”אלווריון עדיין נמצאת בתקופה של רמת אי וודאות גבוהה”

הכנסות החברה ברבעון השלישי היו גבוהות ב-10.2% מאלו של הרבעון השני והן הסתכמו ב- 54.0 מיליון דולר. ביחס לרבעון המקביל אשתקד הכנסות החברה ירדו ב7.5%.


שולי הרווח של החברה עמדו על 31.2% ברבעון השלישי בהשוואה ל-47.2% ברבעון המקביל ו-36.1% ברבעון הקודם. כתוצאה מכך נגרמה ירידה מהותית ברווח הגולמי.


ההפסד על בסיס מתוקן ((Non-Gaap של החברה הסתכם ב-5.3 מיליון דולר (0.09- דולר למניה), בהשוואה ל-178 אלף דולר (0.0 דולר למניה) ו-6.6 מליון דולר (0.11- דולר מניה) ברבעון המקביל והקודם בהתאמה.


החברה הפעילה במהלך הרבעון השני תוכנית רה-ארגון, במסגרתה פיטרה כ- 20% מכוח האדם – מטרת הקיצוץ הייתה לחסוך למעלה מ-30 מיליון דולר מההוצאות השנתיות. על פי דברי החברה התוכנית אמורה לאפשר מעבר לרווח מהכנסות בסך 52 מיליון דולר לרבעון. בפועל החברה מפסידה גם בהכנסות של 54 מיליון דולר כפי, הנראה כתוצאה משחיקה משמעותית בשולי הרווח הגולמי.


החברה ממשיכה לגלות אופטימיות באשר להמשך הצמיחה במשלוחים – משלוחי ציוד ה-WiMAX עמדו על 63 מיליון דולר ועלו ב-9.1% ביחס לרבעון הקודם החברה מצפה כי המשלוחים ימשיכו להשתפר בהדרגה, אולם לא סיפקה הנחיות לרבעון הבא מאחר ולטענתה תזמון ההכרה בהכנסות של המשלוחים לא ידוע. החברה הודיעה בחודש האחרון על חוזים בהיקף כולל בסך של כ-92 מיליון $, עובדה התומכת בהמשך צמיחת המכירות בעתיד.


יתרות המזומנים של החברה עלו ל-93 מיליון דולר מ-91 מיליון דולר ברבעון הקודם - המזומנים מפעילות שוטפת הסתכמו ב- 2.2 מיליון דולר. יש לציין כי השיפור התזרימי נבע בעיקרו כתוצאה מעליה של 8 מיליון דולר בחובות לספקים.


לסיכום, אלווריון עדיין נמצאת בתקופה של רמת אי וודאות גבוהה. להערכתנו, החברה אכן עומדת לעבור לצמיחה במכירות ברבעונים הקרובים, כתוצאה מעליה במשלוחים ובחוזים הנחתמים. אולם ספק אם מכירות אלו יבואו לידי ביטוי בשורה התחתונה כתוצאה משחיקה מהותית בשולי הרווח הגולמי.


אנו מותירים את המלצתנו למניית החברה ב’תשואת חסר’ ללא קביעת מחיר יעד עד להתבהרות באשר לרווחיותה ארוכת הטווח של החברה.