חזקה" - כך עולה מסקירה של פועלים ברוקראז’ בעקבות פרסום הדוחות. שי זיגלמן משמר המלצת "תשואת יתר" ומעלה את מחיר היעד מ-41 ל-43 דולר למניה. להלן עיקרי הסקירה:
"השיפור ברווחיות הגולמית עולה מדרגה נוספת – הכנסות אורבוטק ברבעון השני (210.7 מיליון דולר) ביטאו צמיחה של 7.5% לעומת אשתקד, שהונעה מהביקושים בשוקי הקצה של לקוחותיה בתעשיות הסמארטפונים המתקדמים, הרכב, הצגים השטוחים ועוד. רווחיות גולמית של 46.8% גילמה שיפור ניכר ביחס ל- 45.9% ברבעון השני אשתקד על רקע השפעת תמהיל המוצרים (הרכב גדול יותר של הכנסות ממכירת מערכות חדשות ושדרוגים) ויתרון לגודל המאפשר להקטין את רכיב העלויות הקבועות.
"תחזית החברה למחצית השנייה הן להכנסות בטווח של 460-480 מ’ ד’, שיגלמו צמיחה של 9%-14% לעומת המחצית המקבילה אשתקד. תחזית החברה לרווחיות גולמית של 47%-47.5% במחצית השנייה מגלמת שיפור לעומת רווחיות גולמית של 46.6% במחצית הראשונה, כשהחברה ממשיכה להתקרב ליעד הרווחיות הגולמית של 48%-50% (בהנחת היקף הכנסות של 900 מיליון דולר).
"FPD – התנופה המחודשת בפעילות הצגים השטוחים ברבעון השני מתבטאת גם בצבר הזמנות שיא ממכרזים חדשים, בהיקף של כ- 100 מ’ ד’. אנו מעריכים כי תנופת הפעילות תימשך לסירוגין בשנים 2017-2019, על רקע זכיות במכרזים חדשים במסגרת גלי ההשקעות בדורות הבאים של צגי LCD ו- OLED (מקורן של כשליש מההכנסות ממכירת מערכות חטיבת ה- FPD ברבעון השני הוא מזכיות במכרזים להקמת קווי ייצור של צגי OLED) בעיקר בסין וקוריאה. להערכתנו, הנראות קדימה היא גבוהה כיוון שאורבוטק מתמודדת במספר דו ספרתי של מכרזים.
"PCB –פעילות המעגלים המודפסים ממשיכה לצמוח מעבר לקצב הצמיחה של ההשקעות בציוד בקרב יצרני ה- PCB. התנופה מתבטאת גם בצבר הזמנות השיא שנרשם ברבעון השני המשפר את נראות ההכנסות העתידיות. יכולתה של הפעילות לצמוח מעבר לצמיחה בשוקי היעד נובעת ממיקוד בשוקי ייצור ה- PCB האיכותיים והמורכבים (כגון ה- PCB הגמיש) להם מספקת החברה את הפתרונות לתהליכי הייצור באמצעות המערכות החדשות.
"SD–פעילות השבבים המשיכה להאט ברבעון השני ביחס להיקפה בשלושת הרבעונים הראשונים של 2016, על רקע האטה בהזמנות למערכות התומכות בארכיטקטורת ה- FOWLP, אולם, סימני תפנית במגמת החולשה נמצאים בצבר ההזמנות של חטיבת השבבים, הגבוה ב- 40% מרמתו בתום הרבעון הקודם וב- 70% ביחס לרמתו עם תום הרבעון המקביל אשתקד.
"אנו מעריכים כי מקרב מגזרי הפעילות של החברה תצמח פעילות SD במחצית השנייה בשיעור המשמעותי ביותר ביחס למחצית הראשונה, כ- 40%, לעומת צמיחה של 22% בפעילות ה- FPD וירידה של 1% בפעילות ה- PCB.
"משמרים המלצת תשואת יתר ומעלים מחיר יעד מ- $41 ל- $43– מחיר היעד (המגלם Upside של 16%) מבוסס על תחזית הרווח למניה, non-GAAP, ב- 2018 ($3.07), מכפיל 13 והנכסים הנזילים נטו למניה ($3.2). אנו עדיין רואים במניית אורבוטק הזדמנות השקעה אטרקטיבית לאור מנועי הצמיחה בהכנסות, פוטנציאל שיפור הרווחיות, תחומי הפעילות המגוונים והתמחור הנוח", סיכם זיגלמן.