פסגות על שוק החיפושים: השותפויות נסחרות במחירים המייצגים אופטימיות יתרה לגבי תגליות גז ונפט ב”לוויתן”

פסגות: הבוקר פורסמה בעיתונות תמצית המלצות המוצגות לחברי ועדת שישנסקי. בשלב זה עדיין רב הנסתר על הגלוי. אינסטינקטיבית עולה התחושה כי השינוי המסתמן במשטר המס עלול לפגוע ברווחי השותפויות ובעיקר על רקע תשומת הלב הציבורית המלווה את התכנסות הוועדה. דגש נוסף בהקשר זה הוא הכללת ים תטיס ותמר תחת משטר המס החדש, כפי שיוחלט. 


למרות היותם במוקד השיח הציבורי, התמלוגים אינם מהווים את חזות הכל. השותפויות אומנם אינן ממוסות, אולם החייבים במס הינם המחזיקים ביחידות ההשתתפות, כל מחזיק ע"פ משטר המס החל עליו. גם היום, תחשיבים שונים מעידים על חבות מס כוללת הנעה בטווח של 30-50%, המורכבת בין היתר מתמלוגים, מניכוי מס במקור למחזיק היחידה על הרווח המחולק לו ובניכוי הטבות המס השונות. על רקע טווח המיסוי הרחב המומלץ לעומת המיסוי היום, רק עם פרסום התוצאות הסופיות ובבחינה פרטנית של כל פרויקט ניתן יהיה לחוות דעה עד כמה שוויו נפגע או יצא נשכר משינוי שיטת המס.


באשר להמשך, אין בכותרות מהבוקר חדש. על הלך הרוח וההמלצות המסתמנות בוועדה ניתן היה להסיק עוד בשבועות הקודמים מציטוטים וכתבות אשר קיבלו את התייחסותנו במסגרת זירות המסחר אותן אנו מפרסמים מידי בוקר. ביחס להערכותינו שכבר לקחו בחשבון, בדרכים שונות, אפשרויות של העלאת שיעורי המס, טרם ניתן לבצע הערכות מחודשות תקפות. יתר על כן ביחס לשווי השותפויות המעורבות בפרויקט לווייתן, הצלחה בו משמעותית הרבה יותר משינוי משטר המס. כמו בעת הוצאת עבודתנו המקורית ביולי, גם עכשיו ובודאי על רקע אי הבהירות הקיימת בנוגע למשטר המס להערכתנו השותפויות נסחרות במחירים המייצגים אופטימיות יתרה לגבי תגליות גז ונפט בלוויתן.