במיטב דש ממליצים היום על מח"מ התיק של כ-4 שנים, תוך הסרת ההמלצה להעדפת האג"ח הצמודות על פני השקליות. בסקירה שבועית מאקרו ושווקים, ממליץ הכלכלן הראשי של בית ההשקעות, אלכס זבז’ינסקי, להגדיל חשיפה לאג"ח בריבית משתנה על חשבון הנזילות. זבז’ינסקי ממשיך להמליץ על חשיפת יתר למניות הצמיחה בארה"ב ובאירופה וחשיפה נמוכה למניות הדיווידנד, וכן מומלץ להקטין חשיפה לאג"ח הקונצרניות בדירוגים הנמוכים בישראל.
עיקרי הדברים: "מכלול הנתונים השוטפים ממשיכים להצביע על שיפור בפעילות המשק הישראלי. עדיף בשלב זה לא לתת משקל גבוה לנתוני הצמיחה הראשוניים לרבעון הראשון. התחזית שלנו לצמיחה בשנת 2017 נותרה ללא שינוי ברמה של כ-3%.
"נמשך שיפור בנתונים הכלכליים באירופה. המשק היפני רשם את הרצף הארוך ביותר מאז 2006 של צמיחה חיובית, אך האינפלציה לא עולה. הנתונים הכלכליים בסין ממשיכים להיחלש וצפויים להשפיע על הפעילות במדינות האחרות.
"ניכר שיפור בפעילות התעשייה בארה"ב תוך שיפור בניצולת וגידול בהשקעות. הדחתו של טראמפ עדיפה להערכתנו לשווקים מהישארותו במצב פוליטי מוחלש. למרות הירידה בתשואות האג"ח, בציפיות האינפלציה ובערכו של הדולר, השווקים מעריכים שהסיכוי לעליית ריבית ה-FED עדיין גבוה. אנו גם חושבים שהסיכוי עולה על 50% בעיקר בגלל התחממות בשווקים. לאור תוואי הריבית החזוי של ה-FED, תשואות האג"ח הארוכות נמוכות מדי להערכתנו.
"משקל האג"ח הקונצרניות בישראל שנמצאות בידי הציבור וקרנות הנאמנות יחד הגיע לשיא היסטורי. איכות התיק בידיהם נמוכה משמעותית מאיכות תיק השוק. הנזילות בשוק הקונצרני בשפל וגם המרווחים", הוסיפו במיטב דש.