יונתן כץ וכלכלני בית ההשקעות לידר כותבים כי בנק ישראל נשמע אופטימי (אפילו אופטימי מאד) לגבי מצב המשק והציפייה לעלייה באינפלציה, אם כי מציין את ההשפעה הממתנת מגורמים כגון הייסוף בשקל והגברת התחרותיות. בנוסף, מחירי הסחורות בעולם התייצבו עם תנודתיות במחירי הנפט. לכן הם ממשיכים לצפות לאי שינוי בריבית עד לעלייה משמעותית יותר בציפיות האינפלציה לכיוון מרכז היעד (2%), כנראה לא לפני רבעון ג’ 2018.
במהלך השבוע המקוצר, התשואות בארה"ב נסחרו ללא שינוי ניכר, אולם פרסום דוח התעסוקה החלש הביא לראלי בשווקי החוב כאשר שוק האג"ח שאב עידוד מהעלייה המתונה בשכר (2.5% y/y) ומהגידול המתון במספר המועסקים.התשואות לעשר שנים סגרו ברמתן הנמוכה מתחילת השנה – 2.16%. שוקי המניות בעולם עלו בשבוע האחרון, למרות עלייה באי הוודאות באירופה סביב הבחירות בבריטניה ב-8.6 והאפשרות להקדמת הבחירות באיטליה. בשבוע הקרוב: בארה"ב מרבית הנתונים החשובים יתפרסמו מחר: מדד מנהלי הרכש בשירותים (non-manufacturing) והזמנות בתעשייה. בישראל, יתפרסם סקר מגמות בסקטור העסקי וביום רביעי יתפרסמו נתוני השכר הממוצע במשק, נתון חשוב לאור ההאצה בשכר מתחילת השנה.
להלן נתוני מאקרו ישראל: ברבעון א’ יצוא שירותים (למעט חברות הזנק) עלה ב- 14.6% (בחישוב שנתי). הרכישות בכרטיסי האשראי עלו ב- 7.8% בפברואר-אפריל (בחישוב שנתי). המדד המשולב משדר המשך צמיחה יציבה סביב קצב שנתי של 3.5%. בנק ישראל מבחין בצמיחה "נאה" ושוק עבודה קרוב לתעסוקה מלאה. בנק ישראל ממשיך לצפות לעלייה באינפלציה על רקע לחצי שכר. צפויה השפעה מתונה מאד עקב פתיחת שוק הטלפון הנייח לתחרות בשל המשקל הנמוך מאד במדד מחירים לצרכן.
מאקרו גלובלי: בארה"ב: נוספו 138 אלף מועסקים במאי, התיקונים במרץ-אפריל: 66- אלף. עליית השכר לשעת עבודה התמתנה ל- 2.5% y/y במאי מ- 2.6% באפריל. שיעור האבטלה ירד ל- 4.3% במאי מ- 4.4%, עקב ירידה בשיעור ההשתתפות. הצריכה הפרטית וההכנסה האישית עלו ב- 0.4% באפריל (בהתאם לציפיות). אינפלציית הליבה (PCE) עלתה ב- 0.15% באפריל וב- 1.5% y/y. האמון הצרכני ירד מעט במאי אך נותר על רמה היסטורית גבוהה מאד.
בסין מדד מנהלי הרכש Caixin ירד ל- 49.6 נקודות במאי מ- 50.3 באפריל.
באירופה הנתונים ממשיכים להיות חיוביים גם ביפן מסתמן גידול במסחר הקמעונאי, בייצור התעשייתי ובהשקעות.
שוק האג"ח: בשבוע שעבר חלה ירידה בצפיות האינפלציה בשוק האג"ח, בפרט בטווחים הארוכים. התשואה בשחר 327 ירד ב- 6 נ.ב. והתשואה ב- 1025 עלה ב- 3 נ.ב. ירידה זו בציפיות האינפלציה באה על רקע המשך ייסוף בשקל וירידה במחירי הנפט בעולם. הפרמיה השלילית ב- 327 מול ארה"ב עלתה ל- 20 נ.ב., התפתחות סבירה מאד.
בחודש יוני האוצר יתמיד בגיוס סחיר של 4 מיליארד ₪, למרות העדר פדיון סחיר בחודש זה. יחד עם זאת, בחודשים יולי-אוגוסט ייפדו 20 מיליארד ₪. התשואה ב-327 צפויה לרדת אל מתחת ל- 2% על רקע ירידת תשואות בארה"ב, רמה נמוכה יחסית אשר מקטינה את האטרקטיביות בארוכים.