הוועדה המוניטארית של בנק ישראל קיבלה פה אחד את ההחלטה להותיר שוב את הריבית במשק ללא שינוי ברמה של 0.1% - כך עולה מדיווח לציבור על הדיונים המוניטריים שנערכו בבנק ישראל כדי להחליט על גובה הריבית לחודש מרץ 2017.
עיקרי הדיון: בדיוניהם על האינפלציה ציינו חברי הוועדה כי מדד ינואר תאם את ממוצע התחזיות של החזאים המקצועיים, וכי בחודשים האחרונים ניכרת מגמת עלייה באינפלציה השנתית, בין היתר עקב העלייה במחירי האנרגיה והתפוגגות ההשפעה של הפחתות המחירים האדמיניסטרטיביות. חברי הוועדה ציינו כי מגמת העלייה באינפלציה משותפת למספר רב של מדינות מפותחות, אולם רמת האינפלציה בישראל עודנה נמוכה מזו של מרביתן. עם זאת, חברי הוועדה הסכימו כי מצבו האיתן של המשק הישראלי – מצב שמשתקף בחוסנו של שוק העבודה ובצמיחה הגבוהה – מעיד כי האינפלציה הנמוכה אינה נובעת מרפיון ביקושים.
הוועדה דנה באריכות בכוחות הפועלים לאחרונה על האינפלציה וצפויים להשפיע עליה גם בעתיד. לעלייתה תורמות עליות השכר, העליות במחירי הסחורות והעלייה באינפלציה בעולם. למיתונה תורמים כוחות שפועלים להתגברות התחרות במשק ומגמת הייסוף בשקל.
בנוגע להתגברות התחרות, ציינו חברי הוועדה כי השפעתה על האינפלציה עשויה להיחלש במידה שהיצרנים המקומיים ייאלצו להתמודד עם המשך עלייה בעלויות הייצור, דהיינו עם עליות שכר ועליות במחיריהם של חומרי הגלם. בדיון על הציפיות לאינפלציה ציינו חברי הוועדה כי תחזיות החזאים והציפיות משוק ההון לשנה נותרו נמוכות. עם זאת, הציפיות משוק ההון לאינפלציה פורוורד לטווחים הבינוניים והארוכים נותרו מעוגנות בתוך תחום היעד. הוועדה העלתה את הסברה שהציפיות מושפעות במידה רבה מהאינפלציה הנמוכה בעבר.
בדיון על הפעילות הכלכלית במשק דנו חברי הוועדה בנתונים העדכניים לגבי הצמיחה ושוק העבודה. האומדן הראשון לרבעון הרביעי של 2016 מצביע על צמיחה גבוהה במיוחד, וזו ממשיכה את הצמיחה הנאה שנרשמה בשלושת הרבעונים הראשונים של השנה.
חברי הוועדה ציינו כי הצמיחה ברבעון זה אמנם הושפעה מכך שצרכנים ועסקים הקדימו רכישות של כלי תחבורה עקב השינוי שחל בינואר 2017 במיסוי הירוק, אולם גם בניכוי רכיב זה צמח התוצר בקצב נאה – מעט למעלה מ-3%. חברי הוועדה דנו בשינוי בהרכב השימושים שעליו מצביע האומדן הראשון לרבעון הרביעי, ובפרט על ההתמתנות בצמיחת הצריכה השוטפת ועל העלייה בקצב הגידול של היצוא.
חברי הוועדה הדגישו כי מדובר באומדן ראשון שעשוי להתעדכן, אולם השינוי בהרכב הצמיחה עשוי לקבל תמיכה מהצמיחה הצפויה בסחר העולמי. חברי הוועדה דנו גם בכך שנתוני שוק העבודה מוסיפים להצביע על חוסן: שיעור האבטלה המשיך לרדת, שיעורי ההשתתפות והתעסוקה התייצבו ברמה גבוהה, והשכר במגזר העסקי המשיך לעלות בחודשים האחרונים בקצב מהיר.
אשר לסביבה העולמית, חברי הוועדה דנו בכך שהנתונים החדשים מעידים כי חל שיפור מסוים בקצב הצמיחה של הפעילות והסחר העולמיים. כמו כן דנו חברי הוועדה בכך שהאינפלציה בכמה מדינות, בראשן ארה"ב ואירופה, מתקרבת אל היעדים של הבנקים המרכזיים. חברי הוועדה ציינו כי חרף התפתחויות אלו, לא חל שינוי משמעותי בציפיות משוקי ההון לגבי תוואי הריביות בארה"ב ובאירופה. חברי הוועדה דנו בסיכונים לצמיחה העולמית, ביניהם אי-הוודאות הפוליטית באירופה עקב מערכות הבחירות שכמה מדינות צפויות לקיים השנה, ואי-הוודאות לגבי המדיניות של הממשל החדש בארה"ב.
אשר לשער החליפין, חברי הוועדה דנו בייסוף החד שחל בשבועות האחרונים בשקל לעומת סל המטבעות ובהשפעותיו האפשריות על האינפלציה ועל המשך הצמיחה של יצוא הסחורות. הם העלו את הסברה שכאשר הפעילים בשוק המט"ח גיבשו את הערכותיהם לגבי שער החליפין, הם העניקו משקל גבוה מדי לנתוני החשבונאות הלאומית לרבעון הרביעי אשר כללו מרכיב חד-פעמי של יבוא כלי תחבורה.
בדיון בשוק הדיור התייחסו חברי הוועדה לכך שנתוני הלמ"ס מראים כי מחירי הדירות ירדו משמעותית בנובמבר-דצמבר, במקביל להמשך הירידה במספר העסקאות בדירות. לדעת חברי הוועדה, נתונים אלו מתיישבים עם ההתפתחויות האחרונות בשוק הדיור – הירידה במספר המשכנתאות החדשות, העלייה בריבית על המשכנתאות, והתמתנות העלייה בשכר הדירה –התפתחויות שעשויות להצביע על הצטננות הביקוש לדיור. נוסף לכך הם מתיישבים עם המאמצים להגדיל את היצע הדירות. עם זאת הדגישו חברי הוועדה כי מדובר בנתון בודד, וכי מוקדם לקבוע אם ירידת המחירים מצביעה על שינוי מגמה בשוק הדיור.
לסיכום, הוועדה הסכימה כי רמת הריבית הנוכחית תואמת את סביבת האינפלציה הנמוכה ואת הפעילות המקומית – בהתחשב במצב השורר בעולם הן מבחינת הפעילות הכלכלית והן מבחינת ההתפתחויות המוניטריות במשקים המובילים – וכי היא תומכת בהחזרת האינפלציה ליעדה. חברי הוועדה סברו כי לנוכח הסיכונים הנשקפים להשגת יעד האינפלציה בישראל, ולנוכח הזמן שיחלוף עד שהאינפלציה תשוב לתחום היעד, ניתן להעריך כי המדיניות המוניטרית בישראל תיוותר מרחיבה לאורך זמן רב.
לאחר הדיון הצביעו ארבעת חברי הוועדה המוניטרית על גובהה של ריבית בנק ישראל. כל חברי הוועדה תמכו כאמור בהותרת הריבית על כנה, ברמה של 0.1%.
הגורמים העיקריים להחלטה: ההחלטה להותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 0.1%, עקבית עם מדיניות מוניטרית שנועדה להחזיר את האינפלציה אל תוך יעד יציבות המחירים של 1% עד 3% ולתמוך בצמיחה תוך שמירה על היציבות הפיננסית. הוועדה המוניטרית ממשיכה להעריך שלאור סביבת האינפלציה, ההתפתחויות בכלכלה העולמית, בשער החליפין, וכן במדיניות המוניטרית של הבנקים המרכזיים העיקריים, המדיניות המוניטרית תיוותר מרחיבה למשך זמן רב.
מדד ינואר ירד ב-0.2%, בהתאם לתחזיות. נמשכת מגמת העליה המתונה באינפלציה השנתית, המושפעת בעיקר משינוי המגמה במחירי האנרגיה ומכך שההשפעה הישירה של הפחתות המחירים האדמיניסטרטיביות מתפוגגת, וב-12 החודשים האחרונים נרשמה אינפלציה של 0.1%. הציפיות לאינפלציה לטווחים הקצרים נמוכות מהיעד, אך הציפיות (פורוורד) לטווחים הבינוניים, מהשנה השלישית והלאה, מצויות בתוך היעד, והציפיות לטווחים הארוכים מעוגנות בקרבת מרכז היעד.
נמשך השיפור בפעילות הריאלית. על פי האומדן הראשון, ברבעון הרביעי של 2016 צמח המשק בקצב גבוה במיוחד, שהושפע מגידול חריג ביבוא כלי הרכב; בניכוי גידול זה, ניתן להעריך ששיעור הצמיחה היה למעלה מעט מעל 3%, תוך שינוי בהרכב השימושים: קצב הגידול של הצריכה הפרטית השוטפת התמתן באופן משמעותי, ומנגד נרשם גידול נאה ביצוא. התמונה בשוק העבודה ממשיכה להיות חיובית מאוד.
במשק העולמי נמשכת צמיחה מתונה של המשקים המפותחים העיקריים, תוך המשך מגמת השיפור במשקים המתעוררים. נמשך מומנטום חיובי בשווקים הפיננסיים, למרות שאי הודאות לגבי התהליכים הפוליטיים ממשיכה להוות מקור סיכון להמשך הצמיחה. האינפלציה במרבית המשקים מתקרבת ליעד, אך באירופה וביפן נמשכת המדיניות המוניטרית המאוד מרחיבה; ההערכות בשווקים הן שהריבית בארה"ב תעלה פעמיים במהלך 2017.
מאז הדיון המוניטרי שהתקיים ב-22/1/17, ועד ל-24/2/17, התחזק השקל מול הדולר ב-3%. בשער החליפין הנומינלי האפקטיבי נרשם ייסוף של 2.1%. ב-12 החודשים האחרונים נרשם ייסוף אפקטיבי של 7.4%. רמתו של שער החליפין האפקטיבי ממשיכה להקשות על התפתחות יצוא הסחורות.
בנתון האחרון של מחירי הדירות נרשמה ירידה חדה, במקביל לירידה בהיקף העסקאות. נתונים אלו עקביים עם הירידה בקצב החודשי של המשכנתאות, העלייה בריבית המשכנתאות, והמאמצים להגדלת ההיצע. עם זאת, על סמך נתון בודד מוקדם להעריך אם חל שינוי מגמה במחירי הדירות.
הוועדה המוניטרית סבורה שהסיכונים להשגת יעד האינפלציה נותרו גבוהים, אך עליית השכר ועלייה באינפלציה בעולם, צפויים לתמוך בחזרת האינפלציה אל תוך היעד. בנק ישראל ימשיך לעקוב אחר ההתפתחויות הכלכליות בישראל ובעולם, ובשווקים הפיננסיים. בנק ישראל ישתמש בכלים העומדים לרשותו על מנת להשיג את מטרותיו - יציבות מחירים, עידוד התעסוקה והצמיחה, ותמיכה ביציבות המערכת הפיננסית – ובהיבט הזה, ימשיך לעקוב אחר ההתפתחויות בשוקי הנכסים ובכלל זה שוק הדיור.
ההחלטה התקבלה ופורסמה לציבור ב-27 בפברואר 2017.