סקירה שבועית לשוק האג"ח אותה ערך מודי שפריר, ראש מחלקת המחקר בחברת הברוקראז’ IEB – Israel Equity & Bonds.
1. בעולם: כצפוי, הודיע הפד ביום רביעי על יישום תכנית ה- QE2, והסביר ש”הפד יתאים את התכנית לפי הצורך, בכדי לתמוך בתעסוקה וביציבות המחירים”.
2. אמנם החשש לגבי התאוששות הצרכן האמריקאי עודנו קיים, אולם, נראה כי התעשייה העולמית ממשיכה לצמוח (מרבית מדדי מנהלי הרכש בעולם לחודש אוקטובר, אשר פורסמו בשבוע האחרון, הצביעו על עלייה יחסית לספטמבר). כמו כן, דוח התעסוקה בארה"ב הפתיע בחוזקו.
3. דו"ח האינפלציה לרבעון השלישי: ב"י חוזר ומבחין בין רכיב הדיור במדד המחירים לצרכן, לבין שאר רכיבי המדד. כמו כן, מעריך ב"י כי, גם בשנה הקרובה מרבית העלייה במדד תושפע מעלייה חדה אף יותר ברכיב הדיור (עד 8%).
4. ב"י הוריד את תחזיתו לתוואי העלאת הריבית בשל דחיית העלאות הריבית בשווקים המפותחים. עם זאת, על אף שהשמיט פסקה זו בהחלטת הריבית לחודש נובמבר, חוזר ב"י ומדגיש, בדו"ח האינפלציה, את הערכתו כי מגמת העלאת הריבית תימשך בשווקים אשר כבר צומחים מהר יחסית.
5. אג"ח ממשלתי: אנו ממשיכים עם המלצתנו מלפני כשבועיים, להמשיך ולקצר במעט את התיק הממשלתי למח"מ של כ- 3.5 שנים.
6. לאור הערכתנו כי ציפיות האינפלציה הגלומות גבוהות יחסית, בייחוד בטווחים הקצרים והבינוניים, אנו מעדיפים את האפיק השקלי עפ"נ הצמוד ביחס של 40:60.
7. את האפיק השקלי אנו ממליצים להחזיק בעיקר דרך מק"מים לחצי שנה, מזומן וגילונים. את האפיק הצמוד אנו ממליצים להחזיק דרך אגרות החוב הארוכות.
8. פרמיות ה- CDS בעולם: דו"ח התעסוקה החיובי בארה"ב, בשילוב תוכנית ה- QE2, הובילו לירידה חדה בפרמיות ה- CDS של דירוגי ה- Investment grade (הרמה הנמוכה מזה חצי שנה) וה- High yield בארה"ב (הרמה הנמוכה מאז נובמבר 2007). בנוסף, גם באירופה פרמיות ה- CDS של דירוגי ה- High yield ירדו בחדות (בעיקר לאחר פרסום תוכנית ה- QE2), וזאת על אף העלייה החדה בפרמיות ה- CDS של מדינות ה- PIIGS (בייחוד של אירלנד, פורטוגל ויוון).
9. אג"ח קונצרני בישראל: בשוק הקרנות המקומי, נמשכת מגמת הגיוסים הנרחבים לקרנות הנאמנות בקטגוריה "אג"ח בארץ – אחר" (הכוללת את קרנות האג"ח הקונצרני, ואת הקרנות המעורבות כדוגמת 90/10).