אופנהיימר מורידים את דירוג מניית טבע (TEVA) ל-Perform ומסירים את מחיר היעד הקודם של המנייה, שהיה 41$, בעקבות דו"חות חלשים לרבעון השני של 2017 והורדת תחזיות חדה להמשך השנה. טבע מתמודדת עם לחץ מחירים מתגבר בתעשייה הגנרית בארה"ב וכתוצאה מכך, באופנהיימר מתקשים לראות דרך שבה תצליח לחזור לצמיחה בטווח הקצר והבינוני. טבע תתמקד בתקופה הקרובה בהורדת הוצאות ובמכירת נכסים על מנת לעמוד בהתחייבויות שלה.
מעבר לחולשה בפעילות הגנרית בארה"ב, גורמי סיכון נוספים הם תהליך חיפוש המנכ"ל, שעשוי להימשך מעבר למצופה, כאשר גם מכירת נתח המניות של Allergan ורמות המינוף הגבוהות מהווים גורמים עם השפעה פוטנציאלית שלילית.
הנהלת טבע צופה כעת כי בארה"ב היא תסבול משחיקת מחירים בקצב חד ספרתי גבוה במחצית השנייה של 2017. כמו כן, הצפי הוא למכירות של 500 מיליון דולר ממוצרים חדשים, כאשר שחיקת המחירים והתגברות התחרות גורמות ליעד זה להיות מאתגר במיוחד.
לפי החברה, תחרות גנרית לקופקסון 40 מ"ג צפויה להוריד את הרווח הנקי למנייה ב-2017 ב-20-25 סנט. אנו מעריכים כעת כי 1-2 גרסאות גנריות לקופקסון 40 מ"ג יושקו ב-2018 ויגרמו לירידה של כ-40% בהכנסות התרופה. עם זאת, אופנהיימר מבצעים התאמה מסויימת לתחזית המכירות שלהם ברבעון הרביעי של 2017, בשל האפשרות שהגרסה הגנרית לתרופה תושק עוד השנה.
טבע סיימה את הרבעון עם חוב בהיקף של כ-35 מיליארד דולר. הנהלת החברה נאלצה לחתוך את הדיבידנד הרבעוני ב-75% על מנת לנסות ולעמוד באמות המידה הפיננסיות שחלות על החוב שלה. הצפי של הנהלת טבע נותר על פירעון חובות בהיקף של 5 מיליארד דולר השנה, אך יעד זה נמצא בסכנה בעקבות סביבת המחירים בתעשייה הגנרית.
הליך חיפוש המנכ"ל נמשך כבר כ-6 חודשים ולהערכת כלכלני אופנהיימר, החברה תתקשה לאתר מועמד חזק, בהתחשב באתגרים שאיתם היא מתמודדת.
אופנהיימר מורידים את תחזית ההכנסות והרווח ל-2017 ל-22.4 מיליארד דולר ו-4.17 דולר, בהתאמה, 2% ו-3% מתחת לרף התחתון של הנהלת החברה, בשל הסיכון להשקת תחרות גנרית לקופקסון 40 מ"ג כבר השנה. אופנהיימר צופים ב-2018 ירידה של כ-4% בהכנסות ושל כ-10% ברווח הנקי למנייה. לכן, הם מורידים את דירוג מניית TEVA ל-Perform. למרות שכלכלני אופנהיימר מסירים את מחיר היעד, מודל ה-DCF שבו הם משתמשים מלמד על מחיר של 26-27 למניית החברה.