דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מפרסם הבוקר את הסקירה השבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי. להלן עיקרי הדברים:
"מקרו: קצב הצמיחה של המדד המשולב למצב המשק מאושש את הערכת בנק ישראל כי בניכוי אירועים חד פעמיים הצמיחה במשק די יציבה ברבעונים האחרונים סביב רמה של 3 – 3.5 אחוז לשנה.
"העודף בחשבון השוטף של מאזן התשלומים ממשיך להיתמך על ידי הצמיחה המהירה של ייצוא שירותי ההי טק. עודף זה הינו אחד מהגורמים העיקריים לכך שהשקל נסחר מזה מספר חודשים סביב רמות שיא נומינליות מול סל המטבעות האפקטיבי ושיא של קרוב ל 3 שנים מול הדולר.
"הירידה הצפויה באינפלציה בישראל בחודשים הקרובים בשילוב המשך מגמת התחזקות השקל מרחיקים תחילתו של מהלך הידוק מוניטארי בישראל.
"נגידי הבנקים המרכזיים בעולם, ובעיקר באירופה ובבריטניה, המשיכו השבוע במתן הצהרות ניציות יחסית, הצהרות שהביאו לעליית תשואות חדה ובעיקר בחלקים הארוכים של העקומים. האירו שב וטיפס לשיא של קרוב לשנתיים במסחר מול הדולר.
"מגמת התחזקות האירו והתחלה של תהליך tapering באירופה עשויים להמשיך ולהביא לצמצום פערי התשואה בין איגרות החוב בארה"ב לאלו בגוש האירו. פערים אלו הצטמצמו לאחרונה אולם הם עדין גבוהים ביחס לרמתם טרום הבחירות בארה"ב.
"עליית תשואות מואצת בגוש האירו לצד קצב העלאות ריבית מתון יחסית בארה"ב עשויים להביא לעלייה בתלילות עקום התשואות בארה"ב שרשם השתטחות משמעותית לאחרונה.
"אג"ח ממשלתי: האינפלציה בישראל צפויה לחזור ולרדת בחודשים הקרובים ותומכת במתן עדיפות להשקעה באפיק השקלי הלא צמוד למעט בחלק הארוך ביותר של העקום. עיקר העדיפות של השקלים הלא צמודים הינה בטווח של 4 – 9 שנים. החלק הבינוני בעקום השקלי הלא צמוד נראה כ"יקר" יחסית על רקע התלילות הגבוהה בטווח 5 – 10 שנים ולאור פער התשואה השלילי הגבוה ביחס לאג"ח ממשלת ארה"ב. אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ של 4 שנים תוך החזקה סינתטית של המח"מ. נמשכת המלצתינו להימנע מהשקעה באג"ח בריבית משתנה.
"אג"ח קונצרני: המחצית הראשונה של השנה התאפיינה בביצועים עודפים של האפיק הקונצרני על רקע המשך הגאות והגיוסים המואצים בקרנות הנאמנות. הגאות בשוק ההנפקות הביאה לירידה באיכות החברות המגייסות. החלק של ענף הנדל"ן בהנפקות ממשיך לעלות ועומד על קרוב ל 50%. על רקע המשך מגמת ירידת המרווחים, בנק ישראל ממשיך לראות באפיק הקונצרני את אחד המקורות העיקריים לסכנה ליציבות המערכת הפיננסית בישראל.