מעלות הודיעה היום על קביעת דירוג חברה מקדמי +BBB לחברת נובל אסטס, בתחזית חיובית. בנוסף, נקבע דירוג +BBB לסדרת אגרות חוב א’ בהיקף כולל של עד 300 מיליון ש"ח ע.נ..
פרופיל הסיכון העסקי של החברה נתמך בעיקר על ידי תיק נכסים יציב, המקנה נראות גבוהה של הכנסות, הנגזר מאופי פעילותה של החברה, ועל ידי שיעורי התפוסה הגבוהים, פיזור השוכרים ושיעורי הרווחיות הגבוהים. כמו כן, לחברה שליטה מלאה בכל נכסיה למעט נכס אחד המוחזק ב-50% .מאידך, פרופיל הסיכון העסקי מוגבל בשל היקף פורטפוליו קטן יחסית, תחום פעילות בודד, ריכוזיות גאוגרפית והיקף הנכסים בפיתוח, בעיקר להשכרה למגורים.
כלכלני מעלות צופים כי הנפקת האג"ח, אשר מיועדת, בין היתר, לפירעון ההון המועדף ולרכישת נכסים לפיתוח, תעלה את המינוף של החברה עד כ-65% בשנת 2018 .במעלות מעריכים כי בשנים הבאות יחול שיפור מסוים ביחסי הכיסוי והמינוף, לאחר השלמת הנפקת האג"ח והשימוש בתמורת האג"ח, לאור השלמת הנכסים בפיתוח. להערכתנו לחברה גמישות פיננסית מוגבלת הואיל וכל נכסיה משועבדים.
תחזית הדירוג החיובית משקפת את הערכת מעלות שב-12 החודשים הקרובים תמשיך החברה להגדיל את תיק הנכסים הקיים באמצעות המשך פיתוח והשכרת יחידות דיור ותעמוד בצפי סיום הפרויקטים שבפיתוח כפי שנמסר לנו. אנו מעריכים ששיעור הנכסים בפיתוח מסך הנכסים לא יעלה על 20% לאורך זמן, בהתאם למדיניות החברה. היחסים ההולמים את הדירוג הם יחס מתואם EBITDA להוצאות מימון של כ-1X-1.3X. ויחס חוב לחוב והון עצמי של עד 65%.