"מדד המחירים לצרכן הפתיע בירידה חדה של 0.7% בחודש יוני. האינפלציה בישראל חזרה לטריטוריה השלילית והיא עשויה להישאר שם עד סוף השנה. ירידות מחירים נרשמו במרבית הסעיפים. סעיף הדיור רשם עלייה קלה בלבד. נמשכת ההאטה בעליית מחירי הדירות לקצב שנתי של 4.5%". כך עולה מהסקירה השבועית שמפרסם הבוקר דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון.
רזניק הוסיף כי "הירידה בסביבת האינפלציה צפויה להביא את בנק ישראל לשמירה על ריבית השפל עוד תקופה ארוכה ייתכן שאף מעבר להערכות חטיבת המחקר (רבעון 2 2018). אנו מעריכים כי בנק ישראל מתנה התחלה של נורמליזציה מוניטארית בישראל בהתבססות המחירים בתוך יעד האינפלציה, לעת עתה, ללא קשר לפעולות שינקטו בנקים מרכזיים אחרים בעולם.
"הגרעון הממשלתי ממשיך להיות מתחת ליעד ומאפשר הפעלת אמצעי מדיניות פיסקלית תומכי צמיחה.
משקיעים זרים הפחיתו מתחילת השנה את ההשקעות הריאליות בישראל והגדילו את ההשקעות הפיננסיות באג"ח ממשלתי, מק"מ ומניות בבורסה. חשוב לזכור שההשקעות הריאליות מאופיינות במיעוט עסקאות, אך בסכומים גדולים, כך שנתון זה עוד עשוי לעלות עד לסוף השנה, כמו בהשפעה של סיום עיסקת "מובילאיי". ההשקעות פיננסיות של ישראליים בחו"ל עלו חזרה לרמות הממוצעות של השנים 2013 - 2015.
"האינפלציה בארה"ב ממשיכה לזחול כלפי מטה ומכלול נתוני המקרו ממשיכים להיות “פושרים”. הנגידה יילן אמרה השבוע בעדותה בקונגרס כי האטה באינפלציה עשויה לגרור עצירה בתהליך העלאת הריבית. עם זאת הפד מתכוון להתחיל בהפחתת המאזן שלו עוד השנה.
"אג"ח ממשלתי: האינפלציה הנמוכה הצפויה בחודשים הקרובים תומכת בהארכת מח"מ האחזקות בצורה משמעותית למח"מ של 5 – 6 שנים לפחות. האפיק השקלי הלא צמוד עדיף על האפיק צמוד המדד כמעט לאורך כל העקום. בחלק הארוך של העקום מטווח של 10 שנים ומעלה אנו אדישים בין האפיקים.
"התלילות הגבוהה בישראל בטווח של 5 שנים ומעלה נותנת עדיפות לאחזקה סינתטית של מח"מ האחזקות תוך השקעה באג"ח ארוכות ביותר לטווח של 20 שנה ומעלה. האחזקה באפיק צמוד המדד מומלצת על ידי אג"ח קצר יחסית בשילוב רכישת חוזי אינפלציה OTC וכן על ידי אג"ח לטווח של 10 שנים ומעלה. פוטנציאל התרחבות פער התשואה השלילי בין ישראל לארה"ב קיים בעיקר בטווח של 10 שנים.
"אג"ח קונצרני: נמשכת הדיפרנציאציה בשוק האג"ח הקונצרני של ביצועים עודפים באיגרות החוב בדירוגים גבוהים יחסית. ירידות השערים באג"ח מקבוצת חברות הנדל"ן מארה"ב ממחישות את העדיפות להשקעה ישירה בחברות חלף השקעה באינדקסים. לא מומלצת הגדלת החשיפה לאפיק הקונצרני. מומלצת השקעה במח"מ של עד 3 שנים למעט אג"ח בדרוג גבוה מאוד של קבוצת AA ומעלה שם מומלצת השקעה במח"מ ארוך גם כן", סיכם רזניק.