"בהמשך לשבוע שעבר, אנו ממליצים לקצר מח"מ התיק מ-5-6 שנים לכ-4 שנים. אנו ממשיכים להמליץ על העדפת האג"ח הצמודות על פני השקליות, וממליצים להגדיל חשיפה לאג"ח בריבית משתנה על חשבון הנזילות". כך אומר הבוקר (שני) אלכס זבז’ינסקי, כלכלן ראשי במיטב דש, בסקירה שבועית מאקרו ושווקים.
כמו כן ממליצים בבית ההשקעות על חשיפה במשקל שוק בארה"ב תוך הגדלת החשיפה למניות המקומיות ולמדדי המניות מהשורה השנייה. "אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה לשוק האירופאי והיפני, וכן על חשיפה גבוהה למניות בישראל. אנו ממליצים להקטין חשיפה לאג"ח הקונצרניות בדירוגים הנמוכים בישראל".
להלן עיקרי הדברים: לפי סקר אמון הצרכנים, בשנתיים האחרונות חל שיפור משמעותי במצב הפיננסי של משקי הבית בישראל. התוכנית של שר האוצר אמורה להוריד את האינפלציה בכ-0.15%. תוכנית מגדילה את הסיכון הפיננסי של הממשלה.
לראשונה בשלוש השנים האחרונות, קרן המטבע מעלה תחזית הצמיחה לכלכלה העולמית. הפעילות בכלכלה האמריקאית ממשיכה להתרחב, אך לא בקצב מהיר, כפי שניתן היה להתרשם מהסקרים השונים שעלו בחדות אחרי הבחירות. ספר הבז’ מצביע על התגברות הלחצים לעלייה בשכר. הרפורמות הכלכליות של הנשיא האמריקאי צפויות להתפרסם השבוע. חזרתן לסדר היום אמור לשחזר במידה חלקית התנהגות השווקים אחרי הבחירות. "ספר הבז’" הסיני מצביע על עלייה משמעותית בסיכונים ברבעון הראשון.
הנתונים הכלכליים באירופה ממשיכים להפתיע לטובה, אך נמצאים בצל הבחירות בצרפת; ירידה במחירי המתכות הנו סימן לעליית הסיכון בסין וצפויה לבשר על התמתנות הפעילות התעשייתית בעולם.
בשני הרבעונים האחרונים עלה הסיכון במצב הפיננסי של החברות הבורסאיות בישראל. מהנתונים האגרגטיביים על המצב הפיננסי של החברות הבורסאיות בישראל לסוף הרבעון הרביעי של 2016 שפרסם בנק ישראל עולה שהסיכון הפיננסי שלהן עלה. היחס בין סך הרווח לתשלומי הריבית והקרן (כושר שירות החוב) ירד משמעותית לרמות שהיו לאחרונה לפני חמש שנים. במקביל, מינוף החברות ( היחס בין סך החוב להון עצמי) עלה לרמות הגבוהות שהיו בעשור האחרון.
המינוף עלה כאשר מרווחי האג"ח נמצאים ברמות נמוכות היסטוריות. בנוסף, הפער בין התשואה הצפויה של מדד המניות ת"א 125 (מכפיל הפוך) לבין התשואה הממוצעת של האג"ח בדירוג A עומד ברמות הגבוהות מאז המשבר. סימנים אלה מצביעים על עלייה בסיכון ההשקעה בשוק הקונצרני. נוסיף, שקרנות הנאמנות מחזיקות כמעט בשיא המשקל מהשוק הקונצרני, מה שמעלה סיכון במקרה של עלייה בתנודתיות השווקים. בשורה התחתונה, מיטב דש ממליצים להקטין חשיפה לאג"ח הקונצרניות בדירוגים נמוכים.