"מדד המחירים לצרכן לחודש יולי המשיך להצביע כי האינפלציה בישראל משיכה להיות שלילית. בשנים הקרובות קשה לראות את האינפלציה עולה משמעותית אל מעבר לגבול התחתון של יעד יציבות המחירים". כך עולה מסקירה שבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי שמפרסם הבוקר דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון.
עיקרי הדברים: מקרו - "קצב העלייה השנתי של מחירי השכירות המשיך להתמתן כשעמד על 1.2% (הקצב הנמוך ביותר מאז חודש יולי 2008) לעומת 1.5% בחודש הקודם כמו כן, יש לציין כי בשמונה מתוך תשעת החודשים האחרונים היה הקצב השנתי נמוך מ-2.0%.
"מחוללי האינפלציה העיקריים בישראל בשנה האחרונה הינם מתחום המוצרים הבלתי סחירים בסעיפי הדיור והבריאות. התמתנות מחירים בסעיפים אלו עשויה לדחוף את האינפלציה עוד כלפי מטה.
"קצב הצמיחה ברבעון השני של השנה עלה לרמה של 2.7% לאחר צמיחה של 0.6% בלבד ברבעון הראשון של השנה. הצמיחה במחצית הראשונה של השנה עמדה על 2.1% בעיקר תודות לתרומת הצריכה הפרטית והצריכה הציבורית.
"מנתוני בנק ישראל באשר לתנועות ההון אל ומחוץ למשק, עולה כי מתחילת השנה נשמר העודף בהשקעות הישירות נטו. עודף זה, לצד הערכותינו כי העודף בחשבון השוטף של מאזן התשלומים יישמר גם בשנים הבאות, על רקע עודף מתמשך בחשבון השירותים של ישראל, מהווים גורמים בסיסיים (בשילוב סביבה פיסקאלית יציבה) שממשיכים לתמוך בעוצמתו של השקל מול סל המטבעות. הפיחות בחודש האחרון מהווה ככל הנראה "סטייה זמנית מן המגמה", זאת כפי שכבר קרה מספר פעמים בעבר (2007, 2009, 2012, 2014).
"חברי הפד חלוקים בסוגייה האם ירידת האינפלציה בארה"ב זמנית. נכון לעכשיו, השוק הוריד משמעותית ההסתברות להעלאת ריבית נוספת השנה, אך לא ביטל אפשרות של העלאה.
"אג"ח ממשלתי: על רקע המדד הנמוך וירידת תשואות האג"ח הממשלתיות בעולם, התשואות השקליות הארוכות הלא צמודות המקומיות רשמו שפל נוסף השבוע. אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ אחזקות של 4 - 5 שנים. נמשכת העדיפות הברורה של ההשקעה באפיק השקלי הלא צמוד.
"חשיפה לאפיק צמוד המדד מומלצת דרך אחזקה של צמודי מדד במח"מ קצר בשילוב חוזי אינפלציה OTC לשנה. חשיפה לשקלים הלא צמודים מומלצת בעיקר לטווח של 6 שנים ומעלה. הביקוש לאג"ח בריבית משתנה עולה לאחרונה עקב פדיון סדרה 817 בסוף החודש. מומלץ לנצל עליות שערים על מנת להקטין החשיפה לאפיק זה לאור היציבות הצפויה בריבית בנק ישראל.
"אג"ח קונצרני: מגמה חיובית נרשמה השבוע תוך עליות שערים חדות יחסית בחברות בדירוג נמוך. מתחילת השנה חלה עלייה חדה בגיוסי קרנות הנאמנות המשקיעות באג"ח קונצרני ומניות כביטוי לעליית התיאבון לסיכון של הציבור. נמשכת הירידה בקצב הגיוס בשוק הראשוני לקצב הדומה לקצב הגיוס בשנה שעברה. מומלצת הפחתת החשיפה לאג"ח בדרוג נמוך", סיכם רזניק.