דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מפרסם היום את סקירת המאקרו השבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי. להלן עיקרי הדברים:
"מקרו - למרות העלייה בגרעון הממשלתי הוא עדין צפוי להיות מתחת ליעד השנתי העומד על 2.9% תוצר. הגירעון הגבוה יותר מתחילת השנה בהשוואה לשנים קודמות הוא, בין היתר, תוצאה של עלייה בהוצאות הממשלה, בדגש על גידול מהיר יחסית בהוצאות הביטחון. אולם, במשרד האוצר מציינים שמדובר בשינוי טכני בפריסת התקציב ולא בחריגה ממסגרת התקציב המתוכנן.
"אופק הדירוג של ישראל (כרגע A+) עלה מנייטראלי לחיובי על ידי P&S. העלאת התחזית, עם דו"ח חיובי מאוד מצד חברת הדירוג, מלמדת כי תיתכן העלאת דירוג ל (AA-) בשנתיים הקרובות. הדבר תלוי בעיקר בהמשך מגמת הירידה ביחס חוב תוצר.
"סביבת האינפלציה בישראל ממשיכה להיות נמוכה מאוד בהשוואה בינלאומית. בקרב מדינות ה-OECD רק בישראל ובאירלנד נרשמה אינפלציה שלילית. בשלוש השנים האחרונות 2014-2016, האינפלציה בישראל הייתה נמוכה משמעותית מממוצע ה-OECD. האינפלציה בישראל הייתה שלילית בשנים הללו, בעוד שממוצע ה-OECD היה 0.9% ויותר.
"האינפלציה בארה"ב ממשיכה לנוע מתחת ליעד הפד ומצויה במגמת ירידה קלה. נראה כי הפד עשוי להסתפק עד סוף השנה בהפחתת המאזן ולדחות העלאות ריבית נוספות לשנת 2018 לכל המוקדם.
"המתח הגיאו פוליטי בין ארה"ב וצפון קוריאה מסייע להמשך קיומה של סביבת תשואות נמוכה בעולם. המשך המשבר צפוי לצמצם את פערי התשואה השליליים בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב.
"אג"ח ממשלתי: לאחר תקופה, שוב הציגו צמודי המדד ביצועים עודפים על פני השקלים הלא צמודים. אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ של 4 שנים תוך החזקה סינתטית של המח"מ. אנו סבורים כי סביבת האינפלציה הממותנת בישראל צפויה להימשך ותומכת באחזקה עודפת בשקלים הלא צמודים.
"לאור פוטנציאל צמצום פער התשואה השלילי בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב בתקופה הקרובה מומלצת מכירת ריביות IRS דולריות כנגד קניית ריביות IRS שקליות. הנפקות המק"מ לטווח של שנה נסגרות סביב תשואה של כ - 14 נ"ב. סדרות אלו נסחרות בשוק המשני בריבית בנק ישראל הנוכחית קרי 10 נ"ב. מומלצת מכירת סדרות אלו בשוק המשני כנגד קניית מק"מ בהנפקות בנק ישראל.
"אג"ח קונצרני: נמשכת מגמת ירידת ה"תיאבון לסיכון" בשוק האג"ח הקונצרני. סקטור איגרות החוב של חברות הנדל"ן מארה"ב ממשיך לרשום ירידות שערים חדות שבאות לידי ביטוי בירידות חדות במדד התל בונד גלובל ותל בונד תשואות שקלי. אנו עדיין לא ממליצים על הגדלת החשיפה לשוק האג"ח הקונצרני. מומלצת חשיפה לסדרות הצפויות להיכנס למדד החדש תל בונד שקלי 50", סיכם רזניק.