אייל דבי, מנהל דסק מחקר מניות ישראליות בלאומי שוקי הון, מפרסם היום את התייחסותו לדוחות הרבעון השני של מגדל ביטוח, שהיו לדבריו "צפויים וטובים".
דבי ציין כי "התוצאות הצביעו על צמיחה בשורה העליונה, לצד שיפור משמעותי בשורה התחתונה - הרווח לתקופה. אין בכך כמובן שום הפתעה, שהרי צמיחת הנכסים וההכנסות בענף היא עובדה מוכרת וידועה, כאשר השיפור ברווח הכולל גם הוא אינו בגדר "ידיעה מרעישה" - נוכח ההוצאות הגבוהות והחד-פעמיות שנרשמו בתקופה המקבילה (עדכון עתודות הריבית, על רקע ירידת עקום הריבית ברבעון השני של שנת 2016).
"התשואה על ההון: הסתכמה לכדי 10% (במונחים שנתיים), ולמרות העובדה שאיננו מיחסים חשיבות רבה לתוצאות של רבעון בודד, אנו סבורים כי היא אינה רחוקה מהרמה המייצגת של החברה.
"נכסים מנוהלים: הסתכמו לכדי 235 מיליארדי שקלים, נכון לסוף יוני 2017, מה שמשקף קצב צמיחה של 8% לשנה. נכון שצמיחת הנכסים המנוהלים אינה מפתיעה, אבל מן הראוי לחזור ולהדגיש את חשיבותה, שכן היא זו שמאפשרת לחברות הביטוח להתמודד עם שחיקת הרווחיות והגידול בהוצאות.
"פרמיות שהורווחו (בשייר): הסתכמו לכדי 2.85 מיליארדי שקלים, בהשוואה לסך של 2.47 מיליוני שקלים ברבעון המקביל אשתקד - צמיחה של 15%,כמעט כפול משיעור הגידול בנכסים המנוהלים. נציין כי הצמיחה בפרמיות שהורווחו נרשמה לכל רוחב הגזרה – ביטוח חיים וחיסכון ארוך טווח (17%), ביטוחי בריאות (8%) וביטוח כללי (14%).
"רווחים מהשקעות: גדלו לכדי 2.14 מיליארדי שקלים, בהשוואה לסך של 1.69 מיליוני שקלים ברבעון המקביל. הכנסות מדמי ניהול: על רקע הביצועים הטובים בשוקי ההון, החברה הצליחה לכסות את הפסדי ההשקעות שנצברו לחובת הפוליסות המשתתפות ברווחים בשנה שעברה, מה שהוביל להכנסות של 383 מיליוני שקלים בגין דמי ניהול (בהשוואה לסך של 342 מיליוני שקלים ברבעון המקביל אשתקד).
"הוצאות הנהלה וכלליות: למרות העובדה שחברות הביטוח שמות דגש על ריסון העלויות, הוצאות ההנהלה והכלליות של מגדל בטוח גדלו בשיעור לא מבוטל של 8% - ביחס לרבעון השני של 2016.
"גירעון בהון: החברה נדרשת לעיבוי הון נוסף, בסך של 900 מיליוני שקלים, עד לשנת 2024. גם זה אינו נתון מפתיע, במיוחד על רקע הסכם הפריסה אליו הגיעה לא מזמן החברה עם המפקחת על שוק ההון והביטוח.
"שורה תחתונה: בהדרגה, אבל בעקביות, מגדל אחזקות ביטוח יוצאת מהטלטלה שתקנות הסולבנסי 2 גרמו לה", סיכם דבי.