אלון סלע, אנליסט רוסאריו ייעוץ ומחקר, פרסם היום תגובה לדו"חות טלדור שהתפרסמו אתמול. ברוסאריו מותירים את השווי ההוגן למניה על 35 ש"ח.
נקודות עיקריות: "הכנסות החברה בשנת 2016 הסתכמו בכ- 808 מיליון ₪, לעומת כ- 800 מיליון ₪, עליה של כ- 1%. ברבעון הרביעי של 2016 הסתכמו ההכנסות בכ- 205 מיליון ₪, לעומת כ- 227 מיליון ₪ בשנת 2015, ירידה של כ-9.5%. הירידה ברבעון נובעת בעיקר בשל ירידה בימי עבודה ( 6.5 ימי עבודה) ברבעון הנוכחי עקב עיתוי החגים בשנת 2016. ממשיך שינוי התמהיל בהכנסות הקבוצה תוך התמקדות בפעילויות רווחיות , כאשר תחום התקשורת ותשתיות ממשיך להוות מנוע צמיחה.
"הרווח התפעולי של החברה בשנת 2016 הסתכם בכ- 44.3 מיליון ₪, לעומת כ- 43.4 מיליון ₪ בשנת 2015 , גידול של כ- 2%. הרווח התפעולי ברבעון הרביעי של 2016 הסתכם בכ- 13.9 מיליון ₪, גידול של כ- 10% בהשוואה לרבעון הרביעי של 2015.
"ברבעון הנוכחי חל שיפור ב- EBITDA בשיעור של כ- 13.2% לעומת הרבעון אשתקד, והסתכם בסכום של כ-17.1 מיליון ₪ . שיעור EBITDA ברבעון הרביעי השתפר באופן משמעותי ועמד על 8.3%, וזאת לעומת 6.6% ברבעון הרביעי של 2015.
"תזרים המזומנים מפעילות שוטפת הסתכם ב כ- 54 מיליון ₪ לעומת תזרים של כ- 25 מיליון ₪ בשנת 2015. השיפור בתזרים בשנת הפעילות נבע בעיקרו מקיטון בהון החוזר וגידול בהוצאות שאינן תזרימיות כגון פחת והפחתות והוצאות לעומת שנת 2015. יתרת המזומנים לסוף התקופה בקופת החברה עומדת על כ- 75.8 מיליון ₪, והחוב פיננסי נטו לתקופה הסתכם בכ-60.2 מיליון ₪ לעומת 96.7 בסוף שנת 2015.
"דיבידנד- סך חלוקת הדיבידנד לשנת 2016 עומדת על כ- 6.6 מיליון ₪, לעומת שנת 2015 בה חולק דיבידנד בסכום כולל של כ-3.3 מיליון ₪".
השקפת רוסאריו: "החברה ממשיכה בתהליכי ההתייעלות תוך התמקדות בתחומי פעילות רווחים, ומתמקדת בפעילות המאופיינת ברמת סיכון נמוכה. למרות הצמיחה השנתית הנמוכה בהכנסות, חל שיפור ניכר במדדי הרווחיות התפעוליים והמשך שיפור בשיעורי הרווחיות. החברה ממשיכה בפיתוח מנועי צמיחה מתקדמים בתחום הענן, הביג-דאטה והאבטחה, דבר המאפשר לחברה להתמודד עם הסביבה התחרותית העזה. כפי שכבר ציינו בתחילת הסיקור של טלדור, אנו חושבים שמתבקש הצעד הבא הן ברמה האורגנית והן ברמת המיזוגים והרכישות על מנת לחצות את רף ההכנסות של מיליארד ₪, כאשר שנת 2017 יכולה להיות משמעותית בקפיצת המדרגה".
שווי ומומנטום: "לאור הדוחות, ביצענו התאמות קלות לקצב הצמיחה של ההכנסות ולשיעור הרווחיות הגולמית. אנו צופים קצב צמיחה בהכנסות של כ- 1.3% בשנים הבאות, תוך שיפור שיעור הרווחיות הגולמית. הנחות המודל הינן שמרניות לענף, ואנו עדיין רואים הזדמנות בחברה לאור פוטנציאל צמיחה בעתיד ופירות של צעדי ההתייעלות. לאחר השינויים השוליים במודל, אנו מותירים את השווי ההוגן למניית החברה על 35 ₪", סיכם סלע.